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雄鹰网校独家：2014经济师考试备考讲义精选总结

　　第一章 金融市场与金融工具(三)

　　第三节 金融衍生品市场及其工具

　　一、金融衍生品市场概述

　　(一)金融衍生品的概念与特征

　　1. 概念：又称金融衍生工具，是从原生性金融工具

　　(股票、债券、存单、货币等)派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。

　　2. 品种：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。

　　3. 特征：

　　(1)杠杆比例高。

　　(2)定价复杂：价格依赖于基础资产的未来价值

　　(3)高风险性。

　　(4)全球化程度高。

　　(二)金融衍生品市场的交易机制

　　场内交易：在有组织的交易所内进行的交易

　　场外交易：也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。

　　交易主体：套期保值者、投机者、套利者和经纪人

　　二、主要的金融衍生品

　　远期、期货、期权、互换和信用衍生品

　　(一)金融远期

　　(1)金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。

　　(2)远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。

　　(3)比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

　　(二)金融期货

　　(1)金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。

　　(2)金融期货合约是标准化协议。

　　(3)主要的期货合约有外汇期货、利率期货、股指期货等。

　　(4)期货合约与远期合约区别

　　① 远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商。

　　② 期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容(种类、数量、价格、交割时间和地点等)都有标准化的特点。

　　(5)期货合约与远期合约的相同点：

　　为交易者提供了避免价格波动风险的工具，

　　同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。

　　(三)金融期权

　　(1)金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。

　　(2)期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。

　　(3)按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。

　　① 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。

　　② 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。

　　(四)金融互换

　　(1)金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。

　　(2)金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。

　　(3)互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。

　　(五)信用衍生品

　　1. 信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。

　　2. 信用衍生品是各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。

　　3. 信用违约互换(CDS)：规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。

　　CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。

　　三、金融衍生品市场的发展和演变

　　形式：单一的金融工具——混合衍生工具——复杂衍生工具(衍生工具的衍生工具)——信用衍生品。

　　应用分析

　　金融衍生品市场上有不同类型的交易主体。如果某主体利用两个不同黄金期货市场的价格差异，同时在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无风险收益，则该主体属于()。(2012年真题)

　　A. 套期保值者 B. 套利者

　　C. 投机者 D. 经纪人

　　答案：B

　　应用分析

　　如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是()。(2012年真题)

　　A. 看跌期权的卖方

　　B. 看涨期权的卖方

　　C. 看跌期权的买方

　　D. 看涨期权的买方

　　答案：D

　　应用分析

　　在信用衍生品中，如果信用风险保护的买方向信用风险保护卖方定期支付固定费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则该种信用衍生品是( )。 (2012年真题)

　　A. 信用违约互换(CDO) B. 信用违约互换(CDS)

　　C. 债务担保凭证(CDO) D. 债务担保凭证(CDS)

　　答案：B

　　应用分析

　　某公司进入金融衍生品市场进行交易，如果目的是为了减少未来的不确定性，降低风险，则该公司属于()。(2010年真题)

　　A.套期保值者

　　B.套利者

　　C.投机者

　　D.经纪人

　　答案：A

　　应用分析

　　对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是

　　()。(2010年真题)

　　A.市场价格低于执行价格

　　B.市场价格高于执行价格

　　C.市场价格上涨

　　D.市场价格下跌

　　答案：B

　　应用分析

　　在金融期权中，赋予合约买方在未来某一确定的时间或者某一时间内，以固定的价格出售相关资产的合约的形式叫()。(2009年真题)

　　A.看涨期权

　　B.欧式期权

　　C.看跌期权

　　D.美式期权

　　答案：C

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