参考答案：

　　1. C [解析]信用利差有以下三个显著特点：①对于给定的非政府部门的债券、给定的信用评级，信用利差随着期限增加而扩大;②信用利差随着经济周期(商业周期)的扩张而缩小，随着经济周期(商业周期)的收缩而扩张;③信用利差的变化本质上是市场风险偏好的变化，受经济预期影响。

　　2. D [解析]与被动投资相比，在一个并非完全有效的市场上，主动投资策略更能体现其价值，从而给投资者带来较高的回报。这种收益主要来自两种情况：①主动投资者比其他大多数投资者拥有更好的信息，即市场“共识”以外的有价值的信息;②主动投资者在面对相同的信息时，能够更高效地使用信息并通过积极交易产生回报。

　　3. C [解析]杜邦恒等式表示为：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。

　　4. C [解析]三口之家中的中年人收入一般比较稳定，但家庭责任较重，还要考虑为退休做准备，投资时应该坚持稳健原则，分散风险，可以选择收益与风险均衡化的基金产品。

　　5. D [解析]期货市场的基本功能有：①风险管理;②价格发现;③投机。

　　6. B [解析]风险承受能力取决于投资者的境况，包括其资产负债状况、现金流入情况和投资期限;而风险承担意愿则取决于投资者的风险厌恶程度。

　　7. D [解析]短期融资券的发行，由商业银行承销并采用无担保的方式发行(信用发行)，通过市场招标确定发行利率。

　　8. A [解析]假定这期间基金没有分红，第一年的收益率为100%，即R1=(2-1)/1×100%=100%，第二年的收益率则为-50%，即R2:(1-2)/2×100%=-50%。

　　9. D [解析]技术分析的三项假定为：①市场行为涵盖一切信息。一家公司盈利、股利和未来业绩变化的有关信息都会自动反映在公司以往价格上;②股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。根据技术分析，股票价格沿着趋势运行并倾向于延续下去，直到有事件改变了股票的供求平衡，趋势方告结束;③历史会重演。技术分析的基本前提是空间和时间里存在可以复制的模式。10.B [解析]证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取;B股每股交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。

　　11.B [解析]目前股票价格指数编制的方法主要有三种，即算术平均法、几何平均法和加权平均法。

　　12.A [解析]中国证券登记结算有限责任公司(简称中国结算公司)是我国的证券登记结算机构，该公司在上海和深圳两地各设一家分公司。

　　13.B [解析]正态分布是最重要的一类连续型随机变量分布，当一个随机变量的取值受到大量不同因素作用的共同影响，并且单个因素的影响都微不足道的时候，这个随机变量就服从或近似服从正态分布，故选项A说法错误。正态分布密度函数的显著特点是中间高两边低，由中间(X=μ)向两边递减，并且分布左右对称，是一条光滑的“钟形曲线”，故选项C说法错误。正态分布距离均值越近的地方数值越集中，而在离均值较远的地方数值则很稀疏;这意味着正态分布出现极端值的概率很低，而出现均值附近的数值的概率非常大。同时图像越“瘦”，正态分布集中在均值附近的程度也越大，故选项D说法错误。

　　14.A [解析]贴现债务的内在价值V=M(1—r×t÷360)=100×(1—90÷360×3.82%)=99.045(元)。

　　15.C [解析]风险敞口是对风险因子的暴露程度。可以通过多个维度测量风险敞口。例如，一个全球投资组合，从国家角度看，投资于美国市场的比例为50%，那么这个组合对美国市场的风险敞口为50%;从行业角度看，投资于信息行业的比例为30%，那么这个组合对该行业的风险敞口为30%;从个股角度看，投资于苹果公司股票占比10%，那么该组合对该股票的风险敞口是10%。

　　16.D [解析]公司在其成长、成熟或兼并收购时会经历一些重大变化，有些变化会影响公司发行在外的普通股股数。这类公司行为包括：首次公开发行、再融资、股票回购、股票拆分和分配股票股利、权证的行权、兼并收购和剥离等。

　　17.C [解析]麦格理集团是现存最大的基础设施投资管理公司;世邦魏理仕全球投资集团是最大的不动产管理公司;高盛公司是最大的私募股权管理公司;贝莱德是最大的大宗商品管理公司。

　　18.D [解析]与股票、债券等金融工具有所不同，衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点。

　　19.C [解析]企业会计核算以企业为会计核算主体，基金会计则以证券投资基金为会计核算主体。基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人，其中前者承担主会计责任。

　　20.B [解析]艺术品和收藏品投资，也是另类投资的一种形式。艺术品与收藏品市场主要以拍卖为主，其投资价值建立在艺术家的声望、销售纪录等条件之上。对于各类艺术品和收藏品，存在特征和质量方面难以描绘的差别，因此，对其投资价值的评估较为困难。

