第五章　金融衍生工具

　　第一节　金融衍生工具概述

　　大纲要求

　　掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法。了解金融衍生工具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。

　　一、金融衍生工具的概念和特征

　　(一)金融衍生工具的概念

　　定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数量)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。

　　1.独立衍生工具

　　衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

　　具有下列特征：

　　(1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系;

　　(2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资;

　　(3)在未来某一日期结算。

　　2.嵌入式衍生工具

　　是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。

　　一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价。

　　(二)金融衍生工具的基本特征

　　1.跨期性

　　约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。

　　2.杠杆性：放大效应

　　金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。

　　3.联动性

　　金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

　　4.不确定性和高风险性

　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。

　　(1)信用风险

　　(2)市场风险

　　(3)流动性风险

　　(4)结算风险

　　(5)运作风险

　　(6)法律风险