和讯基金消息 金鹰策略基金近日公布二季度报告，基金经理表示，下半年我们认为中国经济处于转型期，无风险利率需要一个下行的过程，股票市场很难有大的系统性行情，市场的主要机会来之于结构化的机会，而这些结构性的机会主要来自于主动缩容、创新转型。

　　下半年影响股价的因素无非是估值和盈利两个因素，但股价的涨跌并非取决于估值与盈利本身，而是取决于这两个因素的变化趋势。 我们预计中国经济增长进入缺乏弹性区间，宏观经济增速企稳的概率较大，制造业有 好转迹象，加上保底思维，经济增速难以进一步降低，无需担心营业收入增速进一步下降 。毛利率从去年起呈提高趋势，随着 PPI 的降幅收窄乃至转正， 毛利率有望继续提高。

　　财务费用上升是拖累净利润率的最关键因素，今年难以出现钱荒，但资金价格高企向实体经济转移是新的挑战。我们认为上市公司业绩增长的预期已经过了最坏阶段，但由于业绩对于政策的滞后性，短期内也难以明显好转。 因此，我们预计 2014 年下半年的行情，A 股波动率仍在一个狭小的空间运行，传统行业下跌空间不大，新兴行业整体消化高估值，短暂的主题投资难以把握好节奏，更难以把握风险收益比，然而小市值股票特别是存在外延扩张的预期的股票会表现较好。

　　因此下半年，对成长股研究和配置仍将是该基金的主流方向。配置上我们将重点关注医药、替代能源和新兴成长行业，包括 TMT、安防和传媒等未来市场空间大的行业。

　　相关推荐：

　　众禄：注册制推动基金业发展 行业开启新篇章

　　汇添富苏竞老鼠仓案今天开庭 曾管理三只基金

　　法国与非洲成立争取增长基金会 欲加强经济联系