肖钢：推进监管转型实现六个转变

　　证监会主席肖钢21日说，推进监管转型是资本市场改革创新的内在要求，是顺应时代发展潮流的必由之路，推进监管转型要实现“六个转变”。

　　肖钢在2014年全国证券期货监管工作会议上说，监管转型是指监管理念、监管模式和监管方法的革新和转变，是对社会主义市场经济条件下现代证券期货监管规律的新探索。

　　肖钢表示，推进监管转型要实现“六个转变”：一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好保护中小投资者转变。二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规模、结构和质量并重转变。三是监管方法从过多的事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变。四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变。五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变。六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。

　　肖钢说，监管转型的主要任务，一是进一步精简行政审批备案登记等事项;二是推进股票发行注册制改革;三是确立以信息披露为中心的监管理念;四是理顺监管与执法的关系;五是强化派出机构职责;六是促进证券期货服务业提升竞争力;七是提高稽查执法效能;八是推进资本市场中央监管信息平台建设;九是建设法律实施规范体系。

　　肖钢强调，监管转型是一项长期任务和系统工程，不可能一蹴而就。在监管转型过程中，特别要注意处理好推进监管转型和促进市场发展、推进监管转型和维护市场稳定、全面转型和重点推进、推进转型坚定性和政策措施灵活性、转型统一性和创新性的关系。监管转型，关键在人。面对繁重的转型任务，必须切实加强系统各级领导班子和干部队伍建设，以监管转型带动自身建设，以自身建设保障监管转型。

　　简评：一个良好的市场环境对于A股市场而言无疑是最为重要的因素之一，也是支持A股市场逐步走向成熟和国际化的需要。而监管层对市场的监管起到了举足轻重的作用，肖钢表示推进监管转型实现六个转变，对于A股市场而言无疑是正向的消息，属长期性质利好。

　　12个地方自贸区获国务院批复 进入多部委调研阶段

　　多地两会密集点题自贸区

　　12个地方自贸区获国务院批复

　　目前进入多部委联合调研阶段

　　在上海自贸区正式获批之后，全国多地涌现起申报自贸区的热潮，在近期召开的地方两会中，就有包括沿海、中部、沿边的十余个地方把申报自贸区列入今年重点工作记者日前从权威人士处获悉，目前已经有12个地方自贸区获得国务院批复，进入到多部委联合调研的阶段。

　　“地方先形成初步思路，然后上报国务院，获得国务院批复后，几个相关部门就开始牵头组织地方调研，并就具体的方案进行反复论证和沟通修改，这个调研和反复修改的过程比较长，大约会持续一年多的时间。”上述权威人士对记者说。

　　另据记者了解，目前，除了天津、广东已经完成调研之外，其余大部分的地方自贸区都是刚开始进入到调研阶段。“基本上没有特别的数量限制和时间要求，还是按照成熟一个批一个的思路。但是既然所谓‘试验区’，肯定就不会一下子放开一批，那就失去试验的意义了。”上述人士说，“而事实上，一些地方在提交方案初稿时还是遵循老的思路，要优惠政策的多，真正体现出创新的少，一般都是几易其稿，在两三遍修改之后才有了改革与创新的雏形。”

　　一面是对自贸区引领创新的期许和高标准要求，另一面则是地方难以抑制的对自贸区的争抢热情。在近期举行的地方两会中，“自贸区”成为被频频点击的热词。记者根据公开信息统计，包括浙江、广东、天津、苏州、无锡、山东、辽宁、河南、福建、四川、合肥、广西、云南等在内的十余个地方均把申报自贸区列为2014年政府工作报告的重点工作。

　　沿海地区申报自贸区最为热情。广东突出对接粤港澳的特色，提出：“申报设立自由贸易园区，探索对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理模式，开展人民币离岸业务在岸结算试点”。福建提出：“主动对接上海自由贸易试验区政策，推动设立自由贸易园区”，将发挥对接台湾的优势。天津政府工作报告指出“探索建立自由贸易试验区”。此外，辽宁政府工作报告称“争取国家批准设立大连自由贸易实验区”。

　　河南、四川、合肥等内陆省市也纷纷提出设立自贸区的目标，争建内陆自贸区。四川政府工作报告指出“支持成都争创西部内陆自贸区。”河南则提出“做好郑州自由贸易试验区和药品、汽车指定口岸申报工作。”

