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　　基金的估值、费用与会计

　　a) 基金资产估值的概念

　　基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产总值是指基金全部资产的价值总和。从基金资产中扣除基金所有负债即是基金资产净值。基金资产净值除以基金当前的总份额，就是基金份额净值。基金份额净值是计算投资者申购基金份额、赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一。

　　b) 基金资产估值的法律依据

　　基金估值主体在现有基金法律体系中是完备的，无论是《证券投资基金法》还是中国证监会关于基金合同的格式要求、基金估值业务规定等都明确规定，基金管理人是基金估值的第一责任主体。

　　根据《证券投资基金法》第二十条和第三十七条的规定，基金管理公司应履行计算并公告基金资产净值的责任，确定基金份额申购、赎回价格;托管人应履行复核、审查基金管理公司计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格的责任。

　　根据《基金合同的内容与格式》的要求，基金合同应列明基金资产估值事项，包括估值日、估值方法、估值对象、估值程序、估值错误的处理、暂停估值的情形、基金净值的确认和特殊情况的处理;

　　根据《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的要求，基金管理公司应制订健全有效的估值政策和程序，建立相关的信息披露制度和内部控制制度，履行信息披露义务，并在估值方法和调整幅度做出重大变化时进行公告或解释。

　　c) 基金资产估值的责任人

　　我国基金资产估值的责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。

　　为提高基金资产估值的合理性和可靠性，基金业协会还成立了基金估值工作小组。工作小组定期评估基金行业的估值原则和程序，并对活跃市场上没有市价的投资品种和不存在活跃市场的投资品种提出具体估值意见。基金管理公司和托管人在进行基金估值、计算基金份额净值及相关复核工作时，可参考工作小组的意见，但是并不能免除各自的估值责任。

　　d) 基金资产估值的估值程序及基本原则

　　(一)估值程序

　　(1)基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。

　　(2)基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。

　　(3)基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

　　(二)估值的基本原则

　　(1)对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，但最近交易日后经济环境未发生重大变化且证券发行机构来发生影响证券价格的重大事件的，应采用最近交易市价确定公允价值。

　　(2)对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价的，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在 0.25‟以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。

　　(3)不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定投资品种的公允价值。运用估值技术得出的结果，应反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使用市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应通过定期校验确保估值技术的有效性。

　　(4)有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的，基金管理公司应据具体情况与托管人进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。

　　e) 具体投资品种的估值方法

　　1.交易所上市交易品种的估值

　　交易所上市的有价证券(包括股票、权证等)以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值;交易所上市交易的债券按第三方估值机构提供的当日估值净价估值，第三方估值机构提供的估值价格与交易所收盘价存在差异的，若基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值，应采用收盘价;对在交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价;交易所上市的股指期货合约以估值当日结算价进行估值;交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品的未来现金流也较难确认，按成本估值。

　　2.交易所发行未上市品种的估值

　　(1)首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。

　　(2)送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值。

　　(3)非公开发行有明确锁定期的股票，按下述方法确定公允价值：

　　①如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。

　　②略

　　3.交易所停止交易等非流通品种的估值

　　(1)因持有股票而享有的配股权，从配股除权日起到配股确认日止，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。

　　(2)对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值。

　　(3)对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用估值技术，估值技术包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等，供管理人对基金估值时参考

　　4.全国银行间债券市场交易债券的估值

　　全国银行间债券市场交易的债券，采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。

　　f) 基金暂停估值的情形

　　(1)基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。

　　(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。

　　(3)占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值。

　　(4)如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。

　　g) 基金管理费、托管费及销售服务费的计提标准及计提方式

　　1.计提标准

　　1).在西方成熟基金市场中，基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，基金管理费率越低;基金风险程度越高，基金管理费率越高。不同类别及不同国家、地区的基金，管理费率不完全相同。但从基金类型看，衍生工具基金的管理费率最高。例如，认股权证基金的管理费率为 1.5%~2.5%;股票基金居中，为 1%~1.5%;债券基金为 0.5%~1.5%;货币市场基金最低，管理费率为 0.25%~1%。我国香港基金公会公布几种基金的管理年费率为：债券基金年费率为 0.5%~1.5%，股票基金年费率为 1%~2%。在美国等基金业发达的国家和地区，基金的管理年费率通常为 1%左右。但在一些发展中国家或地区则较高，如我国台湾地区的基金管理年费率一般为 1.5%，有的发展中国家或地区的基金管理年费率甚至超过 3%。目前，我国股票基金大部分按照 1.5%的比例计提基金管理费，债券基金的管理费率一般低于 1%，货币市场基金的管理费率不高于 0.33%。

　　2).基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。在西方成熟基金市场中，通常基金规模越大，基金托管费率越低。新兴市场国家和地区的托管费收取比例相对要高。基金托管年费率国际上通常为 0.2%左右。目前，我国股票型封闭式基金按照 0.25%的比例计提基金托管费;开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于 0.25%;股票基金的托管费率要高于债券基金及货币市场基金的托管费率。

　　3).基金销售服务费目前只有货币市场基金和一些债券型基金收取，费率一般为 0.25%。收取销售服务费的基金通常不收取申购和赎回费。

　　2.计提方法和支付方式

　　目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值

　　的一定比例逐日计提，按月支付。计算方法如下：

　　每日计提的费用 = (前一日的基金资产净值 * 年费率) / 当年实际天数

　　h) 基金会计核算的特点及主要内容

　　1.特点：

　　(一)基金会计主体

　　基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人，其中前者承担主会计责任。

　　(二)基金会计分期

　　目前，我国的基金会计核算均已细化到日。

　　(三)基金资产会计分类

　　基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。

　　2. 主要内容：

　　根据《证券投资基金会计核算业务指引》，基金的会计核算对象包括资产类、负债类、共同类、所有者权益类和损益类的核算，涉及基金的投资交易、基金申购赎回、基金持有证券的上市公司行为、基金资产估值、基金费用计提和支付、基金利润分配等基金经营活动。

　　i) 基金财务报告分析的主要内容

　　(一)基金持仓结构分析：股票投资、债券投资和银行存款等现金类资产分别占基金资产净值的比例等指标，在基金定期报告的投资组合报告中披露。

　　(二)基金盈利能力和分红能力分析

　　(三)基金收入情况分析

　　(四)基金费用情况分析

　　股票基金投资者对此并不太敏感，但对于货币市场基金及债券型基金来说，费用的高低对于基金净值有着较大的影响。

　　(五)基金份额变动分析

　　通过对基金份额变动情况和持有人结构的比较分析，可以了解投资者对该基金的认可程度。一般来说，如果基金份额变动较大，则会对基金管理人的投资有不利影响;反之则有助于基金投资的稳定。如果基金持有人中个人投资者较多，则该基金的规模相对会稳定，如果基金持有人中机构投资者较多，表明机构比较认可该基金的投资。

　　(六)基金投资风格分析

　　(1)持仓集中度分析。通过计算持仓的前 10 只股票占基金净值的比例可以分析基金是否倾向于集中投资。

　　(2)基金持仓股本规模分析。通过基金持有股票的股本规模分析，可以了解基金所投资的上市公司股票的规模偏好。

　　(3)基金持仓成长性分析。通过分析基金所持有的股票的成长性指标，可以了解基金投资的上市公司的成长性。

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