2009年证券考试证券基础知识课堂笔记：第六章

　　(二)债券的收益 收益包括：利息收入、资本利得和再投资收益

　　1、利息收入除了浮动利率债券和保值补贴债券外，利息率一般固定 ;利息支付方式：发行人在债券的有效期内如何或者分几次支付利息，一般分为一次性付息和分期付息

　　债券利息支付方式

　　一次性付息的方式有：单利付息、复利付息和贴现付息三种方式

　　分期付息债券 - 附息债券 - 息票债券，是在债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付利息，到期再偿还债券本金。付息可以按半年、年或一季度等多种方式

　　2、资本利得，买卖差价

　　3、再投资收益率

　　4、债券收益率

　　(1)付息债券的收益率

　　①票面收益率 - 名义收益率：债券年利息 / 债券面额 *100%

　　票面收益率

　　计算：收益率 = 债券的年收益 / 债券的票面面额

　　适用范围：持有者从发行时买入持有到债券到期，且债券按面额还本的情形。

　　缺点：不反映债券的买入价格，不反映债券中途交易的情况

　　②直接收益率 - 本期收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。

　　债券的直接收益率

　　计算：收益率 = 年收益 / 买入价 特点：反映投资者投资的成本收益，不反映资本利得。

　　举例：债券的面额为 1000 元， 5 年期，票面利率为 10% ，现以 950 元的发行价公开发行，投资者在认购债券后到期满可获得的直接收益率为：

　　1000*10%/950*100%=10.53%

　　③到期收益率：息票债券到期收益率和一次还本付息债券到期收益率

　　息票债券的到期收益率

　　适用：从买入期到债券期满。

　　计算：(债券年利息 + 持有期每年的资本利得) / 买入价

　　举例： 1000 元面额、期限 5 年，票面利率 10% ，买入价为 950 元，到期收益率为

　　[1000*10%+ ( 1000-950 ) /5]/950 =11.58%

　　一次还本付息债券到期收益率

　　计算：债券的本息和 - 债券的买入价 = 债券的利得

　　收益率 = 资本利得 / 债券期限 / 买入价

　　举例：面值 100 元，期限 3 年，票面利率 12% ，发行价 97 元，持有期收益率：

　　100* ( 1+12%*3 ) -97=39

　　39/3/97*100%=13.40%

　　④持有期收益率：买入债券持有一段时间，又在债券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和资本利得。分成两种情况：息票债券持有期收益率和一次性还本付息债券利息率。

　　息票债券持有期收益率

　　计算 ：(债券的年利息 + 持有期平均每年的资本利得)) / 债券买入价格 *100%

　　在债券期满之前出售或转让的情形。

　　举例： 1000 元面额、期限 5 年，票面利率 10% ，买入价为 950 元，到第三年末以 995 元的价格转让，则持有期收益率为：

　　[1000*10%+ ( 995-950 ) /3]/950=12.11%

　　一次还本付息债券收益率

　　计算 : 平均每年资本利得 / 债券买入价格

　　适用 : 一次还本付息的债券，中途转让。

　　原因：转让价格中包含了持有期的利息收入

　　举例： 5 年期 1000 元面额，票面利率 10% ，买入价为 1035 元，到第三年末以 1295 元的价格转让，则持有期收益率为

　　( 1295-1035 ) /3/1035=8.37%

　　⑤赎回收益率：

　　(2)无息票债券的收益率

　　①到期收益率

　　②持有期收益率

　　(3)贴现债券的收益率

　　①贴现债券到期收益率 ：贴现债券发行公布面额和贴现率 ，计算收益率首先计算发行价格，再计算收益率

　　发行价格 = 债券面值 * ( 1- 债券发行期贴现率)

　　收益率 = 贴现额 / 发行价格 *365/ 持有期限

　　举例：债券面值 1000 元，贴现率 8% ，期限为 150 天。

　　发行价格： 1000* ( 1-8%*150/360 ) =966.67 元

　　到期收益率： ( 1000-966.67 ) /966.67*365/150=8.39% 计算出的到期收益率要高于贴现率，因为投资者的投资成本低于债券面值。

　　②贴现债券持有期收益率

　　计算公式：持有期资本利得 / 买入价 *365/ 持有期限 *100%

　　举例：前一例子在发行 60 天后以面额 9% ( 6% )的折扣出售，则债券持有期收益率的计算为：

　　卖出价： 1000* ( 1-9%*90/360 ) =977.5 元

　　收益率： 22.5/977.5*365/60*100%= 14%

　　(若折扣为 6% ，则相应的卖出价为 985 元，收益率为： 15/985*365/60*100%=9.26%

　　(三)组合收益率

　　YP =∑XiYi(i=1---n)