(三)证券市场线(重点)

　　1、证券市场线方程

　　资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券组合的收益风险关系。

　　由资本市场线所反映的关系可以看出，在均衡关系下，市场对有效组合的风险(标准差)提供补偿。而有效组合的风险(标准差)由构成该有效组合的各个成员证券的风险共同合成，因而市场对有效组合的风险补偿可视为市场对各个成员证券的风险共同合成，因而市场对有效组合的风险补偿可视为市场对各个成员证券的风险补偿的总和，或者说是市场对有效组合的风险补偿可以按照一定比例分配给各个成员证券。当然，这种分配应该按各个成员证券对有效组合风险贡献的大小来分配。

　　公式和图

　　2、证券市场线的经济意义

　　证券市场线对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：

　　一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿;另一部分则是[E(rp)-rF]βp，是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”。它与承担风险βp 的大小成正比，其中的[E(rp)-rF]代表了对单位风险的补偿，通常称之为“风险的价格”。

　　(四)β系数的涵义及其应用(09年教材这里有变化，注意)

　　1、β系数的涵义

　　(1) β系数反映证券或者证券组合对市场组合方差的贡献。

　　(2) β系数反映了证券或者证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。β系数的绝对值越大(小)，证券或者组合对市场指数的敏感性越强(弱)

　　(3) β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。

　　2、β系数的应用

　　(1) 证券的选择

　　(2) 风险控制

　　(3) 投资组合绩效评价

　　二、资本资产定价模型的运用

　　(一)资产估值。

　　一方面，当我们获得市场组合的期望收益率的估计和该证券的风险βi 的估计时，能计算市场均衡状态下证券i 的期望收益率E(ri);另一方面，市场对证券在未来所产生的收入流有一个预期值。

　　(二)资产配置

　　资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同的β 系数的证券组合或组合以获得较高收益或规避市场风险。

　　证券市场线表明，β 系数反映证券或组合对市场变化的敏感性，当很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β 系数的证券或组合。这些高β 系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β 系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

　　三、资本资产定价模型的有效性