【考点三】股票估值分析

　　一、影响股票投资价值的因素

　　1.影响股票投资价值的内部因素

　　一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等。

　　2.影响股票投资价值的外部因素

　　一般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。

　　二、股票的绝对估值方法

　　股票的绝对估值方法主要是现金流贴现模型。常见的现金流贴现模型可分为两类：

　　1.红利贴现模型

　　红利贴现模型具体包括零增长模型、不变增长模型和可变增长模型。

　　2.自由现金流贴现模型

　　自由现金流贴现模型具体包括企业自由现金流贴现模型(企业自由现金流=息税前利润×(1-所得税率)+折旧和摊销-净营运资本量-资本性投资+其他现金来源)和股东自由现金流贴现模型(股东自由现金流=企业自由现金流-用现金支付的利息费用+利息税收抵减-优先股股利)。

　　三、股票的相对估值方法

　　1.市盈率估价方法

　　市盈率(P/E)又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：

　　一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法和回归分析法。

　　2.市净率估值法

　　市净率(P/B)又称净资产倍率，是每股市场价格与每股净资产之间的比率，其计算公式为：

　　市净率越大，说明股价处于较高水平;反之，市净率越小，说明股价处于较低水平。

　　市净率与市盈率之间存在如下关系：(P/B)/(P/E)=E/B=ROE，或者说，P/B=P/E×ROE(ROE为公司的股权收益率或净资产收益率)。

　　3.市售率估值法

　　市售率(P/S)为股票价格与每股销售收入之比，其计算公式为：

　　市售率=股票价格/每股销售收入

　　4.市值回报增长比

　　市值回报增长比(PEG)即市盈率对公司利润增长率的倍数，计算公式为：

　　当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。

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