管理2万亿市值的人

　　这是一个典型的以人为核心的圈子。60家基金公司，通过群体智慧，共同管理着2万多亿元股票市值，是a股市场上叱咤一方的诸侯。其中，身处“金字塔”顶端的总经理们，一举一动更是投资市场里备受瞩目的焦点。

　　他们很神秘，多数蛰伏后台，不轻易露脸。但他们真实的个性、为人处事风格、背景资源深浅、管理水平高低等，无不彰显在基金公司各项对外表征中。

　　通过海量信息整理，翻阅全部基金公司历任总经理的简历，将这一群体依工作经历不同分为三类：

　　一类属“官系派”总经理，他们来自证监会、地方证监局、交易所等部门，拥有证券监管方面的经验;

　　第二类是“实战派”，他们来自证券、信托公司等，强项是证券投资，很多拥有一线实盘操作的经验，也是目前基金公司总经理中最多的一类;

　　第三类为“渠道派”总经理，很多曾经是商业银行基金托管部门负责人，强项不是投资，而是熟悉销售之道。

　　由于总经理们出身不同，拥有的工作背景、经验不同，在管理基金公司时发挥的强项也明显不同。集中就总经理对股东、对持有人的贡献高低展开研究，并形成“总经理贡献矩阵图”，结果发现，不同的总经理在二者之间的平衡存在较大差别，一些总经理热衷于为股东办好事，如努力扩大基金规模、发新产品、收管理费等，而一些总经理却在努力提高产品业绩、防范投资风险等，做更多有利于持有人的事情。当然，也有少数总经理做到了两者兼备或者两项都不行。

　　注意到，实战派总经理在基金业绩管理方面占明显优势，旗下管理的基金年化收益率为29%，超过官系派和渠道派的19%、23%;渠道派总经理旗下基金产品的平均年化波动率最低，为21%，而官系派为22.5%，实战派年化波动率最大，为23.1%。

　　在份额扩张上，官系派和渠道派远远超过实战派总经理。官系派总经理年平均规模增速为63亿份，超过渠道派的54亿份和实战派的39亿份。

　　同时统计了各家基金公司的历任总经理数据，得出了这一行业高管变动的概貌。截至目前，60家基金公司(未算新成立的纽银梅隆西部基金)中，共22家公司成立以来未更换过总经理，占总数的36.7%。

　　相比而言，出自监管部门背景的总经理更换的概率较低，可查数据有4人，渠道派总经理相对也较稳定，来自券商股东选择的总经理占据了离职群体中的大多数。

　　发现总经理离职的原因有多种，或因公司变革，如股权变动导致管理层洗牌;或是业绩不佳，或人事纷争;或是个人任职期满，为个人发展离去。各种原因中，以股东变更最为重要。

　　这些现象和结果，值得各家基金公司总经理、股东以及持有人深思。

　　三类总经理大战：实战派业绩最佳 官系派规模涨最快

　　基金公司总经理的年薪100万元低吗?1000万元算高吗?这是一个饱受争议、也很难直接回答的问题。

　　因为无论是100万还是1000万，这一数据都比大多数行业的总经理要高很多，他们凭什么能拿到更多的年薪?

　　原因或许很简单，基金是一个资金、专业知识和人才密集的行业，这个行业肩负着管理社会公众财富的职能，要整合好行业中如银行、证券公司相关企业的资源，都需要基金公司总经理具有更高的管理能力、社会责任心和专业水平。

　　根据基金公司总经理的“出身”不同，将他们分为官系派、实战派、渠道派三类。通过海量数据研究发现，实战派总经理在基金业绩管理方面占明显优势，官系派总经理在发行新产品方面占有明显优势;而在份额扩张的能力上，官系派和渠道派远远超过实战派总经理。

　　全样本角逐：

　　13位总经理贡献突出

　　据研究在研究各家基金公司的总经理分别对股东和持有人带来的贡献时发现，不同的总经理存在较大差别，一些总经理热衷于为股东办好事，如努力扩大基金规模、发新产品、增收管理费等，而一些总经理却在努力提高产品业绩、防范投资风险等，做更多有利于持有人的事情。

　　研究未将任职未满一年的总经理纳入(下同)，这是因为，总经理上任第一年，往往花费更多的精力在布局上，如重新调整公司发展战略和管理模式、重新选拔和自己管理模式相适应的团队等，因此，一年内无论是对持有人的贡献还是对股东的贡献，更多是受此前的总经理影响。

　　目前，全行业共有60家基金公司。就总经理分别对持有人和股东的贡献研究结果，可将总经理分成四类：

　　第一类是对持有人和股东的贡献均在同行业内处上游水平，这类总经理共有13人，包括华夏范勇宏、银华王立新、广发林传辉、华商王锋、易方达叶俊英、汇添富林利军、嘉实赵学军、富国窦玉明、大成王颢、中邮创业周克、诺安奥成文、建信孙志晨和农银汇理许红波;

