第十五章 基金绩效衡量

　　大纲要求:

　　了解基金绩效衡量的目的与意义;熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。

　　熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

　　了解基金绩效收益率的衡量。熟悉风险调整绩效衡量的方法。了解择时能力衡量的方法。熟悉绩效贡献的分析方法。

　　本章共分为6节

　　第一节 基金绩效衡量概述

　　一、基金绩效衡量的目的与意义

　　基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

　　基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。

　　二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素

　　受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。

　　首先，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。

　　其次，对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。采用不同的比较基准，结论常常会大相径庭，而适合基准的选取并不一目了然。

　　第三，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。

　　第四，绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平做出调整，从而也就会使衡量结果的可靠性受到很大的影响。

　　此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使绩效衡量问题变得复杂化。

　　作为绩效考核来讲，需要考虑的因素有以下五个方面：

　　(一)基金的投资目标

　　基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。

　　(二)基金的风险水平

　　需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡量。

　　(三)比较基准

　　在基金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。

　　(四)时期选择

　　计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。

　　(五)基金组合的稳定性