　　广西、云南等地则突出沿边地区的特点，比如云南提出“争取国家批准设立猴桥边境经济合作区和昆明综合保税区，……探索建设沿边自由贸易区，推动开放型经济发展取得新成效，加快推进我国重要的出口加工贸易基地建设。”广西则在酝酿建立凭祥自贸区并在此基础上扩展为中越边境经济合作区。

　　此外，还有北京和新疆等地，虽未把自贸区列入今年工作计划，但两会期间也有委员提交关于申报自贸区的提案或发言，并引发热议。

　　“北京要积极借鉴上海自贸区及其他省市正在推进的自贸区建设经验。”民盟北京市委提案建议，北京应积极向国家申报自贸区试点，借鉴国内自贸区建设的成功经验，争取单项政策或部分政策在京先行先试。

　　广东社科院区域与企业竞争力研究中心主任、教授丁力对记者表示，任何优惠政策都是不可复制不可推广的，可以复制可推广的应该是体制改革。现在已经不再像改革初期建立深圳特区之时了，那个时候先实施优惠的政策就可以释放红利，而现在只有改革和制度创新才能真正释放出红利。以粤港澳自贸区为例，丁力表示，如果广东能够担负起率先探索新时代与港澳合作的新机制，成为全国新一轮改革的排头兵，那么最终获批的可能性就会非常大。

　　商务部研究院院长霍建国对记者表示，上海自贸区强调的不是免税等优惠政策，而是一种管理体制的创新，是市场开放的一种新举措。如果上海自贸区的措施有效，那么继续将自贸区扩大到沿海、中部、沿边的一些地区，也是具备条件的。

　　在霍建国看来，这些自贸区将来会成为新的开放举措的试验田，而且这种试验区的产生也是中国经济增长与开放的新的亮点。地方自贸区要体现出改革的内容，体现出制度创新的内容，体现开放的内容，这样就可以在全国此起彼伏地陆续形成一些改革的热点。这会整体带动中国经济快速发展，同时又可以探索出更有效的开放后的管理经验，这些经验会为全国形成统一大市场提供帮助。

　　不过他同时指出，“从地方上来讲，肯定是希望扩大开放，这有利于当地的经济发展，但从国家的整体利益来看需要一个平衡，要考虑到各地监管、掌控、调控的能力有多大，也需要一个开放次序的安排和统筹考虑。”

　　简评：有了良好的环境之后，我国经济以及全球经济的状况对于资本市场的发展也尤为重要，经济作为股市的基石，其直接影响市场的表现。而随着我们一类经济改革的开始，我国经济已经开始的缓慢的复苏。继上海自贸区之后，这位一项推动经济发展的政策，全国多地涌现起申报自贸区的热潮，这对于推动经济的增长有着较为明显的作用。如果自贸区的建设能良性发展，则对A股市场而言也是一大利好，同时也将对相关受益区域龙头股带来明显的助涨效应。

　　多组织上调全球经济增长预期

　　近期，联合国、世界银行、国际货币基金组织等多个世界组织上调或表示将要上调全球经济增长预期，显示出全球经济复苏的乐观前景。各组织均指出，发达经济体的经济复苏和新兴经济体的持续增长是全球经济形势好转的主要原因，但未来还需警惕利率上升过快、就业问题等潜在风险。

　　多组织看好经济前景

　　世界银行14日发布的最新一期《全球经济展望》报告称，受发达国家经济好转和发展中国家持续强劲增长推动，世界经济2014年预计将逐步走强。全球G D P增长率预计从2013年的2.4%提高到3.2%，并在2015年达到3.4%。其中，发达国家2014年的经济增速将从2013年的1.3%升至2.2%，2015年则为2.14%。发展中国家今明两年的经济增速将分别为5.3%和5.5%。

　　据新华社报道，联合国贸易和发展会议、联合国经济与社会事务部等机构20日发布《2014年世界经济形势与展望》报告，预测今明两年全球经济形势好于去年，预计2014年和2015年全球经济增速分别为3%和3.3%。报告指出，去年世界经济增长疲弱，但欧元区结束长期衰退，美国经济出现复苏，中国、印度等新兴经济体持续增长，因此今明两年世界经济将有所改善。

