六、内部收益率

　　使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

　　【例题·多选题】某投资方案的净现值与折现率之间的关系如下图所示。图中表明的正确结论有(　)。

　　A.投资方案的内部收益率为i2

　　B.折现率i越大，投资方案的净现值越大

　　C.基准收益率为i1时，投资方案的净现值为NPV1

　　D.投资方案的累计净现金流量为NPV0

　　E.投资方案计算期内累计利润为正值

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』本题考查的是经济效果评价内容及指标体系。选项B错误，折现率i越大，投资方案的净现值越小;选项E错误，累计净现金流量与累计利润无法从该图中识别。

　　【例4.2.1】某投资方案的现金流量如表4.2.1所示，其内部收益率IRR=20%。

　　表4.2.1　投资方案的现金流量表

　　2.评价准则：当IRR≥ic，则投资方案在经济上可以接受;

　　3.优点：考虑了资金的时间价值和整个计算期内的经济状况;能直接衡量项目未回收投资的收益率;不需要事先确定一个基准收益率。

　　不足：计算麻烦;对于非常规现金流量的项目来说，计算结果往往不唯一。

　　4.IRR与NPV的比较：

　　两者都可对独立方案进行评价，且结论一致;都考虑了资金时间价值和整个计算期内情况。

　　NPV算法简单，但得不出投资过程收益程度，受外部参数的影响;

　　IRR较为繁琐，但能反映出投资过程收益程度，不受外部参数的影响，取决于投资过程的现金流量。对于非常规的现金流量的项目，内部收益率往往不是唯一的。

　　【例题·单选题】下列关于内部收益率和净现值的说法中，正确的是(　)。

　　A.项目内部收益率和净现值的大小只取决于项目投资过程的现金流量，与项目外部参数无关

　　B.项目内部收益率和净现值反映了项目初期投资的收益能力

　　C.用内部收益率和净现值对独立方案进行评价，其结论是一致的

　　D.项目内部收益率和净现值可以说明项目在整个计算期间各年的经济效果

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是经济效果评价内容及指标体系。选项A净现值基准收益率的确定与项目外部参数有关;选项B项目内部收益率和净现值反映了全部投资的收益能力;选项D项目内部收益率和净现值可以说明项目在整个计算期间的经济效果。

　　【例题·单选题】下列关于财务内部收益率或资本金收益率的说法中，正确的是(　)。

　　A.财务内部收益率反映项目按设定折现率获得的盈利水平

　　B.财务内部收益率反映项目总投资可能获得的收益水平

　　C.资本金收益率反映项目资本金按设定折现率获得的盈利水平

　　D.资本金净利润率反映所得税后资本金可能获得的收益水平

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查的是内部收益率与净现值率。选项A净现值设定折现率;选项B总投资收益率反映项目总投资可能获得的收益水平。

　　七、净现值率

　　定义：项目净现值与项目全部投资现值之比。反映单位投资现值所能带来的净现值。是辅助评价指标。适于多个投资额不同的项目方案的比选。

　　1.计算公式：

　　2.评价准则：NPVR≥0.说明投资方案在经济上可接受;若NPVR<0.说明投资方案在经济上不可行。

　　【2016考题·单选题】用来评价投资方案经济效果的净现值率指标是指项目净现值与(　)的比值。

　　A.固定资产投资总额

　　B.建筑安装工程投资总额

　　C.项目全部投资现值

　　D.建筑安装工程全部投资现值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是内部收益率与净现值率。净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比。

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