第三节　债券基金

　　一、债券基金在投资组合中的作用

　　债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。

　　债券基金是收益、风险适中的投资工具。

　　二、债券基金与债券的不同

　　(1)债券基金的收益不如债券的利息固定。投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本金。债券基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益有升有降，不如债券的利息固定。

　　(2)债券基金没有确定的到期日。与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日。

　　(3)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期回收的本金计算债券的投资收益率，但债券基金有一组不同的债券组成，收益率较难计算与预测。

　　(4)投资风险不同。单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。债券基金的平均到期日常常会相对固定，债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券所可能面临的较高的信用风险。

　　三、债券基金的类型

　　三种分类：(多选题)

　　根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。

　　四、债券基金的投资风险

　　包括：利率风险、信用风险、提前赎回风险、通货膨胀风险

　　(一)利率风险

　　债券的价格与市场利率变动密切相关，债券价格与利率呈反方向变动。通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。

　　当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降;当市场利率降低时，债券的价格通常会上升。

　　(二)信用风险

　　信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息与到期归还本金的风险。三大评级机构：标准普尔、穆迪、惠誉。

　　(三)提前赎回风险

　　提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。

　　(四)通货膨胀风险

　　通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者不能忽视这种风险，必须适当地购买一些股票基金。

　　五、债券基金的分析

　　一般借助于久期和债券信用等级。

　　久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。(第14章详解)

　　要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只要用久期乘以利率变化即可。一个厌恶风险的投资者应选择久期较短的债券基金，而一个愿意接受较高风险的投资者则应选择久期较长的债券基金。

　　在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低;信用等级较低的债券，收益率较高。