2019注会考试《财务成本管理》考前练习题汇总

　　【例题】

　　A公司2019年3月4日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司适用的所得税税率为25%。

　　要求通过计算回答下列互不相关的几个问题：

　　(1)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1060元/张，发行费用为6元/张，计算该债券的税后资本成本。

　　(2)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1000元/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。

　　(3)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。B公司2022年3月4日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。

　　(4)假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。B公司2022年3月4日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。

　　(5)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还，年折现率为12%。B公司2021年3月4日购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。

　　(6)假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。年折现率为12%，B公司2021年3月4日购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。

　　(7)假定到期一次还本付息，单利计息，复利折现，年折现率为12%。B公司2021年3月4日购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。

　　(1)正确答案：

　　假设债券的税前资本成本为r，则：

　　NPV=1000×10%×(P/A，r，5)+1000×(P/F，r，5)-(1060-6)

　　当r=8%，NPV=1000×10%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)-1054=100×3.9927+1000×0.6806-1054=25.87(元)

　　当r=10%，NPV=1000×10%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)-1054=100×3.7908+1000×0.6209-1054=-54.02(元)

　　r=8%+×(10%-8%)=8.65%

　　债券的税后资本成本=8.65%×(1-25%)=6.49%

　　(2)正确答案：

　　由于平价发行，同时又不考虑发行费用，因此直接用简化公式即可计算。债券的税后资本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　(3)正确答案：

　　NPV=1000×10%×(P/A，r，2)+1000×(P/F，r，2)-1120

　　当r=3%，NPV=1000×10%×(P/A，3%，2)+1000×(P/F，3%，2)-1120=100×1.9135+1000×0.9426-1120=13.95(元)

　　当r=5%，NPV=1000×10%×(P/A，5%，2)+1000×(P/F，5%，2)-1120=100×1.8594+1000×0.9070-1120=-27.06(元)

　　r=3%+×(5%-3%)=3.68%

　　(4)正确答案：

　　NPV=1000×5%×(P/A，r，4)+1000×(P/F，r，4)-1020

　　当r=4%，NPV=1000×5%×(P/A，4%，4)+1000×(P/F，4%，4)-1020=50×3.6299+1000×0.8548-1020=16.30(元)

　　当r=5%，NPV=1000×5%×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)-1020=50×3.5460+1000×0.8227-1020=-20(元)

　　r=4%+×(5%-4%)=4.45%

　　债券的到期收益率=(1+4.45%)2-1=9.1%

　　(5)正确答案：

　　债券价值=1000×10%×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.989(元)

　　因此，当债券价格低于951.98元时，B公司才可以考虑购买。

　　(6)正确答案：

　　债券价值=1000×5%×(P/A，6%，6)+1000×(P/F，6%，6)=50×4.9173+1000×0.7050=950.87(元)

　　因此，当债券价格低于950.87元时，B公司才可以考虑购买。

　　(7)正确答案：

　　债券价值=1000×(1+5×10%)/(1+12%)3=1067.67(元)，因此，当债券价格低于1067.67元时，B公司才可以考虑购买。

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