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　　【总杠杆系数】

　　为了对总杠杆效应进行量化，财务管理中常用总杠杆系数来描述。总杠杆系数(DTL，Degree of Total Leverage)，是指每股收益(EPS)的变动率相当于产销量(Q)变动率的倍数。

　　1、定义公式

　　DTL=每股收益变动率/产销量变动率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)

　　式中：DTL为总杠杆系数;△EPS是每股收益变动额;EPS为变动前的每股收益;△Q为产销量变动额;Q为变动前的产销量。

　　DTL=(△EPS/EPS0)/(△Q/Q0)

　　=[(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)]×[(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)]

　　=DOL×DFL

　　=[(EBIT0+F0)/EBIT0]×{EBIT0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]}

　　=(EBIT0+F0)/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

　　=M0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

　　式中：EBIT0为基期息税前利润;I0为基期债务利息;M0为基期边际贡献;F0为基期固定性经营成本;Dp为基期优先股股利

　　2、简化公式(假设不存在优先股)

　　预测期总杠杆系数DTL=基期边际贡献/(基期息税前利润-基期利息费用)=M0/(EBIT0-I0)=M0/(M0-F0-I0)

　　式中：M0表示基期边际贡献;EBIT0表示基期息税前利润;F0表示基期固定性经营成本;I0表示基期利息费用。

　　由上式可知，只要企业存在固定性经营成本和固定性资本成本，就一定存在总杠杆的放大效应。即只要固定性经营成本和固定性资本成本不等于零，总杠杆系数就恒大于1。

　　【提示】以上计算总杠杆系数的两套公式经常结合起来使用，计算总杠杆系数时使用简化公式，即利用基期数据计算预测期的总杠杆系数，在此基础上回到定义公式，只要知道了预测期的任何一个变动率，就可计算另一个变动率。

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