第二节 证券市场参与者

　　一、证券发行人

　　(一)公司(企业)企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司

　　制。现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式。

　　要点十

　　只有股份有限公司才能发行股票。公司发行股票所筹集的资本属于自有资本，而通过发行债券所筹集的资本属于借入资本。

　　要点十一

　　金融机构作为证券市场的发行主体，既发行债券也发行股票。

　　(二)政府和政府机构

　　随着国家干预经济理论的兴起，政府(中央政府和地方政府)和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。由于中央政府拥有税收、货币发行等特权。通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，因此，这类证券被视为“无风险证券”，相对应的证券收益率被称为“无风险利率”，是金融市场上最重要的价格指标。中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。第一类是中央银行股票，第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。中国人民银行从2003年起开始发行中央银行票据。

　　【例题1·单项选择题】

　　证券发行人是指为筹集资金而发型债券和股票的(　)。

　　A.政府、政府机构、公司

　　B.中央政府、地方政府、公司

　　C.政府、中央银行、公司企业

　　D.政府、金融机构、财政部、公司

　　【答案】A

　　二、证券投姿人

　　(一)机构投资者

　　1.政府机构。作为政府机构，参与证券投资的目

　　的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。

　　【解释】中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控。

　　【例题2·单项选择题】

　　下列各项中，有关政府机构的说法错误的是(　)。

　　A.参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控

　　B.我国国有资产管理部门通过国家控股、参股来支配更多社会资源

　　C.中央银行通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控

　　D.可成立专门机构参与证券市场交易，有利于减少理性的市场震荡

　　【答案】D

　　2.金融机构。

　　(1)证券经营机构。证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者。以乓自有资金、营运资金和受托投资基金进行证券投资

　　(2)银行业金融机构。银行业金融机构包括商业银行、邮政储蓄、城砸信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。

　　【解释】根据《中氆人民共和国商业银行法》的规定，银行业金融机构可用自有资金买卖政府债券和金融债券。除国家另有规毫外，在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。

　　要点十二

　　银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单向卖出。

　　【解释】《中华人民共和国外资银行管理条例》规定，外商独资银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券。

　　(3)保险经营机构。保险公司是全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者。

　　2010年8月31日起实施的《保险资金运用管理暂行办法》规定，保险集团、保险公司从事保险资金运用应当符合一定的比例要求。

　　(4)合格境外机构投资者(QFII)。QFII制度是一国(地区)在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。

　　【解释】合格境外机构投资者(QFII)是指经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行以及其他资产管理机构。

　　要点十三

　　合格境外机构投资者的境内股票投资，应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定：单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%;所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20%。同时，境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的，其战略投资的持股不受上述比例限制。

　　要点十四

　　2011年12月16曰，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》(简称《试点办法》)，开启了人民币QFII(简称RQFII)的试点。

　　要点十五

　　《试点办法》包括以下主要内容：一是明确三部门的职责分工。证监会负责管理RQFIl的资格准入及证

　　券投资活动，中国人民银行负责RQFII在境内开立人民币账户的管理，国家外汇管理局负责RQFIZ投资额度的管理，中国人民银行会同外汇管理局对资金汇出、汇入进行检测管理;二是明确RQFll业务试点参照现行QFIl管理，实行托管人制度;三是明确RQFIl申请试点业务及投资额度的资格条件和应报送的资料;四是强调RQFII在额度内投资境内人民币金融工具、投资品种和比例等应符合证监会和中国人民银行的监管要求;五是规定RQFIl应按投资额度管理有关要求办理资金汇出入，投资本金和收益可以人民币或购汇汇出;六是要求RQFIl及托管人、证券公司等机构应遵守各项监管要求，履行相应的统计报备义务。

　　要点十六

　　RQFIl试点业务与QFH的主要区别在于：第一，募集的投资基金是人民币而不是外汇;第二，RQFII机构限定为境内基金管理公司和证券公司的香港子公司：第三，投资的范围由交易所市场的人民币金融工具扩展到银行间债券市场;第四，在完善统计检测的前提下，尽可能地简化和便利对RQFIl的投资额度及跨境资金收支管理，

　　(5)主权财富基金。代表国家进行投资的主权财富基金。

　　要点十七

　　2008年，国际货币基金组织成立了“主权财富基金工作小组”(IWG)，确立了旨在促进公开透明的“圣地亚哥原则”，并于2009年发表“科威特宣言”，成立“主权财富基金国际论坛”。

　　要点十八

　　2011年5月，“主权财富基金国际论坛”第三次会议在北京召开。、

　　(6)其他金融机构。包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司，等等。目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。

　　3.企业和事业法人。我国现行的规定是，各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场;事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。

　　4.各类基金包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公盏基金。

　　(1)证券投资基金。

　　【解释】通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行投资活动的基金。

　　要点十九

　　(2)社保基金。在大多数国家，社保基金分为两个层次：其一是国家以社会保障税等形式征收的全国性社会保障基金;其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。

　　【例题3·单项选择题】

　　()是全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资。

　　A.合格境外机构投资者

　　B.证券经营机构

　　C.保险公司

　　D.商业银行

　　【答案】C

　　要点二十

　　在我国，社保基金主要由社会保险基金和社会保障基金两部分组成。社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。

　　【例题4·单项选择题】

　　下面关于我国社保基金的叙述，不正确的是()。

　　A.其资金来源包括两部分：一部分是社会保障基金，另一部分是社会保险基金

　　B.其投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券

　　C.全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在二级市场购买国债和政府机构债券

　　D.社会保障基金委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%

　　【答案】C

　　(3)企业年金。企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金。

　　(4)社会公益基金。社会公益基金是指将收益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。

　　【例题5·单项选择题】

　　对社会公益基金认识不正确的是( )。

　　A.我国有关政策规定，各种社会公益基金可用于证券投资，以求保值增值

　　B.福利基金、科技发展基金、企业年金等都属于社会公益基金

　　C.将收益用于指定的社会公益事业的基金

　　D.社会公益基金属于基金性质的机构投资者

　　【答案】B

　　(二)个人投资者

　　个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。

　　(三)投资者的风险特性与投资适当性

　　不同的投资者对风险的态度各不相同，理论上可以将其区分为风险偏好型、风险中立型和风险回避型三种类型。实践中，金融机构通常采用客户调查问卷、产品风险评估与充分披露等方法，根据客户分级和资产分级匹配原则，避免误导投资者和错误销售。

　　要点二十一

　　投资适当性的要求就是“适合的投资者购买恰当的产品”。

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