　　第二类是对股东的贡献处在同行业的上游，而对持有人的贡献处在同行业的下游，这类总经理共12人，包括工银瑞信郭特华、国泰金旭、光大保德信傅德修、长城关林戈、博时肖风、国投瑞银尚健、海富通田仁灿、华宝兴业裴长江、南方高良玉、长盛陈礼华、鹏华邓召明、交银施罗德莫泰山;

　　第三类是对持有人贡献处在同行业的上游，而对股东的贡献处在同行业的下游，这类总经理共有12人，包括摩根士丹利华鑫于华、兴业全球杨东、信诚王俊锋、中银陈儒、招商成保良、景顺长城许义明、东吴徐建平、泰达宏利缪钧伟、国海富兰克林金哲非、汇丰晋信李选进、泰信高清海和信达澳银王重昆;

　　第四类是对持有人和股东的贡献均处在同行业的下游，这类总经理共有13人，包括国联安许小松、民生加银张嘉宾、华泰柏瑞陈国杰、中欧刘建平、申万巴黎毛剑鸣、天弘胡敏、新华孙枝来、长信蒋学杰、诺德杨忆风、万家李振伟、华富谢庆阳、浦银安盛刘斐、金元比联易强。

　　其他10位总经理因任职未满一年未列入。

　　对持有人贡献考核：

　　年化收益率和波动率

　　很多人认为最应该对持有人负责的是基金经理，因为基金经理直接管理投资者的资金。而事实上，最应该对持有人负责的是基金公司总经理。

　　基金经理个人的能力是有限的，能否取得稳定和良好的投资业绩，很大程度上取决于系统环境的优劣：在一个良好的系统环境中，一位平庸的基金经理也可能取得不错的基金业绩;反之，一位优秀的基金经理也只能业绩平平。

　　这个系统环境包括科学的投资决策机制、完善的风控机制、良好的企业文化、合理的薪酬体系和晋升机制等等。而这一切，都要总经理来布局。

　　如果系统环境能够支持基金经理释放投资管理能力，最终一定会反映在基金的业绩上。一般来说，优秀的研究团队能为基金经理提供准确且有价值的宏观、策略和公司方面的信息，完善的风控体系能保持基金业绩波动与同业相比较更小，良好的企业文化、薪酬体系和晋升机制不仅能源源不断地补充新鲜血液，也能使管理团队稳定，减少内耗。

　　据研究认为，最能反映总经理对持有人贡献的，不仅包括基金净值的增长率，还应考虑基金业绩的稳定性。因为可以确定的是，大起大落的基金背后持有人的心理账户一定常被透支，很难坚定长期持有。这一点，总经理有责任通过风控体系进行管理。

　　因此，我们评定总经理对基金持有人业绩贡献时重点考虑两个指标：在任期间旗下基金产品的平均年化收益率和平均年化波动率，此外，任期中各基金产品的算术平均收益率也是重要参考指标。

　　由于偏股型产品和固定收益类产品的年化收益率和年化波动率相差较大，直接平均计算容易混淆总经理对不同类别基金产品的管理能力，为此，我们对偏股型产品和固定收益率产品进行了分类考核。

　　综合这两类产品的平均年化收益率和平均年化波动率的研究结果显示，对持有人贡献最高的前10位总经理依次是信诚王俊锋、兴业全球杨东、华商王锋、摩根士丹利华鑫于华、大成王颢、富国窦玉明、华夏范勇宏、银华王立新、汇添富林利军、诺安奥成文;对持有人贡献最小的总经理包括万家李振伟、浦银安盛刘斐、金元比联易强、华富谢庆阳、诺德杨忆风、长信蒋学杰、长盛陈礼华等。

　　从单项指标看，任职以来管理偏股型基金平均年化收益率最高的前10位总经理依次是：华商王锋、大成王颢、兴业全球杨东、华夏范勇宏、银华王立新、富国窦玉明、信诚王俊锋、景顺长城许义明、广发林传辉、诺安奥成文。

　　任职以来管理固定收益类基金平均年化收益率最高的前10位总经理依次是国联安许小松、华富谢庆阳、民生加银张嘉宾、中欧刘建平、长盛陈礼华、嘉实赵学军、华商王锋、摩根士丹利华鑫于华、工银瑞信郭特华、国泰金旭。

