第五节 有效市场假设理论及其运用

　　一、有效市场的基本概念

　　有效市场假设理论(EMH)认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。股票价格的任何变化只会是由新信息引起的。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。

　　二、有效市场形式

　　市场不可能是严格有效的，也不可能是完全无效的，市场有效性只是一个程度问题。

　　将信息可以分为三种类型：一是历史价格信息;二是公开信息以及全部信息。

　　在此基础上将市场有效性分为三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场以及强势市场。

　　弱势有效市场假设认为，当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息和交易信息，如果市场是弱势有效的，那么投资分析中的技术分析方法将不再有效。

　　半强势有效市场假设认为，当前的股票价格已经充分反映了与公司前景有关的全部公开信息。

　　强势有效市场假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响，全部信息不但包括历史价格信息、全部公开信息，而且还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。这是一个极端的假设，是对任何内幕信息的价值持否定态度。

　　三、市场异常现象

　　(1) 日历现象

　　(2) 事件异常

　　(3) 公司异常

　　(4) 会计异常

　　四、有效市场理论对投资管理的影响

　　有效市场理论是指数基金产生的哲学基础。