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　　第六章第四节　证券投资的收益与风险

　　一、证券投资收益

　　未来收益的不确定性就是证券投资的风险。

　　(一)股票收益

　　1.股息。股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。

　　红利是股东在取得固定的股息以后又从股份有限公司领取的收益。

　　股息的来源是公司的税后利润。

　　税后利润的分配顺序：弥补亏损、提取法定公积金、优先股分配、提取任意公积金、股息分配。

　　税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，股息的具体形式可以分为：

　　(1)现金股息。(2)股票股息。(3)财产股息。(4)负债股息。(5)建业股息。

　　2.资本损益。

　　3.公积金转增股本。公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自当年未分配盈利，而是公司提取的公积金。公司的公积金来源有以下几项：

　　一是股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分，列入公司的资本公积金;

　　二是依据我国《公司法》的规定，每年从税后利润中按比例提存部分法定公积金;

　　三是股东大会决议后提取的任意公积金;

　　四是公司经过若干年经营以后资产重估增值部分;

　　五是公司从外部取得的赠与资产。

　　(二)债券收益

　　债券收益的来源：一是债券的利息收益;二是资本利得;三是再投资收益。

　　二、证券投资风险

　　与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可为分系统风险和非系统风险两大类。

　　(一)系统风险

　　系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，不可回避、不可分散的风险。主要包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等。

　　1.政策风险。

　　2.经济周期波动风险。

　　3.利率风险。利率风险对不同证券的影响是不相同的：

　　(1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。

　　(2)利率风险是政府债券的主要风险。

　　(3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。

　　例6—15(2012年3月考题·判断题)

　　利率风险对长期债券的影响小于短期债券。(　　)

　　【参考答案】×

　　【解析】在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格变动幅度大于短期债券，因此，长期债券的利率风险犬于短期债券。

　　4.购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险。

　　实际收益率=名义收益率一通货膨胀率

　　购买力风险对不同证券的影响是不同的，最容易受其损害的是固定收益证券;长期债券的购买力风险又要比短期债券大。相比之下，浮动利率债券或保值贴补债券的购买力风险较小。普通股股票的购买力风险也相对较小。

　　购买力风险对不同股票的影响是不同的;在通货膨胀不同阶段，对股票的影响也是不同的。一般来说，率先涨价的商品、上游商品、热销或供不应求商品的股票购买力风险较小，国家进行价格控制的公用事业、基础产业和下游商品等股票的购买力风险较大。

　　(二)非系统风险

　　非系统风险是可以抵消、回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。

　　非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。

　　1.信用风险。信用风险又称违约风险。信用风险是债券最主要的风险。债券的信用风险依次从低到高排列为中央政府债券、地方政府债券、金融债券、公司债券。投资于公司债券首先要考虑的就是信用风险。

　　2.经营风险。是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。经营风险是普通股票的主要风险。

　　3.财务风险。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

　　三、收益与风险的关系

　　收益与风险的关系是：收益与风险相对应。承担风险是获取收益的前提;

　　收益是风险的成本与报酬。可以用这样的公式来表示：

　　预期的风险收益率=无风险利率+风险补偿

　　【提示】风险与报酬的基本规律除了以上的关系外，还有几个结论需要理解记忆：(1)同一种类型的债券，长期债券利率高于短期债券利率这是对利率风险的补偿。(2)不同经济主体发行的债券利率不同，这是对信用风险的补偿。(3)在通货膨胀严重时，债券的票面利率就会提高或是会发行浮动利率债券。(4)股票的收益率一般会高于债券，这是因为股票的风险高于债券。

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