短短的数个交易日，A股市场的形势急转直下，上证指数在短短的4个交易日下跌超过百点。

　　截至2月27日，公募基金中嘉实稳健今年以来下跌了11.62%，在主动管理的偏股型基金中垫底。

　　大市值之困

　　2003年7月9日成立的嘉实稳健是一只混合型基金，2013年底的规模达到了91.20亿元。

　　作为行业最大的几家基金公司之一，嘉实基金此前大部分基金的业绩都还是相当稳健，但今年以来嘉实稳健的表现实在很难让人满意。特别是，这只基金作为混合型基股票的投资比例在40-75%之间，2013年底的股票仓位不过69.56%，这样的仓位水平与其糟糕的业绩也并不相称。

　　资料显示，嘉实稳健投资重点是在流通市值占市场前50%的上市公司中具有竞争优势的大市值上市公司，投资于大市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。

　　作为规模百亿的大基金，嘉实稳健并没有频繁的调仓换股。2013年以来，嘉实稳健的十大重仓股变化不是很大，也是凭借这些股票的表现，嘉实稳健在2013年市场下跌，投资标的的大盘股表现不佳的形势下仍旧取得了13.74%的收益，可以说相当不错。

　　从历史表现来看，嘉实稳健持有的这些股票都是前些年的优质股，也是很多基金共同的重仓股。然而，从去年开始新兴产业成为市场的焦点，基金的宠儿悄然转变成新兴产业股票，嘉实稳健重仓的这些股票也随之失宠。

　　从持仓来看，嘉实稳健去年年底的第一大重仓股是格力电器(000651)，占基金净值的9.91%，之后是长城汽车(601633)和万化化学分别占8.56%和8.16%，而之后的云南白药(000538)、歌尔声学大华股份(002236)分别占基金净值的8.04%、7.41%和4.06%。不过，包括上述股票的十大重仓股，尽管大部分都在去年表现不错，今年无一例外是下跌的：第一大重仓股格力电器今年下跌了18.67%，长城汽车下跌了26.79%，万化化学下跌了15.90%，云南白药下跌了17.64%，歌尔声学(002241)下跌了23.24%。

　　嘉实稳健的基金经理似乎也意识到这一点，在去年四季报中，基金经理表示，在下一阶段将保持中等仓位水平，重点投资业绩增长确定性高的公司以及行业结构有明显改善的低估值的行业龙头企业，同时加强研究与改革转型相关的新兴成长型公司，优选具有较好的商业及具有核心竞争力的公司，在具备安全边际的价格下买入持有。

　　无论如何，对于嘉实稳健这样一只规模巨大的基金而言，想要像那些几亿元规模的小基金那样追逐中小板和创业板行情并非易事，更何况该基金合同规定，至少80%投资于大市值股票，这注定嘉实稳健的命运不真正掌握在自己手里。

　　昨日

　　嘉实稳健自成立以来就几乎没有过太多闪亮的机会。

　　2009年该基金虽然上涨了42.07%，但是同类基金平均涨幅为55.83%，嘉实稳健排在同类基金的后1/4;2010年的小盘股行情中，嘉实稳健下跌了5.54%，同类基金平均涨幅为4.86%，嘉实稳健再次排在后1/4;2011年，嘉实稳健尽管挤在前1/2，但是净值仍旧下跌了17.63%(同类基金平均下跌20.78%);2012年，嘉实稳健上涨0.68%，同类基金平均获得了4.04%，嘉实稳健再次排在同类基金的后1/4。

　　嘉实稳健成立11年间先后有9个基金经理染指。第一任基金经理刘欣管理该基金270天，取得了21.57%的收益之后离开，当时同类基金平均上涨了21.08%。之后的邵健管理该基金仅179天之后留下0.38%的亏损离开。

　　2004年4月4日-2006年8月2日管理该基金的田晶在2年多的时间里获得了28.35%的收益，稍微落后同类平均31.56%的表现。

　　邹唯在之后一年多时间里取得了200.75%的收益是该基金最为辉煌的阶段，这期间正好是A股历史上最大的牛市阶段，但邹唯管理期间的业绩仍远远高于同类基金的177.19%，而他本人则在熊市来临之际及时功成身退。

　　邹唯在任的大部分时间是和忻怡共同管理嘉实稳健，而在邹唯离开之后，忻怡独自撑过来2008年之后的熊市之后离职，任职期间的收益是17.43%，要落后于同类基金的25.67%。

　　邹唯离开之后，嘉实稳健元气大伤，他之后的历任基金经理再也没能重现当年的辉煌。

　　党开宇从2009年1月16日开始管理嘉实稳健，但是并没能在这一年的牛市中有太好的表现，到他于2010年6月7日离职时，期间收益为22.01%，显著落后于同类基金的34.15%。之后的徐晨光仅仅管理该基金156天之后就离职，期间A股市场触底反弹表现相当出色，但是他只取得了13.08%的收益，同类基金平均上涨22.06%。2010年7月29日开始管理嘉实稳健的林青是目前为止管理该基金时间最长的基金经理，任职时间达到了2年280天。期间嘉实稳健下跌2.84%，同类基金平均上涨0.65%。

　　许少波去年5月7日才开始管理嘉实稳健，到目前为止回报为7.09%，同类基金平均上涨6.20%。

　　资料显示，近百亿规模的嘉实稳健是许少波管理的第一只基金，此前曾任中邮创业基金管理有限公司行业研究员，2008年2月加盟嘉实基金管理有限公司，先后担任研究部研究员，股票投资部基金经理助理。

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