第三节 证券市场的产生与发展

　　一、证券市场的产生

　　(一)证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展

　　【解释】社会化大生产产生了对巨额资金的需求，自身积累、银行借款不能满足巨额资金需求。客观上需要新的筹集资金手段。

　　(二)证券市场的形成得益于股份制的发展

　　【解释】股份公司的建立、公司股票和债券的发行，为证券市场产生和发展提供了现实基础和客观要求。企业组织结构的变化，出现了通过发行股票和债券筹集资金的市场。

　　(三)证券市场的形成得益于信用制度的发展

　　【解释】信用工具一般有流通变现的要求，而证券市场为有价证券的流通、转让创造了条件。证券市场的产生成为必然。

　　二、证券市场的发展阶段

　　要点二十五

　　(一)萌芽阶段

　　1602年，世界上第一家股票交易所在荷兰的阿姆斯特丹成立。

　　1698年，柴思胡同的乔纳森咖啡馆，因有众多经纪人在此交易而闻名。

　　1773年，英国第一家证券交易所在该咖啡馆(乔纳森咖啡馆)成立;1802年获得英国政府批准。1790年，美国第一个证券交易所在费城成立。1792年5月17日，华尔街“梧桐树协定”，订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。

　　1793年，汤迪咖啡馆在纽约从事证券交易;1817年更名为纽约证券交易会，1963年更名为纽约证券交

　　易所;纽约证券交易所在独立战争之前主要从事政府债券交易，之后股票交易盛行。

　　(二)初步发展阶段

　　股份公司数量大增(以英国为例，1911一1920年建立了64000家，l921--1930年建立了86000家)。至此英国90%的资本都处于股份公司控制之下。l921—1930年全世界共发行有价证券6 000亿法郎。

　　(三)停滞阶段

　　1929--1933年，爆发经济危机。(四)恢复阶段

　　第二次世界大战以后至20世纪60年代，因欧美与日本经济的恢复和发展促进了证券市场的恢复和发展。要点二十六

　　(五)加速发展阶段

　　20世纪70年代。重要标志是反映证券市场容量的重要指标——证券化率(证券市值/GDP)的提高。

　　【例题1·单项选择题】

　　英国的第一家证券交易所于l802年获得英国政府的正式批准，最初主要交易(　)。

　　A.公司债券

　　B.铁路股票

　　C.政府债券

　　D.公司股票【答案】C

　　【例题2·单项选择题】

　　世界上第一家股票交易所于1602年在( )成立。

　　A.英国的伦敦

　　B.美国的纽约

　　C.美国的华盛顿

　　D.荷兰的阿姆斯特丹

　　【答案】D

　　三、国际证券市场发展现状与趋势

　　(一)证券市场一体化

　　从证券发行人或筹资者层面看;从投资者层面看; 从市场组织结构层面看;从证券市场运行层面看。

　　(二)投资者法人化

　　各种类型的机构投资者快速成长，在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。

　　(三)金融创新深化

　　以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现，成为风险管理的利器。

　　(四)金融机构混业化

　　1999年11月4日，美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除了1933年经济危机时代制定的《格拉斯一斯蒂格尔法案》，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业制度的终结。

　　(五)交易所重组与公司化

　　2000--2002年多家交易所合并为泛欧交易所等。

　　(六)证券市场网络化

　　最为典型的是由芝加哥商业交易所率先使用的GLOBEX电子交易系统。

　　(七)金融风险复杂化

　　20世纪90年代以来曾发生的主要金融风险：1992年英镑危机;l993年日本经济泡沫破灭;l994年墨西哥金融危机;1995年巴林银行事件;l997年东南亚危机：1997--1998年日本许多大型金融机构破产;l998年俄罗斯债券危机等。

　　(八)金融监管合作化

　　主要体现在三个方面：(1)金融机构的去杠杆化;(2)金融监管机构的改革;(3)国际金融合作的进一步加强。

　　【例题3·不定项选择题】

　　进入21世纪，金融创新深化的表现是()。

　　A.结构化票据、交易型开放式指数基金(ETF)、各类权证、证券化资产、混合型金融工具和新型衍生合约不断上市交易

　　B.在场外市场中，以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现，成为风险管理的利器

　　C.场外交易衍生产品快速发展，以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现

　　D.新兴市场在金融产品的设计和创新方面也开始从简单模仿和复制逐步发展到独立开发具有本土特色的各类新产品，成为全球金融创新浪潮不可忽视的重要组成部分

　　【答案】ABCD

　　【例题4·不定项选择题】

　　2000年3月l8日( )签署协议，合并为泛欧交易所。

　　A.巴黎交易所

　　B.布鲁塞尔交易所

　　c.阿姆斯特丹交易所

　　D.伦敦交易所

　　【答案】ABC

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