2021年9月4日中级财务管理真题及答案

　　综合题

　　(一)

　　甲公司生产和销售A产品，有关资料如下：

　　资料一：2020年产销量为45 000件，单价为240元/件，单位变动成本为200元/件，固定成本总额为1 200 000元。

　　资料二：2020年公司负债为4 000 000元，平均利息率为5%;发行在外的普通股为800 000股。公司适用的企业所得税税率为25%。

　　资料三：公司拟在2021年初对生产线进行更新，更新后，原有产销量与单价保持不变，单位变动成本将降低到150元/件，年固定成本总额将增加到1 800 000元。

　　资料四：生产线更新需要融资6 000 000元，公司考虑如下两种融资方案：一是向银行借款6 000 000元，新增借款利息率为6%;二是增发普通股200 000股，每股发行价为30元。

　　要求：

　　1.【题干】根据资料一，计算2020年下列指标：①息税前利润;②盈亏平衡点销售额。

　　【答案】①息税前利润=45 000×(240-200)-1 200 000=600 000(元)。

　　②盈亏平衡点销售量=1 200 000/(240-200)=30 000(件)。

　　盈亏平衡点销售额=30 000×240=7 200 000(元)。

　　【考点】本量利分析与应用

　　2.【题干】根据资料一和资料二，以2020年为基期，计算：①经营杠杆系数;②财务杠杆系数;③总杠杆系数。

　　【答案】①经营杠杆系数=45 000×(240-200)/600 000=3。

　　②财务杠杆系数=600 000/(600 000-4 000 000×5%)=1.5。

　　③总杠杆系数=3×1.5=4.5。

　　【考点】杠杆效应

　　3.【题干】根据资料一和资料二，计算2020年每股收益。

　　【答案】2020年每股收益=(600 000-400 000×5%)×(1-25%)/800 000=0.375(元/股)。

　　【考点】上市公司财务分析

　　4.【题干】根据资料一、资料二和资料三，计算生产线更新后的下列指标：①盈亏平衡点销售量;②安全边际率;③息税前利润。

　　【答案】①盈亏平衡点销售量=1 800 000/(240-150)=20 000(件)。

　　②安全边际率=1-20 000/45 000=55.56%。

　　③息税前利润=45 000×(240-150)-1 800 000=2 250 000(元)。

　　【考点】本量利分析与应用

　　5.【题干】根据资料一至资料四，计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此判断应选择哪种融资方案。

　　【答案】(EBIT-4 000 000×5%-6 000 000×6%)×(1-25%)/800 000=(EBIT-400 000×5%)×(1-25%)/(800 000+200 000)

　　解得：每股收益无差别点EBIT=2 000 000(元)。

　　生产线更新后息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润，甲公司应选择向银行借款的融资方案。

　　【考点】资本结构

　　2.甲公司计划在2021年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如下：

　　资料一：A方案需要一次性投资30 000 000元，建设期为0，该生产线可用3年，按直线法计提折旧，净残值为0，第1年可取得税后营业利润100 000 000元，以后每年递增20%。

　　资料二：B方案需要一次性投资50 000 000元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，净残值为0，投产后每年可获得营业收入35 000 000元，每年付现成本为8 000 000元。在投产期初需垫支营运资金5 000 000元，并于营业期满时一次性收回。

　　资料三：甲公司适用的企业所得税税率为25%，项目折现率为8%。有关货币时间价值系数如下：(P/A，8%，3)=2.5 771，(P/A，8%，4)=3.3 121，

　　(P/A，8%，5)=3.9 927;(P/F，8%，1)=0.9 259，(P/F，8%，2)=0.8 573，(P/F，8%，3)=0.7 938，(P/F，8%，5)=0.6 806。

　　资料四：为筹集投资所需资金，甲公司在2021年1月1日按面值发行可转换债券，每张面值100元，票面利率为1%，按年计息，每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股20元。如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为5%。

　　要求：

　　(1)【题干】根据资料一和资料三，计算A方案的下列指标：

　　①第1年的营业现金净流量;②净现值;③现值指数。

　　【答案】①年折旧额=3 000 000/3=10 000 000(元)

　　第1年的营业现金净流量=税后营业利润+年折旧额=10 000 000+10 000 000=2 000 000(元)

　　②第2年的营业现金净流量=10 000 000×(1+20%)+10 000 000=2 200 000(元)

　　第3年的营业现金净流量=10 000 000×(1+20%)2+10 000 000=24 400 000(元)

　　净现值=2 0000 000×(P/F，8%，1)+22 000 000×(P/F，8%，2)+2 4400 000×(P/F，8%，3)-30000000=26 747 320(元)

　　③现值指数

　　=(20000000×0.9259+22000000×0.8 573+24400000×0.7938)/30000000=1.89

　　【考点】投资项目财务评价指标

　　(2)【题干】根据资料二和资料三，不考虑利息费用及其影响，计算B方案的下列指标：①投资时点的现金净流量;②第1-4年的营业现金净流量;③第5年的现金净流量;④净现值。

　　【答案】①投资时点的现金净流量

　　50 000 000+5 000 000=55 000 000(元)

　　②年折旧额=50000000/5=10000000(元)

　　第1-4年的营业现金净流量=35 000 000×(1-25%)-8 000 000×(1-25%)

　　+10 000 000×25%=22 750 000(元)

　　③第5年的现金净流量=22 750 000+5 000 000=27 750 000(元)

　　④净现值=22 750 000×(P/A，8%，4)+27750000×(P/F，8%，5)-55 000 000=22 750 000×3.3 121+27 750 000×0.6 806-55 000 000=39 236 925(元)

　　【考点】投资项目财务评价指标

　　(3)【题干】根据资料一、资料二和资料三，计算A方案和B方案的年金净流量，据此进行投资方案选择，并给出理由。

　　【答案】A方案年金净流量=26 747 320/(P/A，8%，3)=26 747 320/2.5 771=10 378 844.44(元)

　　B方案年金净流量=39 236 925/(P/A，8%，5)=39 236 925/3.9 927=9 827 165.83(元)

　　A方案年金净流量大于B方案年金净流量，所以选择A方案。

　　【考点】投资项目财务评价指标

　　(4)【题干】根据资料四和要求(3)的计算选择结果，计算：①可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出;②可转换债券的转换比率。

　　【答案】①可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出=3 0000000×(5%-1%)=1 200 000(元)

　　②可转换债券的转换比率=100/20=5。

　　【考点】投资项目财务评价指标

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