　　21.C [解析]按发行主体分类，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券等。

　　22.B [解析]转换比例=可转换债券面值/转换价格=1000÷25=40，则10000元债券可转换的股数=10000÷25=400(股)。

　　23.A [解析]根据久期的定义，债券价格的变化即约等于久期乘以市场利率的变化率，方向相反。因此，若债券基金的久期是5年，市场利率下降1%时，该债券基金的资产净值将增加5%;当市场利率上升1%时，该债券基金的资产净值将减少5%。

　　24.B [解析]货币基金面临的风险有：利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。

　　25.C [解析]银行间债券市场的交易品种有债券、回购和远期交易。

　　26.B [解析]利率互换是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。

　　27.D [解析]证券的回转交易是指投资者买入的证券，经确认成交后，在交收完成前全部或部分卖出，故选项A正确。根据我国现行的有关交易制度规定，债券竞价交易和权证交易实行当日回转交易，即投资者可以在交易日的任何营业时间内反向卖出已买入但未完成交收的债券和权证，故选项B正确、选项D错误。B股实行次交易日起回转交易。深圳证券交易所对专项资产管理计划收益权份额协议交易也实行当日回转交易。故选项C正确。

　　28.C [解析]《货币市场基金管理暂行规定》第9条规定，对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

　　29.A [解析]2013年9月6日，首批3个5年期国债期货合约正式在中国金融期货交易所推出。国债期货对债券市场定价和避险具有关键作用。

　　30.C [解析]对于B股，虽然没有过户费，但中国结算公司要收取结算费。在上海证券交易所，结算费是成交金额的0.5‰;在深圳证券交易所，称为“结算登记费”，是成交金额的0.5‰，但最高不超过500港元。

　　31.C [解析]套期保值者是指那些把期货市场作为价格风险转移的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上进行买卖的商品的临时替代物，对其现在买进(或已拥有，或将来拥有)准备以后出售或对将来需要买进商品的价格进行保值的机构和个人，以规避风险为目的进行交易。

　　32.C [解析]短期政府债券主要有三个特点：①违约风险小，由国家信用和财政收入作保证，在经济衰退阶段尤其受投资者喜爱;②流动性强，交易成本和价格风险极低，十分容易变现;③利息免税，根据我国相关法律规定，国库券的利息收益免征所得税。

　　33.A [解析]股票投资占基金资产净值的比例=股票投资/基金资产净值。

　　34.A [解析]货银对付原则又称款券两讫或钱货两清原则。货银对付是指证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时给付资金。通俗地说，就是“一手交钱，一手交货”。

　　35.B [解析]收益性是股票最基本的特征，它是指持有股票可以为持有人带来收益的特性，故选项A错误。永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证，故选项C错误。参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事来实现其参与权。故选项D说法错误。

　　36.A [解析]不动产投资的特点有：①异质性;②不可分性;③低流动性。

　　37.A [解析]我国货币基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天。

　　38.C [解析]私募股权投资包含多种不同形式，最为广泛使用的战略包括：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资和私募股权二级市场投资。

　　39.D [解析]投资决策委员会是基金公司管理基金投资的最高决策机构，由各个基金公司自行设立，是非常设的议事机构。投资决策委员会一般由基金公司的总经理、分管投资的副总经理、投资总监、研究部经理、投资部经理等组成。

　　40.D [解析]投资者要想获得更高的报酬，必须承担更高的系统性风险;承担额外的非系统性风险将不会给投资者带来收益。但选项D不是关于资本资产定价模型的说法，故选项D错误。

　　41.B [解析]通常情况下，投资期限越长，投资者对流动性的要求越低。

　　42.D [解析]当基金有以下情形时，可以暂停估值：①基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时;②因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时;③占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值;④如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的;⑤中国证监会和基金合同认定的其他情形。

　　43.D [解析]1938年，麦考利为评估债券的平均还款期限，引入久期的概念。麦考利久期，又称为存续期，指的是债券的平均到期时间，它是从现值角度度量了债券现金流的加权平均年限，即债券投资者收回其全部本金和利息的平均时间。

　　44.A [解析]质押式回购历史很长，因此回购市场目前以质押式回购为主要交易品种。

　　45.B [解析]β用来描述资产或资产组合的系统风险大小，反映某资产或资产组合对市场收益变动的敏感性。

　　46.D [解析]基金的会计核算对象包括资产类、负债类、共同类、所有者权益类和损益类的核算，涉及基金的投资交易、基金申购赎回、基金持有证券的上市公司行为、基金资产估值、基金费用计提和支付、基金利润分配等基金经营活动。