　　国际货币基金组织总裁拉加德日前也表示，增长加快和失业率下降都表明了经济增长将更强劲，美国经济增长也令全球复苏的信心增强，因此国际货币基金组织将在大约三周内上调全球经济增长预期。

　　经济增长势头向好

　　各组织在报告中均提出，发达国家经济复苏、新兴经济体持续增长是全球经济形势好转的主要原因。

　　世界银行表示，今年世界经济的增长之路将更为平坦，随着发达国家经济增长动能增强，财政紧缩和政策不确定性的拖累减轻，发达国家有望成为世界经济增长的第二引擎。拉加德日前也表示，全球经济增长势头的提升大部分源于发达国家经济改善。

　　2013年，发达国家逐渐走出经济衰退，开始缓慢复苏。其中，美国经济复苏进程最为乐观，截至目前，美国已连续保持10个季度的G D P增长。联合国报告指出，随着房地产市场和劳动力市场的改善，预计今年美国经济将增长2.5%，有望成为发达国家中增长最快的经济体。英国 《金融时报》指出，拖累美国经济增长的不利条件减少，如未来几年财政政策基本确定，在去杠杆化方面取得进展，因此经济前景乐观。

　　欧元区的经济增长也结束了两年的收缩期，欧元区国内生产总值在2013年第二季度环比增长0.3%，为2011年第四季度以来的首次增长。重债国中，爱尔兰已于上月退出国际救助计划，希腊和葡萄牙也表示计划于今年退出救助计划。世界银行预计，欧元区今明两年的经济增长分别可达1.1%和1.4%。另外，在"安倍经济学"的作用下，日本在2013年的经济增幅高于欧美，预计今年将增长1.5%左右。

　　除了发达国家经济形势好转以外，发展中国家经济的持续增长也推动了全球经济进一步好转。联合国报告指出，2014年，非洲经济增长将保持强劲，预计将增4.7%;东亚仍是全球增长最快的地区，预计在今明两年可以维持6 .1%的增长。另外，尽管多个新兴经济体所在的南亚和拉美地区在过去两年增长放缓，但预计2014年将反弹，其中印度将恢复至5%，巴西将恢复至3%左右。

　　不确定性因素仍存

　　尽管未来两年全球经济形势向好，但仍然存在一些不确定性因素和下行风险，未来可能影响世界经济的进一步增长。

　　联合国报告指出，美国能否顺利退出量化宽松货币政策、银行系统的脆弱性、就业问题是未来全球经济的主要风险。尽管欧元区系统性风险有所降低，但实体经济复苏面临困难。新兴经济体则存在"硬着陆"风险，并且需对由美联储缩减量化宽松规模引发的国际资本流动继续保持警惕。

　　彭博社经济学家指出，日本经济将受到消费税上调的影响，预计从今年第一季度到第二季度，私人消费将下降近一成，将导致整体经济年化收缩近4%。

　　世界银行报告主笔安德鲁·伯恩斯说，尽管目前美联储削减购债规模进展顺利，但如果未来利率上升过快，发展中国家的资本流入依然存在数月内显著下降的风险。

　　拉加德日前也表示，全球经济正朝着积极方向迈进，但增长依然太慢、太脆弱、太不均衡，世界经济还存在金融市场动荡和资本流动变化的风险。她呼吁各国集中精力实现可持续增长和创造就业，同时实施必要改革、应对潜在风险。

　　简评：各国经济的发展状况直接影响着全球资本市场的走势，近期，联合国、世界银行、国际货币基金组织等多个世界组织上调或表示将要上调全球经济增长预期，显示出全球经济复苏的乐观前景。这表明了当下全球的经济环境已经逐步向好，对于我国经济的发展也是正向的推动作用，特别是作为三驾马车之一的对外贸易将明显受益，对股市也是重大利好。

　　41家券商斥资10.47亿打新7只新股上市浮盈8586万

　　昨天，A股市场迎来了IPO重启后的首波上市潮，8只新股集中上市，券商自营盘打中6只，共计浮盈6445.3万元，如果加上1月17日上市的纽威股份带来的浮盈，这个数据升至8586.6万元。广州证券获配楚天科技102.53万股，昨日以浮盈1853.74万元居首。

