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　　考点：股票的价值与价格(第四章第四节)

　　考点解读

　　一、股票票面价值、账面价值、清算价值、内在价值的概念与联系

　　1、股票的票面价值又称“面值”，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为“有面额股票”。股票的票面价值在初次发行时有一定的参考意义。如果以面值作为发行价，称为“平价发行”;如果发行价格高于面值，称为“溢价发行”。随着时间的推移，公司的净资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，与股票的投资价值之间也没有必然的联系。

　　2、股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。

　　3、股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。

　　4、研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券研究人员、投资管理人员的主要任务。由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价值模型计算出来的内在价值只是股票真实的内在价值的估计值。经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化等都会影响上市公司未来的收益，引起内在价值的变化。

　　(1)股票票面价值与交易价格的关系

　　股票账面价值的高低对股票交易价格有重要影响，但是，通常情况下，股票账面价值并不等于股票的市场价格。主要原因有两点：一是会计价值通常反映的是历史成本或者按某种规则计算的公允价值，并不等于公司资产的实际价格;二是账面价值并不反映公司的未来发展前景。

　　(2)股票的清算价值与票面价值的关系

　　从理论上说，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。只有当清算时公司资产实际出售价款与财务报表上的账面价值一致时，每一股份的清算价值才与账面价值一致。但在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，所以大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。

　　(3)股票的内在价值与股票的市场价格的关系

　　股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。

　　研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券研究人员、投资管理人员的主要任务。由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价值模型计算出来的内在价值只是股票真实的内在价值的估计值。经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化等都会影响上市公司未来的收益，引起内在价值的变化。

　　5、股票账面价值的概念：

　　股票的账面价值又称“股票净值”或“每股净资产”，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。股票账面价值的高低对股票交易价格有在重要影响，但通常情况下，股票账面价值并不等于股票的市场价格。

　　6、股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。

　　股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。

　　股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。可以认为，股票的未来股息收入、资本利得收入是股票的未来收益，亦可称之为“期值”。将股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。

　　(1)市场价格的概念

　　股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。

　　(2)市场价格的影响因素

　　股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。由于影响股票价格的因素复杂多变，所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征。

　　在自由竞价的股票市场中，股票的市场价格不断变动。引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖方力量强弱的转换。

　　根据供求规律，价格是供求对比的产物，同时也是恢复供求平衡的关键变量。

　　从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。买方之所以愿意按某个价位买进股票，主要是因为他们认为该股票的价格被低估了。同理，卖方之所以愿意出售股票，主要原因是他们认为该价格被高估了，将来可能下跌。

　　当然，某些特殊原因也可能产生股票的供求关系发生变化，比如为了夺取或保持公司控制权而买入股票，履行某种承诺(如期权到期行权)而买进股票。同样，股票持有人也可能因为流动性挤压或者财产清算等原因而卖出股票。

　　二、影响股票价格变动的基本因素

　　(1)公司经营状况

　　股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。

　　从理论上分析，公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升;反之，股价下跌。

　　(2)行业与部门因素股票

　　市场中，经常观察到某一行业(例如有色金属、装备制造、商业零售、房地产)或者板块(例如新能源板块)的股票在特定时期中表现出齐涨共跌的特征，这说明，在这些股票中，存在着某种行业性或产业性的共同影响因素，对这些因素的分析称为行业/部门分析。

　　(3)宏观经济与政策因素

　　宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。

　　三、基本分析、技术分析、量化分析的概念

　　1.基本分析

　　基本分析是以企业内在价值作为主要研究对象，通过对决定企业价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析(一般经济学范式)，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动轨迹不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下"买入并长期持有"，在安全边际消失后卖出。

　　2.技术分析

　　技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。技术分析认为市场行为包容消化一切信息、价格以趋势方式波动、历史会重演。

　　3.量化分析

　　量化分析就是将一些不具体，模糊的因素用具体的数据来表示，从而达到分析比较的目的。

　　考点练习题

　　1. 股票投资分析方法当中的技术分析法主要有()。

　　Ⅰ.K线理论

　　Ⅱ.技术指标理论

　　Ⅲ.循环周期理论

　　Ⅳ.形态理论

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅳ

　　参考答案：A

　　解析：技术分析法主要有K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。

　　2. 股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的情况下，每股账面价值等于()。

　　A.公司总资产/发行的普通股票总数

　　B.公司净资产/发行在外的普通股票的股数

　　C.(公司净资产-优先股权益)/发行在外的普通股股数

　　D.(公司净资产-发行费用)/发行在外的普通股票的股数

　　参考答案：B

　　解析：股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值是以公司净资产减去优先股账面价值后，除以发行在外的普通股票的股数求得的，即每股账面价值等于公司净资产与发行在外的普通股股数的比值。

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