二、场外交易市场

　　(一)场外交易市场的定义和特征

　　1.场外交易市场定义。从交易的组织形式看，资本市场可以分为交易所场内市场和场外交易市场，场外交易市场是相对于交易所市场而言的，是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。传统的场内市场和场外市场在物理概念上的区分为：交易所市场的交易是集中在交易大厅内进行的;场外市场，又被称为“柜台市场”或“店头市场”，是分散在各个证券商柜台的市场，无集中交易场所和统一交易制度。但是，随着信息技术的发展，证券交易的方式逐渐演变为通过网络系统将订单汇集起来，再由电子交易系统处理，场内市场和场外市场的物理界限逐渐模糊。

　　目前，场内市场和场外市场的概念演变为风险分层管理的概念，即不同层次市场按照上市品种的风险大小，通过对上市或挂牌条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等作出差异化安排，实现了资本市场交易产品的风险纵向分层。

　　2.场外交易市场特征

　　(1)挂牌标准相对较低，通常不对企业规模和盈利情况等作要求。

　　(2)信息披露要求较低，监管较为宽松。

　　(3)交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫报价驱动制度，是指做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商交易。相对于交易所市场常用的竞价交易制度，场外交易市场的投资者无论是买入还是卖出股票，都只能与做市商交易，即在一笔交易中，买卖双方必须有一方是做市商。近年来，随着计算机和网络通讯等电子技术的应用，场外交易市场和交易所市场在交易方式上日益趋同，场外交易市场也具备了计算机自动撮合的条件。目前的场外交易市场早已不再单纯采用集中报价、分散成交的做市商模式，而是掺杂自动竞价撮合，形成混合交易模式。

　　(二)场外交易市场的功能

　　场外交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，主要具备以下功能：

　　1.拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。

　　2.为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。

　　3.提供风险分层的金融资产管理渠道。

　　(三)我国的场外交易市场

　　1.银行间债券市场。全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)和中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中央登记公司”)的，面向商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。交易中心是中国人民银行直属事业单位。国银行问债券市场成立于l997年6月6日。

　　(1)组织构架。交易中心总部设在上海，备份中心建在北京。

　　(2)发展过程。

　　(3)人民币债券交易。

　　交易时间：每周一～周五(节假日除外)9：O0—12：O0，13：30～16：30。

　　从2002年4月起，债券市场准入实行备案制。

　　2.代办股份转让系统：又称三板。目前，在代办股份转让系统挂牌的公司大致可分为两类：一类是原STAQ(全国证券交易自动报价系统)、NET(全国证券交易系统)挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司;另一类是非上市股份有限公司的股份报价转让，目前主要是中关村科技园区高科技公司。原STAQ、NET挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司的股份转让以集合竞价的方式配对撮合，现股份转让价格不设指数，股份转让价格实行5%的涨跌幅限制。股份实行分类转让，股东权益为正值或净利润为正值的，股份每周转让五次;二者均为负值的，股份每周转让三次;未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的，股份每周转让一次。

　　代办股份转让系统的主要功能是为非上市中小型高新技术股份公司提供股份转让服务，同时也为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，并解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。

　　代办股份转让系统是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托证券交易所和中央登记公司的技术系统和证券公司的服务网络，以代理买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台。

　　3.【2012年，新增】债券柜台交易市场。又称柜台记账式债券交易业务，是指银行通过营业网店(含电子银行系统)与投资人继续债券买卖，并办理相关托管与结算等业务的行为。

　　柜台交易具有以下特点：一是为了个人投资者投资于公债二级市场提供更方便的条件，可以吸引更多的个人投资乾。二是场外交易的覆盖面和价格形成机制不受限制，方便于中央银行进行公开市场操作。三是有利于商业银行低成本、大规模地买卖公债等等。弥补这些不足，则需要其他多种交易方式的相互配合。四是有利于促进各市场之间的价格、收益率趋于一致。

　　银行债券柜台交易也将为商业银行带来现金流。一是债券交易佣金收入;二是债券买卖价差;三是可能获得债券发行的分销费。

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