科华生物:引入战略投资者,看好未来发展前景

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：季序我 日期：2014-03-20

　　13年收入增长10%,归属于上市股东净利润增长20%

　　公司13年收入和归属于上市公司股东净利润为11亿元、2.9亿元,分别同比增加10%和20%,EPS0.59元。利润增速快于收入增速的主要原因为高毛利的免疫试剂同比增长26.52%。

　　方源资本进入,有望提升管理效率,内生业务有望重回增长轨道

　　公司是国内体外诊断试剂行业的龙头公司,然而公司整体增长却差强人意。

　　我们认为公司旧有的股权结构导致了公司运营效率较低,而引入战略投资者有望成为公司提升管理效率的契机。公司有良好的研发基础和成熟的销售渠道,此次变革有望释放公司的成长活力,我们预计内生业务拐点将至。

　　投行专家掌舵资本并购,外延业务或有进展

　　在产业发展历程中,并购重组一直是贯穿IVD行业的主旋律之一,排名靠前的国际龙头均是通过一系列的并购成就如今的业界垄断地位。方源资本具有丰富的投行经验,我们认为未来公司并购业务可望有实质突破,一改科华生物此前单纯依赖内生业务的状况。

　　估值:目标价32元,重申“买入”评级

　　我们根据瑞银VCAM(WACC8.5%)估值工具,得到目标价32元,重申“买入”评级。

　　相关推荐：

　　轻松备考2014年基金从业资格考试八大技巧

　　2014年基金从业《基金销售基础》重点辅导整理

　　2014基金从业资格《基金销售基础》随章笔记汇总

　　考试吧策划：2014年基金从业资格考试报考指南