　　对股东贡献考核：

　　规模和管理费

　　除了对持有人肩负着不可推卸的责任外，总经理同时还要对股东负责，因为总经理是由股东而不是社会公众聘请。

　　股东和持有人的目的是一样的，但是目标不一样。两者都期望通过总经理兢兢业业的管理实现自己的资产保值增值，这是他们的相同出发点;但持有人的目标更短暂，赚到钱就好，不会考虑公司的发展、前景等问题，而股东不一样，股东不仅希望基金公司通过收取管理费每年赚钱，而且还希望能通过发行新产品、完善产品线、持续营销等抢占市场份额，占领更有利于企业长期发展的制高点。

　　因此总经理对股东的贡献大小，最终会反映在企业的规模上，包括规模的扩大、新产品的发行和因规模不同为企业赚得的管理费用。这些重要因素能否向良性方向发展，主要取决于总经理调动公司的人力和物力资源的能力，取决于总经理的发展战略眼光。

　　在考核总经理对股东的贡献时，主要采用以下指标：在任期间年均新产品发行的数量、年均份额增长量、年均管理费收入和年均管理费增长率。

　　前两个指标主要考核总经理在扩大企业规模方面的贡献。在同行业中能以更快的速度发行新产品，就能抢占更加有利的竞争位置;不断增加的管理份额引得更多的投资者和资金的认同，同样有利于提升未来企业的倍增速度。

　　管理费是构成基金公司利润的主要来源，这也无疑是股东关注的最现实指标。为股东赚得更多的管理费当然好，但总经理入职时公司规模的大小直接影响管理费收入，因此，在管理费对股东贡献方面，我们不仅会考虑其任职期间管理费的平均绝对量，也考虑了年均增长率。

　　综合上面4个指标，在任期间基金公司对股东贡献最大的前10位总经理依次是华夏范勇宏、银华王立新、广发林传辉、易方达叶俊英、嘉实赵学军、工银瑞信郭特华、国投瑞银尚健、博时肖风、汇添富林利军和中邮创业周克。

　　在任期间对股东贡献最小的10位总经理依次是金元比联易强、浦银安盛刘斐、华富谢庆阳、天弘胡敏、诺德杨忆风、新华孙枝来、申万巴黎毛剑鸣、万家李振伟、汇丰晋信李选进和国海富兰克林金哲非。

　　从单项指标看，在任期间平均每年为股东赚得管理费最多的前10位总经理依次是大成王颢、华夏范勇宏、景顺长城许义明、银华王立新、鹏华邓召明、易方达叶俊英、交银施罗德莫泰山、广发林传辉、富国窦玉明、诺安奥成文。他们在任期间平均每年为股东贡献的管理费均超过8亿元。

　　如果从担任总经理之后的增速看，平均管理费每年增长率最高的10位总经理依次是东吴徐建平、中邮创业周克、光大保德信傅德修、华泰柏瑞陈国杰、诺安奥成文、汇添富林利军、新华孙枝来、国投瑞银尚健、摩根士丹利华鑫于华和华商王锋。

　　从新发产品看，平均每年新增产品数量位居前10 的总经理依次是富国窦玉明、中欧刘建平、信诚王俊锋、华商王锋、国联安许小松、农银汇理许红波、国泰金旭、国投瑞银尚健、摩根士丹利华鑫于华和鹏华邓召明。

　　从平均每年新增的份额看，位居前10的总经理依次是华夏范勇宏、易方达叶俊英、广发林传辉、嘉实赵学军、中邮创业周克、博时肖风、银华王立新、工银瑞信郭特华、国泰金旭和南方高良玉。

　　不同类别比较：

　　优势不同 各有神通

　　基金行业的总经理承担着与其他行业不同的重任，因此能出任总经理除了有日常统筹全局的管理经验，往往还需要某些特长，这些特长要么有利于公司总规模的扩大，要么有利于为持有人提高收益。

　　翻阅全部基金公司总经理的简历发现，总经理的来源主要有三类：

　　一类属于“官系派”总经理，他们来自证监会、地方证监局、上交所或者深交所等部门，拥有证券监管方面的工作经验。这类总经理共有13位，分别是博时肖风、国泰金旭、南方高良玉、汇添富林利军、国投瑞银尚健、交银施罗德莫泰山、招商成保良、万家李振伟、泰达宏利缪钧伟、中欧刘建平、鹏华邓召明、金鹰殷克胜和华安李勍;

　　第二类是“实战派”总经理，他们来自证券公司资产管理部门或营业部、信托投资公司、保险公司和资产管理公司，强项是证券投资，很多拥有一线实盘操作的经验，也是目前基金公司总经理中最多的一类。

