淡出“过桥费”模式

　　主动管理成新方向

　　信托、券商业务受限带来的政策红利，是去年基金子公司能掀起一波“跑马圈地”潮的主要原因。其主要业务模式是为一些资管产品提供“通道”以赚取“过桥费”。借此，基金子公司的业务规模不到一年就扩张至数千亿元：中国证券投资基金业协会此前的公开数据显示，截至2013年9月底，共有41家子公司开展特定客户资产管理业务，管理规模约为4600亿元，

　　不过，伴随着监管力度的加强，基金子公司赖以发展壮大的通道业务或将被迫淡出，谋求业务转型已是迫在眉睫。某基金子公司负责人向中国证券报记者表示，从长远来看，监管层规范通道业务是趋势，无论是信托、券商资管，还是基金子公司乃至其他的资管公司，都会被纳入监管的范围，基金子公司不可能再像去年一样借助通道业务快速发展。他强调，在争夺通道业务的过程中，基金子公司也潜藏了大量风险，或将在未来两年爆发。因此，基金子公司必须尽快找到新的利润增长点，以规避、消化此类风险的继续增长。

　　某基金公司市场部总监表示，可以预计的是，从防范金融风险的角度，对“影子银行”的监管会日益严格，现在利率市场的乱象也会遭到抑制，单纯依赖通道业务发展将会走进“死胡同”。他认为，通道业务的快速扩张，让基金子公司解决了生存问题，但未来基金子公司的发展道路会出现明显分化，寻找核心竞争力以实现差异化竞争将是基金子公司未来发展的重点。

　　主动管理成新方向

　　事实上，部分基金子公司已经意识到被动依赖通道业务的弊病，正在积极推动业务模式向主动型资产管理转变。

　　如汇添富此次成立新的子公司进军医药保健行业的一级市场，便是一次主动资产管理的突破。据了解，汇添富此次将新的子公司业务布局在一级市场，是紧扣公司在医药行业研究积累深厚、对医药行业投资脉络有良好把握的优势，意图利用这些优势资源形成子公司在医药行业PE投资的核心竞争力，为基金子公司拓出一条新的发展道路。“根据海外经验，在发达国家医药行业的集中度非常高，前十大医药公司涵盖了行业较大比重的市值，而国内医药行业市场集中度不高，在行业发展前景广阔的背景下，医药行业的投资和并购大有可为。”汇添富有关人士说。

　　此外，一些基金子公司的主动管理业务方向则盯住房地产项目、地方政府融资、企业融资以及特定资产管理计划等。如此前国民技术控股股东股份转让公告中，股权受让方名单里便出现了兴全基金旗下子公司上海兴全睿众资产管理有限公司的多只特定多客户资产管理计划;而大成创新资本成立之时也曾明确表示，将主动资产管理作为主要业务，定位在于创建综合型财富管理机构，建立以资产管理为核心、投融资一体化的全局服务模式，搭建实体经济、资本市场的跨界金融平台。

　　借力通道业务迅速发展壮大后，基金子公司正在努力尝试多样化的业务发展模式，以实现业务升级。

　　汇添富日前成立全资股权投资子公司——上海汇添富医健股权投资管理有限公司，业内认为这是一次重大的战略性突破尝试。该子公司经营范围包括股权投资管理、创业投资管理、实业投资、投资咨询等。市场人士认为，在IPO重启的背景下，汇添富成立新的子公司开展PE业务，不仅可以完善汇添富自身的战略布局，也对基金行业尤其是基金子公司业务模式的拓展提供新的思路。

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