恒宝股份：业绩表现略超预期，持续高速增长趋势确定

　　研究机构：长江证券 日期：2014-2-11

　　事件描述

　　恒宝股份发布 2013 年全年业绩预告。报告显示，公司2013 年全年实现营业收入12.64 亿元，同比增长35.89%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元，同比增长58.49%，全面摊薄每股收益为0.46 元。

　　事件评论

　　金融 IC 卡业务持续发力，业绩表现略超预期：公司2013 年全年业绩表现略超市场预期，原因在于公司金融IC 卡销量大幅度增加，从而支撑公司业绩强劲增长，预计2013 年全年公司金融IC 卡销量将接近6000 万张。

　　分季度而言，2013 年第四季度公司业绩呈现加速增长态势，实现营业收入4.66 亿元，同比增长53.09%，实现归属于母公司净利润0.82 亿元，同比增长74.77%，可以发现，公司业绩增速依然处于持续上行通道中。

　　金融 IC 卡、移动支付维持高景气，确保公司业绩继续高速增长：研报认为，未来两年中国金融IC 卡和移动支付仍将确定性的处于爆发式增长阶段，两大利基市场将能确保公司业绩维持高速增长。具体而言：1、随着2015 年时间节点的逐步临近，监管层必将加大力度强制推进EMV 迁移，与此同时，受到竞争驱动，各大银行将会加快推进EMV 迁移的进度。研报预计，2014 年中国金融IC 卡发卡量将会达到5 亿张，较2013 年同比翻番，公司可以凭借其多年来磁条卡的经营优势实现换卡的平稳过渡，继续分享金融IC 卡行业盛宴;2、研报重申，中国移动支付发展的客观条件已然成熟，行业内外竞争将会成为2014 年中国移动支付继续超预期发展的主要驱动因素。研报观察到，中国电信和中国移动竞相加大NFC 卡集采力度，显示出运营商在移动支付领域竞争明显加剧，与此同时，银行、互联网厂商积极开展移动支付业务，共同推动移动支付发展普及，公司作为国内领先的移动支付卡制造商将会成为行业爆发的直接受益者。

　　引入战略投资者，外延式并购保障公司长期成长：研报注意到，公司近期通过股权交易方式引入战略投资者，试图对内尽快完善激励机制，完成对公司管理层及核心技术人员的激励，对外强化公司外延扩张预期，推动公司加速发展。研报判断，公司在主营智能卡业务处于高景气度时积极谋求外延式扩张，有助于保障公司长期成长。

　　投资建议：研报预测公司2014-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.65 元和0.87 元，重申对公司的“推荐”评级。

　　(证券时报网快讯中心)

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