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　　第三章第二节　宏观经济分析与证券市场

　　一、宏观经济运行分析

　　(一)宏观经济运行对证券市场的影响

　　证券市场有“经济晴雨表”之称，这表明证券市场是宏观经济的先行指标，也表明宏观经济的走向决定了证券市场长期趋势。宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。

　　宏观经济运行通过四个途径影响证券市场：企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。

　　(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系

　　1.GDP变动

　　国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根本反映。从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是相吻合的。

　　证券市场一般提前对GDP变动做出反应，也就是说，证券市场是反映预期的GDP变动，而GDP的实际变动被公布时，证券市场只反映实际变动与预期变动的差别，因而对GDP变动进行分析时必须着眼于未来，这是最基本的原则。

　　股市指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化，股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。

　　2.经济周期变动

　　经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替出现。证券市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期较全面地反映了人们对经济发展过程中表现出的有关信息的切身感受，因而会表现出证券市场的波动必定领先于宏观经济波动。

　　3.通货变动

　　通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。

　　(1)通货膨胀对证券市场的影响

　　通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全可能产生相反方向的影响，应具体情况具体分析。

　　(2)通货紧缩对证券市场的影响

　　通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。通货紧缩带来经济负增长，使股票债券及房地产等资产价格大幅下降。

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