　　10家券商浮盈6445万元

　　广州证券1854万元居首

　　昨日发行的8只新股中，券商打中6只，分别是良信电器、我武生物、新宝股份、楚天科技、炬华科技、光洋股份，其中炬华科技是唯一未触及临时停牌的新股。而涨幅最大的全通教育则没有一家券商中签，同时无一家券商中签的还有天保重装。

　　数据显示，6只新股共10家券商获配，分别是广州证券、招商证券、东吴证券、国泰证券、中航证券、银河证券、西部证券、德邦证券、中信证券与红塔证券，10家券商共计浮盈6445.3万元。其中国君安证券分别获配新宝股份70.38万股、光洋股份84.6万股。昨日上市的新股中，仅国泰君安一家券商中签2只股票，同时也是获配股票总数量最多的一家券商，其余9家券商均中签1只股票。

　　获配的10家券商均处于浮盈状态，其中广州证券获配楚天科技102.53万股，昨日以浮盈1853.74万元居10家券商之首。而国泰君安证券获配新宝股份70.38万股浮盈365.976万元;获配光洋股份84.6万股，浮盈455.148万元，昨日共计浮盈821.124万元位居第二。紧随其后的是中航证券、银河证券、西部证券与德邦证券均以获配炬华科技57.07万股浮盈587.25万元。

　　而剩余的4家券商中，中信证券获配良信电器56.33万股浮盈489.51万元;红塔证券获配光洋股份70.5万股，浮盈379.29万元;招商证券获配楚天科技20.5万股，浮盈370.64万元;而东吴证券获配20万股我武生物，浮盈182万元位居最后。

　　券商自营盘10.47亿元打新

　　银河证券斥1.2亿元最大方

　　截至1月21日，根据已公布网下获配机构获配明细，在已公布获配明细的32只股票中，券商打中股票共29只，成功率达90.6%，仅欣泰电气、天保重装、全通教育这3只股票没有被券商打中，其中天保重装、全通教育这2只股票已在昨天上市，全通教育首日涨幅近46.2%。

　　而这29只股票分别由41家券商分别获配，根据数据统计，今年以来券商共计获配股票数达5410.62万股。

　　在这获配新股的41家券商中，天风证券、金元证券、国泰君安证券与渤海证券以获配4只股票居首。虽然这4家券商获配股票只数位列前茅，但并不意味着其获配股票数量居多。天风证券获配4只股票，获配股票数分别为恒华科技4.8万股、鹏翎股份45.27万股、安硕信息14.93万股、赢时胜14.69万股，共计79.68万股，其获配股票数量总数并不多。

　　截至1月21日，虽然上述4家券商到目前为止分别获配4只股票，但也有包括国元证券、海通证券、中金证券在内的16家券商仅获配1只股票。

　　就目前来看，银河证券分别获配贵人鸟43.37万股、炬华科技55.11万股、牧原股份24.07万股，以共获配438.11万股的获配股票数位居首位。

　　而国泰君安以获配412.11万股位居第二，分别获配赢时胜66.61万股、新宝股份70.38万股、光洋股份84.6万股、应流股份190.52万股。随后的是中航证券分别获配炬华科技57.07万股、恒华科技28万股、纽威股份280万股，共计365.07万股

　　截至1月21日，根据已公布网下获配机构获配明细，可知券商到目前为止动用10.47亿元打新。在投入资金方面银河证券同样位居首位，银河证券在贵人鸟、炬华科技、牧原股份3只股票中投入459.7万元、3145.13万元与8127.8万元，合计动用资金1.2亿元。

　　中航证券投入资金方面位居第二位，在纽威股份、炬华科技、恒华科技3只股票上动用资金4900万元、3145.13万元、1209.88万元。

　　而在已公布网下获配机构获配明细的股票中，中签券商家数最多的是众信旅游，根据其获配明细显示共有9家券商获配众信旅游股票，分别是招商证券、首创证券、华鑫证券、国联证券、东莞证券、长江证券、财通证券、渤海证券、爱建证券。而紧随其后的券商中签家数最高的是安控股份，共有8家券商获配安控股份股票。(.证.券.日.报)

　　上市新股证券公司发行价格获配数量动用资金首日表现(元/股)浮盈

　　(元/股) (万股) (万元) (万元)

