第三节证券投资的收益与风险

　　一、证券投资收益

　　未来收益的不确定性就是证券投资的风险。投资者总是既希望回避风险，又希望获得较高的收益。

　　收益和风险是并存的，通常收益越高，风险越大。投资者只能在收益和风险之间加以权衡，即在风险相同的证券中选择收益较高的，或在收益相同的证券中选择风险较小的进行投资。

　　(一)股票收益

　　股票投资的收益是指投资者从购人股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增收益组成。

　　1.股息。股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。

　　通常，税后利润按以下程序分配：如果有未弥补亏损，首先用于弥补亏损;按《公司法》规定提取法定公积金;如果有优先股，按固定股息率对优先股股东分配;经股东大会同意，提取任意公积金;剩余部分按股东持有的股份比例对普通股票股东分配。

　　税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润。

　　股息的具体形式(6种)

　　(1)现金股息。现金股息是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。

　　(2)股票股息。股票股息是以股票的方式派发的股息，通常由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息代替现金分派给股东。股发放股票股息既可以使公司保留现金，解决公司发展对现金的需要，又使公司股票数量增加，股价下降，有利于股票的流通。股东持有股票股息在大多数西方国家可免征所得税，出售增加的股票又可转化为现实的货币，有利于股东实现投资收益，因而是兼顾公司利益和股东利益的两全之策。

　　(3)财产股息。财产股息是公司用现金以外的其他财产向股东分派股息。最常见的是公司持有的其他公司或子公司的股票、债券，也可以是实物。

　　(4)负债股息。负债股息是公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股息分派给股东。

　　(5)建业股息。建业股息又称建设股息，是指经营铁路、港口、水电、机场等业务的股份公司，为了筹集所需资金，在公司章程中明确规定并获得批准后，公司可以将一部分股本作为股息派发给股东。

　　建业股息不同于其他股息，它不是来自公司的盈利，而是对公司未来盈利的预分，实质上是一种负债分配，也是无盈利无股息原则的一个例外。

　　2.资本利得。

　　股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得，或称资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益;当卖出价小于买人价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。

　　3.公积金转增股本。公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自当年可分配盈利，而是公司提取的公积金。

　　公司的公积金来源有以下几项： 一是股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分列入公司的资本公积金;二是依据我国《公司法》的规定，每年从税后利润中按比例提存部分法定公积金;三是股东 大会决议后提取的任意公积金;四是公司经过若干年经营以后资产重估增值部分;五是公司从外部取得的赠与资产，如从政府部门、国外部门及其他公司等处得到的 赠与资产。

　　公司公积金的来源有(ABCD )。

　　A.股票溢价 B.税后利润中按比例提取的法定公积金

　　C.股东大会决议后提取的任意公积金 D.资产重估增值部分.

　　我国《公司法》规定公积金的提取：公 司分配当年税后利润时，应当提取利润的l0%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足 以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，可以从税后利润中提取任意 公积金。

　　其他规定：

　　股份有限公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款以及国务院财政部门规定列入资本公积金的其他收入，应当列为资本公积金。

　　公司的公积金用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为公司资本，但是资本公积金不得用于弥补公司亏损。股东大会决议将公积金转为资本时，按股东原有股份比例派送红股或增加每股面值，但法定公积金转为资本时，所留成的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%。

　　(二)债券收益

　　债券的投资收益来自3个方面：一是债券的利息收益。这是债券发行时就决定的，除了保值贴补债券和浮动利率债券。二是资本利得。资本利得受债券市场价格变动的影响。三是再投资收益。再投资收益受市场收益率变化的影响。

　　1.债息。债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。

　　影响票面利率确定的因素：(1)要考虑投资者的接受程度;(2)债券的信用级别是影响债券票面利率的重要因素;(3)利息的支付方式和计息方式也是决定票面利率要考虑的因素;(4)证券主管部门的管理和指导。

　　2.资本利得。债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买人价与到期偿还额之间的差额。

　　3.再投资收益。再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收入。对于附息债券而言，投资期间的现金流是定期支付的利息，再投资收益是将定期所获得的利息进行再投资而得到的利息收入。

　　决定再投资收益的主要因素：债券的偿还期限(正比)、息票收入(正比)和市场利率的变化。