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　　考点：证券交易概述(第四章第三节)

　　考点解读

　　一、证券交易原则

　　证券交易原则是反映证券交易宗旨的一般法则，应该贯穿于证券交易的全过程。为了保障证券交易功能的发挥，以利于证券交易的正常运行，证券交易必须遵循“公开、公平、公正”三个原则。

　　(1)公开原则

　　公开原则又称信息公开原则，指证券交易是一种面向社会的、公开的交易活动，其核心要求是实现市场信息的公开化。

　　(2)公平原则

　　公平原则是指参与交易的各方应当获得平等的机会。它要求证券交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益都能得到公平保护。

　　(3)公正原则

　　公正原则是指应当公正地对待证券交易的参与各方，以及公正地处理证券交易事务。

　　二、证券交易规则

　　证券交易规则即为了维护证券交易市场而颁布的具有法律依据的规则，主要包含：集中竞价交易规则、大宗交易制度和金融期货交易规则三方面。

　　(1)集中竞价交易规则

　　集中竞价交易是证券交易所内进行证券买卖的一种交易方式，目前我国上交所、深交所均采用这一交易方式。一般来讲，是指两个以上的买方和两个以上的卖方通过公开竞价形式来确定证券买卖价格的情形。

　　(2)大宗交易制度

　　大宗交易(block trading)，又称为大宗买卖，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。

　　具体来说，各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。上海证券交易所在2013年10月18日，在修订《上海证券交易所交易规则》时对大宗交易规则进行了重新规定，深圳证券交易所在2013年修订的《深圳证券交易所交易规则》中修改了大宗交易的相关规定。

　　(3)金融期货交易规则

　　金融期货交易是指以金融期货合约为对象进行的流通转让活动。在实践中，金融期货主要有外汇期货、利率期货以及股票价格指数期货三种。

　　1.做市商的基本概念

　　做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。

　　三、做市商交易的基本概念与特征

　　做市商制度就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。它是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。

　　1.做市商应具备的条件

　　一般来说，做市商必须具备下述条件：

　　(1)具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要。

　　(2)具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险。

　　(3)要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力。

　　作为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下，随时承担所做证券的双向报价任务，只要有买卖盘，就要报价。

　　2.做市商交易的特征

　　(1)提高流动性，增强市场吸引力。

　　(2)有效稳定市场，促进市场平衡运行。

　　(4)具有价格发现的功能。

　　四、融资融券交易的基本概念与操作

　　1.融资融券交易的基本概念

　　融资融券业务是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。

　　2.证券公司经营融资融券业务的条件

　　根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定，证券公司开展融资融券业务试点必须经中国证监会批准。根据《证券公司监督管理条例》，证券公司经营融资融券业务，应当具备以下条件：

　　(1)公司治理结构健全，内部控制有效;

　　(2)风险控制指标符合规定，财务状况、合规状况良好;

　　(3)有开展业务相应的专业人员、技术条件、资金和证券;

　　(4)完善的业务管理制度和实施方案等。

　　五、海外上市公司指数

　　2004年10月18日，美国芝加哥期权交易所(简称“CBOE”)的全资子公司CBOE期货交易所(简称“CFE”)推出CBOE中国指数，并以该指数为标的推出CBOE中国指数期货，还计划推出中国指数期权(CX)。

　　(1)道·琼斯工业股价平均指数

　　道·琼斯工业股价平均指数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格平均数，由美国道·琼斯公司编制，并在《华尔街日报》上公布。现在人们所说的道·琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括5组指标：工业股价平均数;运输业股价平均数;公用事业股价平均数;股价综合平均数;道·琼斯公正市价指数。

　　(2)金融时报证券交易所指数

　　金融时报证券交易所指数(也译为“富时指数”)是英国最具权威性的股价指数，原由《金融时报》编制和公布，现由《金融时报》和伦敦证券交易所共同拥有的富时集团编制。这一指数包括三种：一是金融时报工业股票指数，又称“30种股票指数”;二是100种股票交易指数，又称“FT-100指数”;三是综合精算股票指数。

　　(3)日经225股价指数

　　日经225股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。该指数从1950年9月开始编制，最初根据在东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，称为“东证修正平均股价”。1975年5月1日日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标，采用道·琼斯修正指数法计算，指数也改称为“日经道式平均股价指标”。1985年5月合同期满，经协商，又将名称改为“日经股价指数”。现在的日经股价指数分为两组：一是日经225种股价指数;二是日经500种股价指数。

　　(4)NASDAQ市场及其指数

　　NASDAQ的中文全称是“全美证券交易商自动报价系统”，于1971年正式启用。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成了一个全美统一的场外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。

　　NASDAQ市场设立了13种指数，分别为：NASDAQ综合指数、NASDAQ-100指数、NASDAQ金融-100指数、NASDAQ银行指数、NASDAQ生物指数、NASDAQ计算机指数、NASDAQ工业指数、NASDAQ保险指数、NASDAQ其他金融指数、NASDAQ通信指数、NASDAQ运输指数、NASDAQ全国市场综合指数和NASDAQ全国市场工业指数。

　　考点练习题

　　1. 下列不属于报价驱动的特点有()。

　　Ⅰ.证券成交价格的形成由做市商决定

　　Ⅱ.投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系

　　Ⅲ.证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定

　　Ⅳ.指令执行和结算的成本相对比较低

　　A.Ⅰ、Ⅱ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　参考答案：C

　　解析：指令驱动的特点有：第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定;第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。

　　报价驱动的特点有：第一，证券成交价格的形成由做市商决定;第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。

　　连续交易的特点有：第一，市场为投资者提供了交易的即时性;第二，交易过程中可以反映更多的市场价格信息。

　　定期交易的特点有：第一，批量指令可以提高价格的稳定性;第二，指令执行和结算的成本相对比较低。

　　2. 在融资融券业务中，证券公司为了避免市场风险导致的损失可以采取的措施中不包括()。

　　A.调整可充抵保证金证券的折算率

　　B.调整标的证券标准或范围

　　C.调整担保品范围及品种

　　D.调整融资、融券保证金比例

　　参考答案：C

　　解析：当融资融券交易出现异常时，交易所可视情况采取以下措施并向市场公布：(1)调整标的证券标准或范围;(B包括)(2)调整可充抵保证金有价证券的折算率;(A包括)(3)调整融资、融券保证金比例;(D包括)(4)调整维持担保比例;(5)暂停特定标的证券的融资买入或融券卖出交易;(6)暂停整个市场的融资买入或融券卖出交易;(7)交易所认为必要的其他措施。

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