每经记者郑步春

　　昨晚，欧央行利率会议一如预期宣布降息，存款利率也由零降为负，在利率会议后的新闻发布会上，欧央行行长德拉吉暗示将可能继续实施宽松政策。上述消息中的前一半对欧元利空有限，此前市场已有预期;后一半则对欧元构成重压，毕竟市场对此未有充分预期。欧央行首现负利率

　　北京时间昨天19：45，欧央行结束利率会议，决定将基准的再融资利率削减10个基点至0.15%，隔夜存款利率削减10个基点至-0.1%。

　　在欧央行上述决定公布之前，昨天约19时，英央行亦结束利率会议，不过英央行宣布按兵不动，即维持基准的利于0.50%不变。本周三，加拿大央行亦宣布维持基准利率于1%不变。

　　上述欧央行及英央行决定大致符合会议前绝大多数分析师的预期。结果明朗后，英镑冲高回落，而欧元虽然瞬间由1.3613美元一带滑落至1.3557美元一带，但其后迅速企稳。

　　实际上，欧央行降息幅度略弱于分析师预期，在上述决定公布前，有不少分析师预测欧央行将把基准利率由0.25%降至0.10%，而现在只是降至0.15%。

　　由于绝对利率不高，所以欧央行降息幅度肯定有限，对资金的引导作用也可能有限。不过，这是欧央行历史上首次实施负利率，意味着从此打开一扇重要的门，所以其象征意义仍不容小视。

　　支撑欧央行进一步降息乃至不惜实施负存款利率的主要原因，是物价指标仍太弱，欧元区通胀率低于1%已经连续七个月，且通胀率还在走低，近期欧元区公布的5月份通胀指标还由0.7%滑落至0.5%。

　　正因为通胀率降至0.5%，所以这次欧央行的降息决定市场早已料到，这种情况下欧元仅象征性下跌。

　　造成欧元区物价不振原因有多种：首先，商业银行拿着大量由欧央行提供的资金不愿贷出，尤其不愿贷给中小企业，这使得整体经济活力受到影响;另一方面，数月来欧元走势强劲，而这又压低了进口物价，进而波及所有物价，而且对欧元区出口构成压制。

　　此外，欧元区失业率高企，部分二线国家近期债券市场也在波动，加上乌克兰局势等，均对抑制市场消费及投资需求起到负面作用。

　　德拉吉称将继续宽松

　　欧央行宣布降息并同时对存款实施负利率，正是针对上述问题的良方，因低利率乃至负利率肯定对滞留银行的资金有一定的挤出作用，同时也可防止欧元走得太高。

　　然而，零或负利率也是一把双刃剑，因一旦不见成效，就有机会陷入流动性陷阱，而该陷阱可能很难走出，这点可从日本十几年始终处于困顿之中得到佐证。

　　因为欧央行降息符合市场预期，所以对市场影响更大的反而是利率会议之后的新闻发布会。

　　本文截稿时，德拉吉已开始演讲。迄今，他已明确表示出“进一步宽松”的意图，这使得欧元再度滑落。德拉吉表示：“欧央行将在较长一段时间内维持低利率，如有需要，将迅速采取进一步宽松措施。”

　　这些言论造成原本已经下跌并已企稳了几十分钟的欧元进一步滑向1.3502美元。

　　这几天，市场中有些人猜测欧央行有机会宣布或暗示新一轮面向小型企业的LTRO贷款一揽子计划，但总的量可能只有400亿欧元，可能信号意义更大一些。

　　迄今为止，德拉吉在演讲中只是提到“将在必要时使用非常规工具，将向商业银行提供新的LTRO措施”。不过，他暂时并未将此事予以具体化。

　　美元继续上涨

　　美联储于当地时间周三午后(北京时间周四凌晨)公布了反映各分区经济情况的褐皮书报告，报告透露，美国多数地区经济仍在适度温和增长，并预计货币政策不大可能被迫迅速作出改变。该报告对美元略微构成利好，因其态度稍微偏硬。

　　本周五，美国将有许多就业类经济指标公布，本周三由数据公司ADP公布的美国5月私营部门新增就业岗位17.9万个，不如预期的增21万个，亦不如4月份的增22万个。本周四公布的上周初请失业金人数为31.2万个，绝对数不高，但不如更前一周。上述两就业类数据对汇市影响相对温和，尤其是市场注意力主要集中在欧央行利率会议上。

　　相对重要且将对市场构成重大影响的就业类数据，是将在本周五公布的美国5月非农业就业岗位增加数。以及5月份失业率。市场相信5月份美国将新增就业岗位22万个，失业率维持在6.4%。假如非农数据能较预期显著强势，则持续强势的美元有望进一步上涨。

　　近期美国公布的一季度GDP数据较疲弱，不过这与当时寒冷天气相关，故对美元压力有限。另一些数据则显示，美国已有轻微通胀迹象，如4月份PCE平减指数已自3月的涨1.1%升至涨1.6%，创2012年11月以来最高。

　　最近，有迹象显示美联储或已稍稍注意到通胀，该态度显然与欧央行不同，故对美元构成潜在支撑。

　　截至昨天北京时间20:34，美元指数暂涨至80.952点，稍前曾涨至81.02点，创出今年2月上旬以来新高。从形态上看，美元指数一举突破了复合W底颈线位80.599点，上档空间已经打开。后市只要周五的非农就业数据不太难看，美元强势应可维持。

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