　　47.C [解析]与证券市场上的其他投资工具一样，债券投资也面临一系列风险。这些风险可以划分为6大类：信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、提前赎回风险。债券的流动性风险是指未到期债券的持有者无法以市值，而只能以明显低于市值的价格变现债券形成的投资风险。

　　48.A [解析]半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。

　　49.B [解析]资本资产定价模型的基本假定：①市场上存在大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总量而言是微不足道的;②所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整;③投资者的投资范围仅限于公开市场上可以交易的资产，如股票、债券、无风险借贷安排等;④不存在交易费用及税金;⑤所有投资者都是理性的;⑥所有投资者都具有同样的信息，他们对各种资产的预期收益率、风险及资产间的相关性都具有同样的判断，即对所有资产的收益率所服从的概率分布具有一致的看法。

　　50.D [解析]UCITS产品指令扩大了UCITS基金的投资范围，使得许多创新的基金品种可以符合UCITS的标准，从而获得自由进入其他成员国市场的“护照”。依据UCITS产品指令，UCITS新增的投资品种包括货币市场工具、其他投资基金、银行存款、金融衍生工具和指数基金等。

　　51.B [解析]信托制是指由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托收益份额募集资金，进行投资运作的集合投资基金;公司制是指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立。

　　52.D [解析]工业用地，是指包括生产用设备、研究和开发用空地和仓库等各种工业用资产的所在地。中国目前的工业用地主要集中于经济开发区进行建设，剩余工业用地一般是随着工业投资而进行。

　　53.C [解析]当流动性供给者与需求者出现供求不平衡时便会带来流动性风险。流动性风险有两方面的影响，从资金供给的角度看取决于股票市场和货币市场的资金供给，从资金需求的角度则要看基金持有人的结构。

　　54.A [解析]第一年的收益率为：R1=(2-1)÷1×100%=100%，第二年的收益率为：R2=(1-2)÷ 2×100%=-50%。几何平均收益率={[(1+100%)×(1-50%)]1/2-1}×100%=0。

　　55.D [解析]按照算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为(100%-50%)÷2=25%。

　　56.C [解析]该基金的年平均收益率=[(1+20%)1/2-1]×100%≈9.5%。(第十章 基金业绩评价)57.B [解析]销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润;资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润;净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润。

　　58.C [解析]我国上海证券交易所和深圳证券交易所都采用会员制，设会员大会、理事会和专门委员会。理事会是证券交易所的决策机构，理事会下面可以设立其他专门委员会。

　　59.C [解析]中央银行票据是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证，简称央行票据或央票。

　　60.A [解析]根据《基金合同的内容与格式》的要求，基金合同应列明基金资产估值事项，包括估值日、估值方法、估值对象、估值程序、估值错误的处理、暂停估值的情形、基金净值的确认和特殊情况的处理。

　　61.B [解析]与被动投资相比，在一个并非完全有效的市场上，主动投资策略更能体现其价值，从而给投资者带来较高的回报。

　　62.D [解析]若两个证券之间的相关系数大于0小于1，则两者之间存在正相关关系。

　　63.B [解析]投资者对于收益的要求存在差异，个人投资者可能会对自己未来某个时点的财富水平有一个最低的要求，这时他就会要求自己的投资收益率超过某一水平。

　　64.A [解析]有的股票基金每年的净值增长率可能相差很大，有的股票基金每年的净值增长率之间的差异可能较小。净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，并通常按月计算。

　　65.B [解析]利率互换有两种形式：①息票互换;②基础互换。

　　66.A [解析]为防范证券结算风险，我国设立了证券结算风险基金，用于垫付或弥补因违约交收、技术故障、操作失误、不可抗力等造成的证券登记结算机构的损失。

　　67.D [解析]资产证券化是以其他债券组成的资产池为支持，构建新的债券产品形式。

　　68.D [解析]基金投资交易过程中的风险主要体现在两个方面：①投资交易过程中的合规性风险;②投资组合风险。

　　69.A [解析]欧式期权指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权(即行使买入或卖出标的资产的权利)，既不能提前也不能推迟。而美式期权则允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。

　　70.C [解析]销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润;资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润;净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润。

　　71.D [解析]申请QDII资格的机构投资者应当符合下列条件：①申请人的财务稳健，资信良好，资产管理规模、经营年限等符合中国证监会的规定;②拥有符合规定的具有境外投资管理相关经验的人员，即具有5年以上境外证券市场投资管理经验和相关专业资质的中级以上管理人员不少于1名，具有3年以上境外证券市场投资管理相关经验的人员不少于3名;③具有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范;④最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查;⑤中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。72.D [解析]投资者进入证券市场的最终目的就是通过证券交易获得利益。证券市场中的交易成本可分为显性成本(包括佣金、印花税和过户费等)和隐性成本(如买卖价差、市场冲击、对冲费用、机会成本等)。

