第1财金专讯(记者 李冬明) 进入四季度，伴随市场利率的飙升，货币基金“爆表”，7日年化收益率破6、破7，甚至达到两位数的新闻不断。但投资者很快就可以发现，这样的收益率水平并不能持续。原因在于7日年化收益率突然走高，来自于基金经理兑现浮盈，类似于股票基金分红后净值回落。同时，从7日年化收益率的概念看，该指标是用过去七天的每日万份收益加总后进行年化的折算值，即假设过去7天收益能力保持不变的前提下，一年时间内的收益率水平。也就是说，7日年化收益率是一个动态变化的指标，并不等于一年时间内可以真实达到的水平。专业机构投资者更为看重的，是货币基金的万份收益和累计回报率，这两个指标代表了货币基金真实的盈利能力。

　　货基真实回报差距显著　　截至今年12月13日的海通证券(600837)统计数据显示，今年以来在可统计的货币基金中，累计回报率最高和最低的基金相差45.9%;前十名平均回报率3.98%，后十名平均回报率3.05%，前者超越后者30.49%。投资者普遍认为，货币基金是同质化程度很高的基金品种，但这两组对比充分说明，按照真实回报能力衡量后，选择不同货币基金的结果会产生巨大差异。

　　除累计回报率外，不同货币基金在每日万份收益指标上，也会出现明显差异。截至12月4日的银河证券统计数据显示，广发货币B今年以来实现收益率3.99%，排名同类型第5，今年以来区间万份收益394元，同样位列同类型第5。该收益水平意味着为500万的客户今年以来赚了19.7万元。但同期部分规模较小的货币基金，体现出每日万份收益波动较大的特点，最终的区间累计收益数值落后。

　　货币基金为何以大为美

　　货币基金规模与收益能力体现出的正比关系，源自货币市场特殊的交易机制。根据华泰证券(601688)的研究数据，年末银行吸储意愿强烈，存款利率飙升。12月20日上海银行间同业拆放利率(SHI?BOR)显示，1个月期限利率达到7.5300%。同业存款利率短期的飙升，刺激了货币基金投资存款的冲动。今年年底大多数货币基金投资存款的比例升至80%至90%，个别货币基金的持仓几乎全是存款。而去年此时，货币基金投资存款的比例普遍为50%~60%。同业存款利率由机构和银行协议制定，这意味着规模越大的货币基金，谈判优势越大;规模越小的货币基金，受年底持有人赎回影响越大，与银行谈判优势越小。而小基金则容易受到大额赎回的冲击。这也意味着，当面对年末市场资金利率飙升的黄金期，并不是所有的货币基金都能充分受益。华泰证券指出，短期利率持续上升时，应选择资产规模较大，定位于较高流动性的货币基金。如2011年夺冠的广发货币A，凭借259亿元(截至三季度末)的规模优势，今年以来连续第三年(截至12月4日银河证券数据)排名货币基金前10名，并在近期获得华泰证券、天相投顾等多家机构的重点推荐。

　　相关推荐：

　　轻松备考2014年基金从业资格考试八大技巧

　　2014年基金从业资格考试预习期学习建议

　　考试吧策划：2014年基金从业资格考试报考指南