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　　【财务杠杆系数】

　　为了对财务杠杆效应进行量化，财务管理中常用财务杠杆系数来描述。财务杠杆系数(DFL，Degree Of Financial Leverage)，是指普通股每股收益(EPS)变动率相对于息税前利润(EBIT)变动率的倍数。

　　1.定义公式

　　DFL=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

　　式中：DFL为财务杠杆系数;△EPS为普通股每股收益变动额;EPS为变动前的普通股每股收益;△EBIT为息税前利润变动额;EBIT为变动前的息税前利润。

　　【手写板】

　　DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)

　　基期：EPS0= ①

　　预测期：EPS= ②

　　②-①：△EPS= ③

　　③/①=△EPS/EPS0= DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)= × = ≥1

　　如果没有优先股DP=0，DFL2021= 。

　　2.简化公式

　　预测期财务杠杆系数DFL=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=EBIT0/(EBIT0-I0)

　　式中：EBIT0表示基期息税前利润;I0表示基期债务利息。

　　在有优先股的条件下，由于优先股股息通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时财务杠杆系数公式应改写为：DFL=EBIT0/[EBIT0-I0-DP/(1-T)]。

　　式中：Dp表示基期优先股股利，T表示所得税税率。

　　只要企业的资本结构中存在固定性资本，就一定存在财务杠杆的放大效应。即只要固定性资本成本不等于零，财务杠杆系数就恒大于1。

　　【提示】以上计算财务杠杆系数的两套公式经常结合起来使用，计算财务杠杆系数时使用简化公式，即利用基期数据计算预测期的财务杠杆系数，在此基础上回到定义公式，只要知道了预测期的任何一个变动率，就可计算另一个变动率。

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