1、(2017年多选题)下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有( )

　　A、企业公平市场价值是企业控股权价值

　　B、企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值

　　C、企业公平市场价值是企业持续经营价值

　　D、企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值

　　参考答案：BD

　　参考解析：从少数股权投资者来看，V(当前)是企业股票的公平市场价值;对于谋求控股权的投资者来说，V(新的)是企业股票的公平市场价值，选项A错误;一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项C错误。

　　2、(2017计算题)2017年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。乙公司2016年营业收入6000万元，销售成本(含销货成本、销售费用、管理费用等)占营业收入的60%，净经营资产4000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期，可持续增长率为5%。目标资本结构(净负债：股东权益)为1：1;2017年初流通在外普通股1000万股，每股市价22元。该公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价5%，企业所得税税率25%。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

　　要求：

　　(1)预计2017年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

　　(2)计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017年初每股价值，并判断每股市价是否高估。

　　参考答案：

　　(1)税后经营净利润 =6000×(1-60%)×(1-25%)×(1+5%) =1890(万元)

　　净经营资产的增加=4000×0.05=200(万元)

　　实体现金流量 =1890-200=1690(万元)

　　税后利息费用=4000×1/2×8%×(1-25%)=120(万元)

　　净负债增加=4000×1/2×5%=100(万元)

　　债务现金流量=120-100=20(万元)

　　股权现金流量=1690-20=1670(万元)

　　(2)股权资本成本=8%×( 1-25%) +5%=11%

　　2017年初股权价值 =1670/(11%-5%) =27833.33(元)【因为该公司自2017年开始进入稳定增长期】

　　2017年初每股价值 =27833.33/1000=27.83(元)

　　每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

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