　　共有33位总经理属于实战派，分别是华夏范勇宏、易方达叶俊英、广发林传辉、嘉实赵学军、中邮创业周克、华商王锋、长城关林戈、长盛陈礼华、华宝兴业裴长江、摩根士丹利华鑫于华、兴业全球杨东、华泰柏瑞陈国杰、泰信高清海、国联安许小松、东吴徐建平、新华孙枝来、诺德杨忆风、华富谢庆阳、国海富兰克林金哲非、富国窦玉明、信达澳银王重昆、长信蒋学杰、申万巴黎毛剑鸣、诺安奥成文、景顺长城许义明、大成王颢、东方单宇、中海陈浩鸣、上投摩根章硕麟、银河熊科金、益民祖煜、天治刘珀宏和宝盈汪钦。

　　第三类为“渠道派”总经理，他们曾经是商业银行基金托管部门负责人、基金公司市场部门负责人或者是其他类型投资银行的业务发展部门负责人，他们的强项不是投资，而是销售。这类总经理有12位，包括银华王立新、工银瑞信郭特华、农银汇理许红波、建信孙志晨、光大保德信傅德修、海富通田仁灿、中银陈儒、民生加银张嘉宾、汇丰晋信李选进、金元比联易强、浦银安盛刘斐、信诚王俊锋。

　　由于总经理们出身不同，拥有的工作背景不同、经验不同，在管理基金公司时发挥的强项明显不同。

　　若不考虑管理未满一年的总经理，按照官系派、实战派和渠道派分类，且按照上面的考核总经理的方式——对持有人贡献、对股东贡献的指标表分析：实战派总经理在基金业绩管理方面占明显优势，官系派总经理在发行新产品方面占有明显优势;在份额扩张上，官系派和渠道派远远超过实战派总经理。

　　从总经理任职期间管理产品的平均业绩看，差距比较明显的是偏股型基金。33位实战派总经理管理的公司偏股型产品的平均年化收益率为29%，而官系派和渠道派总经理的平均年化收益分别为19%和23%，实战派明显超过其他两类总经理。

　　在对持有人贡献前10名中，实战派总经理占据7名，其他两类共占据3名。

　　如大家耳熟能详的华夏总经理范勇宏，此前就职于华夏证券(现“中信建投证券”)从事投资业务，他管理的华夏基金公司涌现众多的明星产品，整体产品业绩突出;近年来业绩表现优异的新秀基金公司总经理有兴业全球和华商，兴业全球总经理杨东此前就职于福建证券和兴业证券，担任投资经理、投资总监职务，华商王锋此前分别担任博时基金基金经理助理、云南信托投资总监等职务。

　　这些总经理能够带领基金经理创造超越同行的业绩，与此前拥有丰富的投资实践经验密不可分。

　　虽然官系派在投资业绩方面远不如实战派，但他们也拥有自己的强势，在新基金审批、发行等方面优势明显。

　　过去数年，有的基金公司一年可能都没有发行新基金的机会，但统计数据表明，在官系派总经理管理的基金公司中，平均每年发行新基金数量为两只，明显高于同行业的水平;实战派基金公司平均每年发行1.8只，渠道派平均每年发行1.9只。

　　官系派总经理不仅在新发产品上具有优势，在产品销售时优势也很明显。

　　目前的基金销售主要依赖于商业银行，且主要依赖于四大国有商业银行，官派出身的总经理在与商业银行打交道方面，一点也不输给渠道派。

　　统计数据显示，在平均每年新增基金份额上，官系派和渠道派总经理每年都表现优异。官系派总经理平均每年保持63亿份的速度增加，渠道派平均每年保持54亿份的增加速度。

　　而实战派总经理，虽然拥有业绩优势，但并没有因此明显扩大公司管理的资产份额，公司的资产增加贡献更多来自基金净值的增加，而不是份额增加。统计数据显示，在实战派总经理任职期间，平均每年新增的份额为39亿份，远远低于官系派和渠道派总经理。

　　在官系派和渠道派系总经理中，基本上每位总经理在任期间都能保持公司基金份额正常增长，而在33位实战派总经理管理的基金公司中，有6位在任职期间平均每年的份额在减少，减少最多的平均每年减少105亿份。

　　官系派总经理前三甲：年均管理费收入均超10亿元

　　有监管背景的官员下海总被认为身上揣有“金钥匙”，社科院的一位研究员称这种现象为“神仙下凡”。

　　现任的60家基金公司总经理，来自证券交易所、证监局和证监会系统的占到13位，占比达1/5。为了方便分类分析，姑且称之为“官系派”。

　　他们大部分人亲历了中国证券市场的从无到有，对证券市场添过砖加过瓦，有多位成为公募基金业的标杆式人物，是推动公募基金业的缔造者和践行者。

　　分别对现任总经理在任期间公司旗下的基金整体业绩、份额管理、年均管理费收入进行统计，发现官系派总经理的优势明显，尤其是对股东意义重大的基金份额和管理费收入，官系派均战胜渠道派和实战派;在对基金持有人创造基金的业绩贡献方面，官系派整体上既输给实战派，又输给渠道派。

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