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　　报价驱动市场、指令驱动市场和经纪人市场

　　(一)报价驱动市场

　　1. 做市商通常由具备一定实力和信誉的证券投资法人承担，本身拥有大量可交易证券，买卖双方均直接与做市商交易，而买卖价格则由做市商报出。报价驱动市场也被称为做市商制度。

　　2. 与股票不同的是，几乎所有的债券和外汇都是通过做市商交易的。

　　3. 做市商的种类：

　　( 1)特定做市商：一只证券只由某个特定的做市商负责交易。在美围纽约证券交易所，每个特定做市商不仅可以全权负责一种证券的交易，而且可以同时为多种股票做市。

　　( 2)多元做市商：每只证券同时拥有多家做市商进行做市交易，避免一家做市商垄断市场的现象发生，从而操纵价格。美国纳斯达克市场就采用这种交易制度。

　　( 3)做市商制度也被称为柜台交易( OTC)，早期的证券交易是在做市商办公室的柜台完成的。现在的 OTC 市场则是通过网络交易系统、电话信息系统等途径进行交易。

　　(二)指令驱动市场

　　1. 指令驱动的核心就是买方下达购买指令，包括购买数量和相应价格，卖方下达包含同样内容的卖出指令，满足成交条件的即可成功交易。

　　2. 在指令驱动市场上，指令是交易的核心，交易者向自己的经纪人下达不同的交易指令，交易系统会根据已经设定好的交易规则撮合交易指令，直至完成交易。

　　3. 指令驱动的成交原则：

　　( 1)价格优先原则

　　( 2)时间优先原则

　　4. 委托指令分为两类。

　　( 1)市价指令

　　( 2)随价指令

　　( 3)随价指令包括两类：

　　①限价指令。限价指令分为限价买入指令和限价卖出指令

　　②止损指令。止损指令与限价指令类似，也是当证券价格达到目标价格时开始执行交易，但止损指令的目的在于将损失控制在投资者可接受的范围内。

　　(三)经纪人市场

　　1. 经纪人是为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。

　　2. 与指令驱动市场相同的是，交易价格的形成是买卖双方谈判的结果，但市场流动性却不是由买卖双方来形成，而主要是依靠经纪人来维持。

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