例：股指期货空头套期保值。

　　2009年3月18日，沪深300指数现货报价为2300点，2009年9月到期(9月18日到期)的沪深300指数仿真合约报价为2700点，某投资 者持有价值为l亿元人民币的市场组合。假定中国金融期货交易所沪深300指数期货完全按照仿真交易规则推出(每点价值300元人民币)，为防范在9月18 日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。

　　如果该投资者做空l45张9月到期合约[100 000 000/(2 300×300)≈144.93—145]，则到9月18日收盘时

　　现货头寸价值=1亿元×9月18日现货收盘价/3月18日现货报价;

　　期货头寸盈亏=300元×(9月18日期货结算价一3月18日期货报价)X做空合约张数。

　　在不同指数点位下，头寸变化如表5—4所示。

　　由表5—4可知，经空头套期保值后，不论9月份沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。

　　如果有投资者拥有较多资金欲投资于股票现货，又担心建仓期内大盘出现非预期大幅上涨导致建仓成本过高，也可以采取多头套期保值，即在期货上建立相应多头 头寸，利用期货盈余抵消现货成本上升的风险。当然，在现实中，投资者更多是利用股指期货对投资组合的贝塔系数进行修正。

　　2.价格发现功能。价 格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地 反映出未来商品价格的变动趋势。期货市场之所以具有价格发现功能，是因为期货市场将众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过买卖双方公开竞价，集中转 化为一个统一的交易价格。这一价格一旦形成，立即向世界各地传播，并影响供求关系，从而形成新的价格。如此循环往复，使价格不断趋于合理。

　　因 为期货价格与现货价格的走势基本一致并逐渐趋同，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格，这一关系使世界各地的套期保值者和现货经营者都利用期货价格 来衡量相关现货商品的近、远期价格发展趋势，利用期货价格和传播的市场信息来制定各自的经营决策。这样，期货价格成了世界各地现货成交价的基础。当然，期 货价格并非时时刻刻都能准确地反映市场的供求关系，但这一价格克服了分散、局部的市场价格在时间上和空间上的局限性，具有公开性、连续性、预期性的特点。 应该说它比较真实地反映了一定时期世界范围内供求关系影响下的商品或金融工具的价格水平。

　　价格发现并不意味着期货价格必然等于未来的现货价格，正好相反，多数研究表明，期货价格不等于未来现货价格才是常态。由于资金成本、仓储费用、现货持有便利等因索的影响，理论上说，期货价格要反映现货的持有成本，即便现货价格不变，期货价格也会与之存在差异。

　　3.投机功能。与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。投机者的存在对维持市场流动性具有重大意义，当然，过度的投机必须受到限制。

　　与现货市场投机相比较，期货市场投机有两个重要区别：一是目前我国股票市场实行T+1清算制度，而期货市场是T+0，可以进行日内投机;二是期货交易的保证金制度导致期货投机具有较高的杠杆率，盈亏相应放大，具有更高的风险性。

　　例：股票指数期货投机。

　　2009年3月18日，沪深300指数开盘报价为2335.42点，9月份仿真期货合约开盘价为2648点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘 即多头开仓，并在当日最高价2748.6点迸行平仓，则当日即实现盈利为[(2748.6—2648)×300=]30 180元。

　　若期货公司要求的初始保证金等于交易所规定的最低交易保证金10%，则该策略投入资金为[2648 x 300×10%=]79 440元。

　　日收益率为(30 180/79 440一)38%

　　4.套利功能。套利的理论基础在于经济学中的一价定律，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市 场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，成为跨市场套利。行业内通常也根据不同品种、不同期限合约之间的比价关系进行双向操作，分别称为跨品种套 利和跨期限套利，但其结果不一定可靠。对于股价指数等品种，还可以和成分股现货联系起来进行指数套利。期货套利机制的存在对于提高金融市场的有效性具有重 要意义。

　　例：不付红利股票的期货套利。

　　设某殷票报价为30元，该股票在2年内不发放任何股利。者2年期期货报价为35元(出于举例方便考虑，现实中基本上不存在2年期期货合约)，则可进行如下套利：

　　按5%年利率借人3 000元资金，并购买1 000股该股票，同时卖出1 000股1年期期货。2年后，期货合约交割获得现金3 500元，偿还贷款本息[3 000×(1+0.05)2=]3 307.5元，盈利为192.5元。