2019注会考试《财务成本管理》考前练习题汇总

　　【例题】

　　甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：

　　(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。

　　(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。

　　(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60，股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。

　　(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。

　　要求：

　　(1)计算无风险利率。

　　(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。

　　(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

　　(1)正确答案：

　　无风险利率应当选择上市交易的10年期长期政府债券的到期收益率作为代替。

　　设10年期长期政府债券的到期收益率为i，则有：

　　NPV=1000×6%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)-1120

　　当i=4%时，NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25(元)

　　当i=5%时，NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80(元)

　　根据内插法：(i-4%)/(5%-4%)=(0-42.25)/(-42.80-42.25)

　　求得：到期收益率i=4.5%

　　(2)正确答案：

　　乙公司卸载财务杠杆的β资产=1.5÷[1+40/60×(1-25%)]=1

　　丙公司卸载财务杠杆的β资产=1.54÷[1+50/50×(1-25%)]=0.88

　　锂电池行业代表企业的平均β资产=(1+0.88)/2=0.94

　　该锂电池项目的β权益=0.94×[1+30/70×(1-25%)]=1.24

　　该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%

　　(3)正确答案：

　　该锂电池项目的加权平均资本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%。

　　【名师点题】本题主要考查权益资本成本、税后债务资本成本和加权平均资本成本的计算。解答本题的关键点有以下3个方面：①熟练掌握计算权益资本成本的资本资产定价模型涉及的无风险利率和β值的含义，无风险利率应当选择上市交易的10年期长期政府债券的到期收益率作为代替，β值是指权益β值;②熟练掌握权益β值和资产β值的转换公式;③熟练掌握债券到期收益率的计算。本题难度较低，但涉及面广，涉及教材第4章权益资本成本计算的资本资产定价模型、第5章权益β值和资产β值的转换和第6章债券到期收益率的计算等内容。

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