　　楚天科技广州证券40 102.53 4101.2 58.08 1853.7424

　　楚天科技招商证券40 20.5 820 58.08 370.64

　　我武生物东吴证券20.05 20 401 29.15 182

　　新宝股份国泰证券10.05 70.38 707.319 15.25 365.976

　　炬华科技中航证券55.11 57.07 3145.1277 65.4 587.2503

　　炬华科技银河证券55.11 57.07 3145.1277 65.4 587.2503

　　炬华科技西部证券55.11 57.07 3145.1277 65.4 587.2503

　　炬华科技德邦证券55.11 57.07 3145.1277 65.4 587.2503

　　良信电器中信证券19.1 56.33 1075.903 27.79 489.5077

　　光洋股份红塔证券11.88 70.5 837.54 17.26 379.29

　　光洋股份国泰证券11.88 84.6 1005.048 17.26 455.148

　　2013基金四季报披露完毕 最新重仓股曝光

　　2013年基金四季报披露完毕。天相投顾统计数据显示，基金2013年四季度主要提高制造业的配置比例，尤其是多只家电股得到基金大举增持。而金融、文化传媒、房地产等行业则遭基金大幅抛售。总体而言，消费类股票是基金四季度配置的主要品种，伊利股份守住基金第一大重仓股的“宝座”。展望2014年，多数基金经理在四季报中表达了对上半年行情的谨慎态度，但新兴产业的结构性机会仍将是超额收益的主要来源。绩优基金主要看好消费、医药、环保、TMT和军工等行业。

　　传媒股遭遇“暴力”抛售

　　2013年四季度基金前五大重仓行业为制造业、信息业、金融业、房地产业、批发零售业。其中，制造业基金持股总市值高达6646.34亿元，占净值比例由三季度的48.32%提升至52.80%;金融业持股市值583.05亿元，占净值比例由三季度的6.43%下滑至4.63%，成为基金四季度减持幅度最大的行业。此外，文化、体育和娱乐业也遭到基金大幅减持，四季度基金持有市值为88.57亿元，占净值比例由三季度的2.26%下滑至0.70%。

　　个股方面，伊利股份为四季度基金第一大重仓股，共有185只基金合计持股总市值达239.85亿元，占流通股比例38.69%。格力电器成为基金第二大重仓股，103只基金在四季度合计持股市值达133.73亿元，占流通股比例13.71%，在基金力捧之下，格力电器四季度上涨23.08%。进入基金前十大重仓股行列的股票还包括中国平安、云南白药、双汇发展、海康威视、大华股份、歌尔声学、上海家化。消费股仍为基金的主要配置品种。

　　另一方面，华谊兄弟、百事通、光线传媒、蓝色光标、博瑞传播等传媒股在四季度遭到基金大幅减持。其中华谊兄弟为四季度被基金抛售最多的股票，四季度仅剩4只基金持有市值1.18亿元占流通股比例0.52%，而三季度有54只基金持有61.83亿元占流通股比例19.43%。

　　绩优股基追捧新兴产业

　　多数基金经理在四季报中表达了对2014年上半年A股行情的谨慎。但尽管市场可能在2014年难现大级别机会，一些在2013年取得优秀业绩的基金仍然看好新兴产业的结构性机会。华宝兴业新兴产业基金认为，尽管经济前景不明朗，流动性也并不乐观，但目前市场整体估值上具有一定安全边际，长期来看投资的风险并不大。市场的投资机会可能依然表现为结构性的和阶段性的，而新兴产业可能会是结构性投资机会的重点领域之一。

　　华商主题精选基金则看好以下几个方向：基于新股发行带来的包括新股本身、新股替代和新股受益三类机会;基于使用成本的降低而带来更大应用空间的产业机会，包括光伏、LED、储能等;基于优质军工资产证券化带来的军工行业的整体性机会;环保问题带来的水、空气净化行业机会，以及环保压力带来的某些传统行业的产业集中度提升的机会;基于4G网络扩张带来的应用机会，比如视频传输等等;而基于新型城镇化的需求刺激机会，比如文化消费、教育医疗、养老等，将是市场的长期方向。

　　2013年股基冠军中邮战略新兴产业认为，改革的预期和经济见底支撑资本市场不会出现系统性风险，新股发行短期会对创业板估值造成压力，但是依然看好优质创业板公司的发展前景，相信可以用成长消化估值。未来会有更多的十年十倍的大牛股将从消费、医药、环保和TMT等行业诞生;低估值、高增长和拥有较宽护城河的企业是配置的首选。(.中.国.证.券.报)

