32，某公司1999年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算(1)单位贡献毛益(2)贡献毛益M(3)息税前利润EBIT(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益EPS(7)经营杠杆系数DOL(8)财务杠杆系数DFL(9)复合杠杆系数DCL

　　1、单位边际贡献m=240-180=60(元)

　　2、边际贡献总额M=12000×60 =720000(元)

　　3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 (元)

　　4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I

　　=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)

　　5、净利润 =利润总额(1–所得税%)=(EBIT–I)(1–T)

　　= 240000×(1- 33%)=160800(元)

　　6、普通股每股收益EPS =[(EBIT–I)(1–T)-D]/N

　　=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 (元/股)

　　7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8

　　8、财务杠杆系数DFL= EBIT/(EBIT-I)= 400000/240000=1.67

　　9、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

　　33，某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

　　DOL =15000×(180-120)/[15000×(180-120)- 450000]= 2

　　DFL = [15000×(180-120)–450000]]/

　　[15000×(180-120)–450000 -(5 000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25

　　DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5

　　34，某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算(1)普通股每股收益EPS(2)息税前利润EBIT(3)财务杠杆系数DFL(4)经营杠杆系数DOL(5)复合杠杆系数DCL

　　EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)

　　EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(万元)

　　M=600+300=900(万元)

　　DOL=900/600=1.5

　　DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2

　　DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8

　　35，某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算(1)该公司的全年利息费用I(2)公司的全年固定成本总额A(3)贡献边际M(4)债券资金的资金成本率

　　I=(2-1)×140/(1-30%)=200(万元)

　　A=(2-1)×[140/(1-30%)+200]=400

　　M=140/(1-30%)+200+400=800

　　债券资金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21%

　　36，某企业1999年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：(1)息税前利润EBIT(2)经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL、复合杠杆系数DCL(3)企业综合资金成本(4)权益乘数、已获利息倍数(5)销售利润率、销售净利率

　　EBIT=1200/(1-40%)+7500×20%×10%=2150(万元)

　　DOL=6000×(1-60%)/2150]=1.12

　　DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075

　　DCL=1.12×1.075=1.204

　　综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14%

　　权益乘数=1/(1-20%)=1.25

　　已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=14.33

　　销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

　　销售净利率=1200/6000=20%

　　37，某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%;优先股200万元，年股利率为12%;普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。

　　[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]

　　求得： EBIT =166.29(万元)

　　当盈利能力EBIT>166.29万元时，利用负债集资较为有利;当盈利能力EBIT〈166.29万元时，以发行普通股较为有利;当EBIT=166.29万元时，采用两种方式无差别。

　　38,某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%;如果发行优先股，年股利率为12%;如果发行普通股，每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。

　　发行债券的EPS=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)

　　=2.36元/股

　　发行优先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)

　　=2.20元/股

　　发行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)

　　=2.17元/股

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