第二节 证券组合分析

　　一、单个证券的收益和风险

　　(一)收益及其度量(用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计)

　　公式

　　(二)风险及其度量(收益率的方差，标准差衡量证券的风险)

　　二、证券组合的收益与风险

　　(一)两种证券组合的收益和风险。

　　相关系数

　　组合的期望收益率和标准差

　　(二)多种证券组合的收益和风险。

　　三、证券组合的可行域和有效边界

　　(一)证券组合的可行域(一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。)

　　1、两种证券的可行域

　　期望收益率为纵坐标，标准差为横坐标。

　　1) 完全正相关，连接AB的直线。可以卖空则可能到落在延长线上。

　　2) 完全负相关，折线

　　3) 不相关。曲线，适当比例买入AB可以获得比两种证券中任何一种风险都小的证券组合。

　　4) 一般情形。相关系数越大，弯曲程度越降低。P275图11—4

　　相关系数越小，在不卖空的情况下，组合的风险越小。完全负相关可以得到无风险组合。

　　曲线上的组合都是可行的(合法的)。卖空和不允许卖空

　　2、多种证券的可行域

　　不允许卖空——破鸡蛋壳

　　允许卖空——鸡蛋

　　可行域满足一个共同的特点：左边边界必然向外凸或者呈现线性，不会凹陷——反证法。

　　(二)证券组合的有效边界(给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界)。