　　央行出手“发红包”救市 交易员赞“央妈”够厚道

　　央行过去两天的及时“放水”使得货币市场交易员有了喘息之机，交易员也投桃报李称赞“‘央妈’够厚道”。

　　从1月20日收盘开始，央行接连出招维稳资金市场，当天通过常备借贷便利(SLF)向大型商业银行提供短期流动性，次日又通过分支行运用SLF工具向中小金融机构提供短期流动性。更为重要的是，21日，央行还分别进行了1800亿元的21天逆回购和750亿元7天逆回购。

　　数据显示，21日银行间货币市场除14天、6月回购利率继续小幅上扬外，其他各期限品种均已下调。

　　20日晚间，央行官方微博称，将在21日进行逆回购操作。21日早间，有交易员告诉记者，央行进行了1800亿的21天逆回购和750亿的7天逆回购，中标利率分别为4.7%和4.1%。

　　“单日放量规模超出预期。原本以为会在周二和周四进行两次7天逆回购滚动到节后，没想到央行一次到位，直接用21天逆回购实现跨(春)节，能够更好地改善市场预期。”一名业内人士对本报记者称。

　　此次央行重启逆回购是自2013年12月24日以来的首次;另外，此次21天逆回购也是时隔9年之后首次重现。

　　受天量逆回购影响，昨日银行间市场回购利率悉数下行。其中7天和21天回购利率分别下行105个和113个基点，1月回购利率也下行了90个基点，隔夜回购利率下行67个基点，不过14天回购利率则上行79个基点。

　　“央行及时托底是为了稳住节前资金面，但从紧的货币政策并没有转向，利率中枢上行仍然是大趋势。”广东某银行交易员称。

　　优瑞持基金宏观策略分析师李奇霖说：“4.7%和4.1%的中标利率其实还是比较高的水平，所以央行无意宽松;另外需要看到的是，SLF的利率水平也都比较高。而且节后这么大笔的逆回购到期需要回笼可能也会对节后的资金面带来一定的影响。”

　　除了公开市场操作，央行还透露，已于20日、21日通过常备借贷便利分别向大型商业银行和中小金融机构提供了短期流动性。

　　尽管单日内“放水”2550亿元确实可算天量，但去年央行在节前最后一周内单周净投放了6600亿元的规模。“从现在央行出台的各种政策，包括对地方中小金融机构提供SLF以及400亿财政定存招标等措施来看，节前再进行净投放的可能性已经降低。”一名基金固收部分析师对记者表示。不过招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对本报记者称：“如果利率再出现紧张的情况，再执行一次逆回购也有可能。”

　　央行总会在市场高幅波动的关键时点出手托底似乎已经成了惯例。对此，东莞银行分析师陈龙表示：“利率市场化使得市场生态发生了深刻的转变，央行在公开市场操作以及货币政策执行上应该以预期管理为主，加大市场的前瞻性研究和执行的一贯性，给市场形成相对稳定且长期的预期，可能比当前的相机抉择、被动型的管理来得更为有效，从而腾出精力和时间进行市场管理机制和基础制度方面的改革。”(.第.一.财.经.日.报)

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　　公司公布发行股份收购二三四五100%股权及募集配套资金8.83亿元的预案。根据预案，二三四五预评估资产总额26.5亿元，公司拟以15.06元/股的价格发行1.76亿股，完成对二三四五的换股收购，二三四五承诺2014-2016年业绩不低于1.5亿元、2.0亿元和2.5亿元;拟以15.06元/股的价格发行5863万股，募集配套资金8.83亿元，用于二三四五的相关主营业务发展。

　　公司完成华丽转身，将成为A股最纯粹的互联网标的之一

　　本次公司完成换股收购将使得公司由单一的软件外包服务商转变为极具互联网烙印的信息服务和软件外包服务集成商。公司所收购的二三四五是业内极具影响力的网址导航公司，旗下拥有2345网址导航、2345浏览器、2345软件大全、2345好压压缩软件、2345看图王等一系列互联网产品。导航网站一直以来是互联网用户重要的上网入口，公司经过多年经营，深谙互联网经营之道，截至13年9月，2345网址导航PC端用户规模约3000万，仅次于360和百度旗下hao123，位列行业第三。

