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　　第四章 行业分析

　　1、 行业：指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。

　　2、 从严格意义上讲，行业与产业有差别，主要是适用范围不一样。产业作为经济学的专门术语，有更严格的使用条件。构成产业一般具有3个特点：(1)规模性，即产业的企业数量、产品或服务的产出量达到一定的规模。(2)职业化，即形成了专门从事这一产业活动的职业人员。(3)社会功能性，即这一产业在社会经济活动中承担一定的角色，而且是不可缺少的。行业虽然也拥有职业人员，也具有特定的社会功能，但一般没有规模上的约定。比如，国家机关和党政机关行业就不构成一个产业。证券分析师关注的往往都是具有相当规模的行业，特别是含有上市公司的行业，所以业内一直约定俗成地把行业分析与产业分析视为同义语。

　　3、 行业分析的主要任务包括：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。

　　4、 行业经济史宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。

　　5、 行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动中的经济层面，是中观经济分析的主要对象之一。

　　6、 行业划分的方法：道—琼斯分类法、标准行业分类法、我国国民经济的行业分类、我国上市公司的行业分类、上海证券交易所上市公司行业分类调整。

　　(1) 道—琼斯分类法：是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，是证券指数统计中最常用的分类法之一。道—琼斯分类法将大多数股票分为3类：工业(30家)、运输业(20家)、公用事业(6家)。

　　(2) 标准行业分类法：为便于汇总各国的统计资料并进行互相对比，联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》(简称《国际标准行业分类》)，建议各国采用。它把国民经济划分为10个门类。(详见P114-P115)

　　(3) 我国国民经济的行业分类：第一产业(农业)、第二产业(工业、建筑业)、第三产业(第一、第二产业以外的产业)

　　(4) 我国上市公司的行业分类：(1)中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。(2)分类对象与适用范围：《指引》以在中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司为基本分类单位，规定了上市公司分类的原则、编码方法、框架及其运行与维护制度。指引为非强制性标准，适用于证券行业内的各有关单位、部门对上市公司分类信息进行统计、分析及其他相关工作。(3)分类原则与方法：以上市公司营业收入为分类标准，所采用的财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别;当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别;否则，将其划为综合类。(4)编码方法：将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考(详见P117)。(5)管理机构：中国证监会负责制定、修改和完善《指引》，负责《指引》及相关制度的解释，就证券交易所对上市公司所属类别的划分备案。证券交易所负责分类《指引》的具体执行，包括负责上市公司类别变更等日常管理工作和定期向中国证监会报备对上市公司类别的确认结果。未经交易所同意，上市公司部得擅自改变公司类属。上市公司因兼并、置换等原因而营业领域发生重大变动，可向交易所提出书面申请，并同时上报“调查表”，由交易所按照《指引》对上市公司的行业类属进行变更。(详见P118)

　　(5) 上海证券交易所上市公司行业分类调整：上海证券交易所与中证指数有限公司于2007年5月31日公布了调整后的沪市上市公司行业分类。(详见P121)

　　7、 市场结构就是市场竞争和垄断的程度。根据该行业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别，行业基本上可分为4种市场结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

　　8、 完全竞争：完全竞争型市场指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。其特点是：

　　(1) 生产者众多，各种生产资料可以完全流动;

　　(2) 产品不论有形或者无形，都是同质的、无差别的;

　　(3) 没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者;

　　(4) 企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定;

　　(5) 生产者可自由进入或退出这个市场;

　　(6) 市场信息对买卖双方都是畅通的，生产者和消费者对市场情况非常了解。

　　(7) 从上述特点可以看出，完全竞争是一个理论上的假设，该市场结构得以形成的根本原因在于企业产品的无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品(如农产品)的市场类型较类似于完全竞争。

　　9、 垄断竞争：垄断竞争型市场是指既有垄断又有竞争的市场结构。在垄断竞争型市场上，每个企业都在市场上具有一定的垄断力，但它们之间又存在激烈的竞争。其特点是：

　　(1) 生产者众多，各种生产资料可以流动;

　　(2) 生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想象上的差异。这是垄断竞争与完全竞争的主要区别;

　　(3) 由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。

　　(4) 可以看出，垄断竞争型市场中有大量企业，但没有一个企业能有效影响其他企业的行为。该市场结构中，造成垄断现象的原因是产品差别，造成竞争现象的是产品同种，即产品的可替代性。在国民经济各行业中，制成品(如纺织、服装等轻工业产品)的市场类型一般都属于垄断竞争。

　　10、 寡头垄断：寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构。该市场结构得以形成的原因有：(1)这类行业初始投入资本较大，阻止了大量中小企业的进入;(2)这类产品只有在大规模生产时才能获得好的效益，这就会在竞争中自然淘汰大量的中小企业。——在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。同时，由于只有少数的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要的影响。因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业跟随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等重工业以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型。因为生产这些产品所必需的巨额投资、复杂的技术活产品储量的分布限制了新企业对这个市场的侵入。

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