三、金融期货合约与金融期货市场

　　(一)金融期货的定义和特征

　　期货合约则是由交易双方订立的，约定在未来某日按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

　　金融期货的基本特征：(与现货交易对比5点)

　　1.交易对象不同

　　金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具，金融期货交易的对象是金融期货合约。

　　2.交易目的不同

　　金融工具现货交易的首要目的是筹资或投资，金融期货交易主要目的是套期保值。

　　3.交易价格的含义不同

　　现货价格是实时的成交价，期货价格是对金融现货未来价格的预期。

　　4.交易方式不同

　　现货交易要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额交割。期货交易实行保证金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金或基础金融工具。

　　5.结算方式不同

　　以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动。绝大多数的期货合约是通过做相反交易实现对冲而平仓的。

　　金融期货与普通远期交易区别：

　　1.交易场所、交易组织形式不同。金融期货必须在交易所集中交易，远期交易在场外市场进行双边交易。

　　2.交易监管程度。前者监管严。

　　3.交易内容：金融期货交易是标准化交易，远期交易的交易内容可协商。

　　4.风险不同：前者风险小，因有保证金和每日结算制度。后者的交易对手违约风险较大。

　　(二)金融期货的主要交易制度

　　1.集中交易制度

　　金融期货是在期货交易所或证券交易所进行集中交易。

　　期货交易所一般实行会员制度。期货经纪商通常是期货经纪公司。

　　2.标准化的期货合约和对冲机制

　　期货合约对基础金融工具的品种、交易单位、最小变动价位、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日、交割地点、交割方式等都作了统一规定，除某些合约品种赋予卖方一定的交割选择权外，惟一的变量是基础金融工具的交易价格。

　　3.保证金及其杠杆作用

　　设立保证金的主要目的是当交易者出现亏损时能及时制止，防止出现不能偿付的现象。

　　双方成交时交纳的保证金叫初始保证金。

　　保证金的水平由交易所或结算所制定，一般初始保证金的比率为期货合约价值的5%～10%，但也有低至1%，或高达18%的情况。

　　保证金账户必须保持一个最低的水平，称为维持保证金，为初始保证金的一定百分比(75%)。

　　4.结算所和无负债结算制度

　　结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。

　　所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行，而不是由交易双方直接交收清算。

　　结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。由于逐日盯市制度以1个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。

　　5.限仓制度

　　限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。

　　6.大户报告制度

　　以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为。

　　交易所规定的大户报告限额小于限仓限额。

　　如果会员或客户不在交易所规定的时间内自行平仓，交易所有权对其强行平仓。

　　限仓制度和大户报告制度是降低市场风险，防止人为操纵，提供公开、公平、公正市场环境的有效机制。

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