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　　第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法

　　【考点一】证券估值基本原理

　　一、价值与价格的基本概念

　　1.虚拟资本

　　随着信用制度的日渐成熟，产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就称为虚拟资本。

　　2.市场价格

　　有价证券的市场价格是指证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估。根据产生该价格的证券交易发生时间，我们通常又将其区分为历史价格、当前价格和预期市场价格。

　　3.内在价值

　　投资者在心理上会假设证券都存在一个由证券本身决定的价格，投资学上将其称为内在价值。

　　4.公允价值

　　(略)

　　5.安全边际

　　安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。

　　二、货币的时间价值、复利、现值与贴现

　　1.货币的时间价值

　　货币的时间价值是指货币随时间的推移而发生的增值。

　　2.复利

　　货币时间价值的存在使得资金的借贷具有利上加利的特性，我们将其称为复利。

　　3.现值

　　一笔资金按规定的折现率，折算成现在或指定日期的数值。

　　4.贴现

　　对给定的终值计算现值的过程，称为贴现。

　　5.现金流

　　现金流，就是在不同时点上流入或流出相关投资项目(或企业，或有价证券)的一系列现金。

　　三、证券估值方法

　　1.绝对估值

　　绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额。各种基于现金流贴现的方法均属此类。

　　2.相对估值

　　相对估值的哲学基础在于，不能孤立地给某个证券进行估值，而是参考可比证券的价格，相对地确定待估证券价值。常见的市盈率、市净率、市售率、市值回报增长比等均属相对估值方法。

　　3.资产价值

　　根据企业资产负债表的编制原理，企业的资产价值、负债价值与权益价值三者之间存在下列关系：

　　权益价值=资产价值-负债价值

　　4.其他估值方法

　　主要有无套利定价和风险中性定价。

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