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证券从业资格考试
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2009年证券从业考试《投资基金》讲义:第十四章

2009年证券从业资格考试全国统考已经日益临近。考试吧特整理了2009年证券从业考试投资基金课堂笔记,帮助考生梳理思路,加深理解。本篇为投资基金第14章讲义。

  欢迎进入:2010证券课程免费试听  更多信息请访问:证券从业考试论坛

  第十四章 债券投资组合管理

  本章共分为4节

  第一节 债券收益率及收益率曲线

  一、债券收益率的衡量

  (一)单一债券收益率的衡量

  单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法,中国人民银行为促进债券市场发展,明确规定了几种收益率的计算方法。(P283-285,请同学们自己学习)

  (二)债券投资组合收益率的衡量

  一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率,即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。

  二、影响收益率的因素

  (一)基础利率

  基础利率是投资者所要求的最低利率,一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。

  (二)风险溢价

  1、 发行人种类

  2、 发行人的信用度

  3、 提前赎回等其他条款

  4、 税收负担

  5、 债券的预期流动性

  6、 到期期限

  三、收益率曲线

  将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线,即是债券收益率曲线,它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论,主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。

  (一)预期理论

  预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素,可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中,最被广泛接受的是流动性偏好理论。

  (二)市场分割理论与优先置产理论

  市场分割理论认为:长、中、短期债券被分割不同的市场上,各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论,利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。

  优先置产理论认为:债券市场不是分割的,投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。

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