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　　【企业财务管理目标理论】

　　企业的目标就是创造财富(或价值)。一般而言，企业财务管理的目标就是为实现企业创造财富(或价值)这一目标服务。

　　有关财务管理目标的代表性观点主要有四种，注意：我们要掌握每一种目标的含义和优缺点。

　　(一)利润最大化

　　含义是指企业财务管理以实现利润最大为目标

　　衡量息税前利润，净利润(利润=收入-成本费用)

　　优点企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高

　　缺点①没有考虑利润实现时间和资金时间价值

　　②没有考虑风险问题

　　③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系

　　④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展

　　【提示】另一种表现方式是每股收益(权益净利率)最大化，除了反映创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同

　　(二)股东财富最大化

　　含义以实现股东财富最大为目标

　　衡量股票价格×股票数量(在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。)

　　优点①考虑了风险因素(股价会对风险作出较敏感的反应)

　　②在一定程度上能避免企业短期行为(目前的利润和预期未来的利润都会对股价产生重要影响);

　　③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩

　　缺点①通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用

　　②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况

　　③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够

　　(三)企业价值最大化

　　含义以实现企业的价值最大为目标

　　衡量企业价值可以理解为企业股东权益和债权人权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值

　　优点①考虑了取得收益的时间，并用时间价值的原理进行了计量

　　②考虑了风险与收益的关系

　　③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响

　　④用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为

　　缺点①过于理论化，不易操作

　　②对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方法的影响，很难做到客观和准确

　　(四)相关者利益最大化(2010教材)

　　含义即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业股东、债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府等

　　【原因】股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权利义务、风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益

　　具体内容(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内

　　(2)强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系

　　(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施

　　(4)关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作

　　(5)不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者

　　(6)关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长

　　(7)加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉

　　(8)保持与政府部门的良好关系

　　优点①有利于企业长期稳定发展;站在企业的角度上进行投资研究，避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题

　　②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一

　　③这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益

　　④体现了前瞻性和现实性的统一

　　评价指标企业作为利益相关者之一，有其一套评价指标，如未来企业收益贴现值

　　股东的评价指标可以使用股票市价;债权人可以寻求风险最小、利息最大

　　工人可以确保工资福利

　　政府可考虑社会效益等

　　不同的利益相关者有各自的指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就可以实现所有相关者利益最大化

　　(五)各种财务管理目标之间的关系

　　基础利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础

　　【提示】企业的创立和发展都必须以股东的投入为基础，离开了股东的投入，企业就不复存在

　　兼顾以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益

　　【提示】各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益

　　结论在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标

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