三、金融衍生工具的产生与发展动因

　　(一)金融衍生工具的产生与发展

　　1995年J.P.摩根开发出信用违约互换和债务抵押债券(CDOs)，成为发展最快的分支。

　　(二)金融衍生工具的发展动因

　　1. 金融衍生工具产生的最基本原因是避险

　　2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展

　　金融自由化的主要内容包括：

　　(1)取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化;

　　(2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展;

　　(3)放松外汇管制;

　　(4)开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。

　　金融自由化一方面使利率、汇率、股价的波动更加频繁、剧烈，使得投资者迫切需要可以回避市场风险的工具;另一方面，金融自由化促进了金融竞争。

　　3. 金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因

　　金融中介机构积极参与金融衍生工具的发展主要有两方面原因：一是在金融机构进行资产负债管理的背景下，金融衍生工具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等项收入;二是金融机构可以利用自身在金融衍生工具方面的优势，直接进行自营交易，扩大利润来源。为此，金融衍生工具市场吸引了为数众多的金融机构。

　　4. 新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段

　　考虑到商业银行在整个金融行业内的显著地位，可以毫不夸张地说，目前基础金融产品与衍生工具之间已经形成了倒金字塔结构，单位基础产品所支撑的衍生工具数量越来越大。

　　(三)金融衍生工具的发展现状

　　第一，以场外交易为主。

　　第二，按基础产品比较，利率衍生品以名义金额最大的种类。场外交易利率互换是最大的单个衍生品。

　　第三，按产品形态比较，远期和互换这两类具有对称性收益的衍生品比收益不对称的产品大。但在交易所市场，正好相反。

　　第四，金融危机后，衍生品增长趋势未改变，但市场结构和品种结构变化较大。场外交易超过危机前，交易所萎缩。场外的信用违约互换、商品合约以及股权联结合约大幅下降。

　　(四)我国的金融衍生工具市场

　　分为：交易所交易市场、银行间市场和银行柜台市场三个部分

　　1. 交易所交易市场：转换公司债券和股指期货，少量资产支持证券。

　　2. 银行间市场：主要集中于中国外汇交易中心/全国银行间同业拆借中心。2011年4月1日正式启动人民币对外汇期权交易。2005年起，推出资产支持证券。

　　3. 银行柜台市场：远期结售汇、外汇远期与掉期、利率衍生品交易。

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