经济师中级经济基础辅导：汇率的决定与变动

　　1、汇率决定理论

　　A、利率评价理论

　　购买力平价理论：绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定，汇率等于两国一般物价水平之比。e = Pd / Pf ;

　　相对购买力平价：相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比，et / e0 = PId / PIf 。

　　绝对购买力平价和相对购买力平价的关系：如果绝对购买力平价成立，则相对购买力平价一定成立;反之不一定。其实，想对购买力平价是由绝对购买力平价推导出来的。

　　B、抛补利率平价理论：说明远期汇率的决定，远期汇率由即期汇率和国内外利差决定。

　　有兴趣的同学可以具体了解一下上述公式的推导过程：均衡汇率要求在国内外存款的收益相同，否则便会引起资本的国际流动。假定某投资者有1元钱本币，则在本国存款一年后，收益为1*(1+id);存在国外的话，投资者先按当前汇率es将1元本币兑换为1/es单位的外币，存一年后收益为(1/es)*(1+if)单位外币，再按远期汇率兑换为本币，则为(1/es)*(1+if)*ef。在均衡汇率下，二者收益相等，即

　　1*(1+id)=(1/es)*(1+if)*ef，将等式变形，可得

　　各字母的含义请参考课本。

　　高利率货币远期贴水，相应地外汇升水;低利率货币远期升水，相应地外汇贴水。升贴水幅度等于二者利率之差。

　　2、影响汇率变动的因素

　　(1)国际收支：逆差时外汇需求大于供给，从而外汇升值、本币贬值;顺差时相反。

　　(2)相对通货膨胀率：按购买力平价理论，国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势中的主导因素。若通货膨胀率高于他国，则该国货币趋于贬值。

　　(3)相对利率：利率对汇率的影响尤其在短期级为显著。高利率使货币升值，反之贬值。

　　(4)总需求与总供给：当一国总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。

　　(5)市场预期：预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。如果市场预期本币贬值，人们纷纷抛售本币，最终会导致本币实际贬值。

　　3、汇率变动的经济影响：以贬值为例

　　(1)贬值的进出口效应：增加出口、减少进口，改善贸易收支

　　(2)贬值的国际资本流动效应：取决于贬值如何影响市场预期，若市场认为贬值的幅度不够，则贬值引起汇率进一步贬值的预期，资本流出;若贬值已使汇率处于均衡水平，则原先因本币高估而外逃的资金又流回国内。

　　(3)贬值的产出效应：若存在闲置生产要素，则贸易收支改善会通过乘数效应扩大总需求，带动国内经济实现充分就业;若国内经济已处于充分就业状态，则贬值只会带来物价上涨。

　　(4)贬值的物价效应：一方面通过贸易收支改善的乘数效应引起需求拉上的物价上涨;另一方面通过提高国内生产成本推动物价上涨。

　　(5)贬值的资源配置效应：贬值后，出口品本币价格因出口量扩大而上涨，进口替代品价格由于进口品本币价格上升带动而上涨，从而整个贸易品部门价格上涨，使得资源从其他部门流入贸易品部门