要点三十八

　　二、证券投资风险

　　证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。

　　(一)系统风险

　　【解释】系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，又被称为“不可回避风险”、“不可分散风险”。系统风险包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险。

　　【例题6·单项选择题】

　　下列证券投资风险中，属于系统风险的是( )。

　　A.财务风险

　　B.信用风险

　　C.购买力风险

　　D.经营风险

　　【答案】C

　　1.政策风险。

　　【解释】政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。

　　2.经济周期波动风险。

　　【解释】经济周期波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常

　　波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。证争行情随经济周却的循环而起伏变化，总的趋势分为看涨市场或被成为“多头市场”、“牛市”，以及“看跌市场或被称为“空头市场”、“熊市”两大类型。 在羞两个变动趋势净，一个重要的特征是，在整个看涨亍市中，几乎所有的股票价格都会上涨;在整个看跌亍市中，几乎所柯的股票价格都不可避免地有所下跌，只是涨跌程度怀同而已。

　　3.利率风险。

　　【解释】利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变;化。利率从两方面影响训券价格：一是改变资金流向，二是影响公司的盈利。

　　利聋风险对不同证券的影响是不相同的。

　　(1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。

　　(2)利率风险是政刷债券的主要风险。根据发行主体不同债券可分为政府债券、金融债券、公司债券、企业债券等。

　　(3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格变动幅度大于短期债券，因比，长期债券的利率风险大于短期债券。

　　普通股票和优先股票也会受利率风险影响。其中优先股票因股息率固定而受利率风险影响较大。

　　4.购买力风险。

　　【解释】购买力风险又 被称为“通货膨胀风险”，是由于通货膨胀、货币贬值随给投资者带来实际收益水平下降的风险。

　　在通货膨胀情况下，物价普遍上涨，社会经济运行秩序混舌，企业生产经营的外部条件恶化，证券日场也难免深受其害，所以贝购买力风险是难以回避的。一般来讲，可通过计算实际收益率来分析购买力风险实际收益率=名义收益率-通货膨胀率

　　只有兰名义收益率大于通货膨胀率时。投资者才有实际收益，

　　购买力风险对不同证券的影响是不同的，最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股票、债券。

　　【例题7·单项选择题】

　　只有当证券投资的名义收益率( )时，投资才有实际收益。

　　A.小于通货膨胀率

　　B.大于通货膨胀率

　　C.等于通货膨胀率

　　D.不等于通货膨胀率

　　【答案】B

　　【例题8·判断题】

　　通货膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大。( )

　　A.正确

　　B.错误

　　【答案】A

　　要点三十九

　　(二)非系统风险

　　【解释】非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。

　　1.信用风险。

　　【解释】信用风险又被称为“违约风险”，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。

　　它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。信用风险是债券的主要风险。政府债券的信用风险最小。

　　2.经营风险。

　　【解释】经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。

　　经营风险来自内部因素和外部因素两个方面。

　　经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。当公司盈利增加时，股息增加，股价上涨;当公司盈利减少时，股息减少，股价下降。

　　3.财务风险

　　【解释】财参风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

　　实际上公司融资产生的财务杠杆作用犹如一把“双刃剑”，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的是收益增长的效应;反之，就是收益减少的财务风险。对股票投资来说，财务风险中最大的风险当属公司亏损风险

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