第五节 消极型股票投资策略

　　一、简单型消极投资策略

　　简单型消极投资策略一般是在确定了恰当的股票投资组合之后，在 3～5年的持有期内不再发生积极的股票买入或卖出行力，而进出场时机也不是投资者关注的重点。。

　　二、指数型消极投资策略

　　指数型消极投资策略的核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益。，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。

　　(一)指数型投资策略的理论基础与实践基础

　　按照资本资产定价模型，在一个有效的市场中，“市场投资组合”为每单位风险提供了最大的收益。

　　从国外证券市场的实践来看，指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平，而这主要得益于两点：

　　一是市场的高效性。二是成本较低。

　　(二)跟踪误差问题

　　复制的投资组合的波动不可能与选定的股票价格指数的波动完全一致。成分股的权数也会因为公司合并、股票拆细和发放股票红利、发行新股和股票回购等原因而变动，而复制的投资组合不能对些自动调整，更不用说复制的投资组合中包含的股票数目少于指数的成分股了。所以，跟踪误差是难以避免的。

　　(三)加强指数法

　　虽然加强指数法的核心思想是将指数化投资管理与积极型股票投资策略相结合，但是加强指数法与积极型股票投资策略之间仍然存在着显著的区别，也就是风险控制程度不同。