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　　为积极发展自主品牌，开展电商销售渠道网络及体验店业务。随着国内消费能力的提升，中国必将是下一个休闲家具最大的市场，公司一直紧盯国内消费习惯的培育成熟时机，择机加大国内市场销售力度。

　　(1)13年公司已在淘宝和京东以自有品牌尤特里欧开展国内业务，14年将进一步开展零售销售渠道网络及体验店建设，进行线上线下互动。

　　(2)公司除借助于宜家、麦德龙等合作开展国内业务，同时开始与国内家具大型销售商合作，实现户外家具转化为户内灵活使用，如：客厅系列。

　　募投项目稳步推进中。公司稳步推进募投项目建设，杭州湾项目基建工程已基本完工，年产345万件新型户外休闲用品生产线项目预计2013年底投产，宁波强邦年产470万件户外休闲用品生产线项目预计2014/10/31投产;

　　期待富余资金更佳使用方式!公司充分利用委托理财等方式(13Q3账上现金9.4亿+理财9.8亿)提高闲置资金收益率，对公司业绩贡献显著;但我们更期望公司富余资金投入实业，尽早实现立足主业的拓展。

　　上调至“强烈推荐-A”投资评级：公司为户外家具龙头企业，立足客户资源搭建全球电商平台，定位休闲产品类集成商。同时紧盯国内消费习惯的培育成熟时机，择机加大国内市场销售力度。预估每股收益13年0.55元、14年0.62元，对应14年的PE、PB分别为18、1.6，上调至“强烈推荐-A”投资评级;

　　风险提示：美国销售增速低于预期。(.招.商.证.券)

　　一家机构推荐水晶光电

　　投资要点：

　　水晶光电是全球光学膜龙头。公司以光学低通滤光片和红外截止滤光片作为拳头产品，两者合计占公司营收的90%左右，销售量均居全球首位，另外，伴有蓝宝石LED衬底和微投模组等新爆发增长点。

　　公司不断丰富自身产品，加速升级传统产品并纵向拓宽产品种类。公司受益智能终端、安防监控、车载摄像等领域摄像头高清化趋势，产品升级为蓝玻璃IRCF和单反单电用OLPF，极大提升产品毛利，支撑公司未来两年的业绩快速增长，实现公司股价的戴维斯双击。

　　蓝宝石LED衬底、微投等新产品将进一步提升公司业绩增长的爆发性。受益于LED照明应用需求反转，公司蓝宝石衬底作为核心材料面临市场需求急速扩充，公司已有再扩产计划;公司同时掌握LCOS和DLP两大主流技术，通过与以色列视频眼镜设计公司合作完善产品，未来有望分享智能穿戴市场爆发式增长。另外，蓝宝石作为手机屏幕保护盖片或将实现，届时需求量将大幅增加。

　　收购夜视丽反光材料公司，多业务并举发展。夜视丽公司主营反光材料，应用领域与公司现有产品应用领域完全不同，但生产工艺核心技术类似，从而在产生协同效应的同时降低了某一行业下游需求波动对公司业绩产生较大影响的风险。

　　公司在新产品研发和成本控制上具有明显优势。公司在成本控制、产品成品率方面始终领先同行。公司在自主创新和新产品研发上保持较大投入，研发费用占比高达5.5%。

　　公司2013-2015年盈利增长主要来源：(1)2013年主要来自蓝玻璃IRCF国内手机厂商供货和蓝宝石衬底满产供货;(2)2014-2015年主要来自应对LED衬底及手机屏保盖片应用需求的蓝宝石产能扩张和视频眼镜配件模组应用的上升。

　　预计公司2013-2015年净利润分别为1.08/1.72/2.35亿元，同比增长-27.08%/59.19%/37.02%，对应EPS分别为0.29/0.46/0.63元，目标价20.61-22.90元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：(1)安防监控摄像头及车载导航摄像头等高清化趋势明确，但具体实施进度或受累于前期改造投入成本过高、汽车前装成本提高等原因而被推迟;(2)单反新品推出进程迟于预期，导致公司OLPF产品在其产业链供应份额增长低于预期;(3)智能穿戴作为新型消费电子在用户中的接受度具有不可控性，对于人们生活的革命性意义相比于智能手机可能相差甚远，致使智能穿戴出货量不及预期，进而导致对微投产品的需求量低于预期。(.齐.鲁.证.券)

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