　　73.D [解析]我国的商品期货市场开始于20世纪90年代。2006年9月，中国金融期货交易所正式成立。

　　74.D [解析]期货市场的一个主要经济功能是为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。

　　75.C [解析]贝塔系数大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致;贝塔系数小于0时，该投资组合的价格变动方向与市场相反。贝塔系数等于1时，该投资组合的价格变动幅度与市场一致。贝塔系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场更大。贝塔系数大于0小于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场小。

　　76.A [解析]股票拆分对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降，而股东的持股比例和权益总额及其各项权益余额都保持不变。

　　77.B [解析]为约束私募股权投资基金高管人员可能进行的风险行为，AIFMD规定40%的绩效薪酬要延缓至少3～5年支付。

　　78.D [解析]非系统风险是通过分散化投资来降低的风险。

　　79.A [解析]基金管理公司是证券投资基金会计核算的责任主体。

　　80.B [解析]在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。它们可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。

　　81.A [解析]下列与基金有关的费用可以从基金财产中列支：基金管理人的管理费、基金托管人的托管费、销售服务费、基金合同生效后的信息披露费用、基金合同生效后的会计师费和律师费、基金份额持有人大会费用、基金的证券交易费用及按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。

　　82.C [解析]所有者权益包括以下四部分：①股本，即按照面值计算的股本金;②资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等;③盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积;④未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。

　　83.D [解析]个人投资者的划分没有统一的标准，每个基金销售机构都会采用独有的方法来设置投资者类别以及类别之间的界限。基金销售机构常常对不同类型的投资者提供不同类型的投资服务。拥有更多财富的个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多的资金进行投资，而且风险承受能力也更强。除了可投资款以外，个人投资者还可能在投资经验和能力方面存在差异。

　　84.B [解析]常用的波动率有历史波动率和隐含波动率两种。历史波动率是以合约标的资产的历史价格数据为基础计算的收益率年度化的标准差。隐含波动率则是指市场上交易的期权价格蕴含的波动率。

　　85.D [解析]系统性风险是指在一定程度上无法通过一定范围内的分散化投资来降低的风险。与之相对，非系统性风险则是可以通过分散化投资来降低的风险。

　　86.A [解析]基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。

　　87.A [解析]目前保本基金普遍采用基于参数设定的投资组合保险策略，常用的是CPPI策略。CPPI策略是通过把大部分资产投资于无风险的持有到期债券组合，把确定的债券利息收入按一定比例放大后投资于股票。

　　88.B [解析]A、C、D三项属于盈利能力比率。

　　89.C [解析]我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所市场、商业银行柜台市场三个基本子市场为主的统一分层的市场体系。

　　90.D [解析]基金资产估值需考虑的因素：估值频率、交易价格及其公允性、估值方法的一致性和公开性。

　　91.C [解析]最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例，通常用债务股权比率或资产负债率表示。该公司的资本结构即包含30%的债务和70%的权益，所以该公司的资产负债率是30%。

　　92.D [解析]执行缺口是指理想交易与实际交易收益的差值。在理想交易中，投资者可以迅速地以决策时的基准价格完成一定数量的证券交易，且不存在交易成本。执行缺口可以将交易过程中的所有成本量化。93.D [解析]对一般的投资者而言，影响投资需求的关键因素主要包括：投资期限、收益要求和风险容忍度。

　　94.B [解析]在当前中国，合格境外机构投资者(QFII)是一类重要的机构投资者。QFII制度是一国在货币未完全可自由兑换、资本项目尚未完全对外开放情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度安排。

　　95.A [解析]如果一只股票基金的年周转率为100%，意味着该基金持有股票的平均时间为1年。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有，高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买入与卖出。

　　96.B [解析]投资目标与范围不同的基金，其投资策略、业绩比较基准都可能不同。货币基金主要投资于货币市场，风险较低，收益也较为稳定;指数基金则以指数成分股为投资对象，其收益率变化应该与相应的指数保持一致。很显然，货币基金和指数基金作为两种不同投资方向的基金不具备可比性。同样是股票基金，投资于中小盘的与投资于大盘的基金，业绩也不具备可比性。

　　97.C [解析]QDII基金可以投资在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金，而不是所有的公募基金。

　　98.B [解析]通过杜邦恒等式，我们可以看到一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。这三个方面是相互独立的，因而构成了解释企业盈利能力的三个维度。

　　99.C [解析]短期融资券的期限不超过1年，交易品种有3个月、6个月、9个月、1年。其特征与商业票据十分相似。

　　100.D [解析]绝对收益持有区间所获得的收益通常来源于两部分：资产回报和收入回报。总持有区间的收益率=资产回报率+收入回报率=5/100+3/100=8%。

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