第四章：资本成本

　　【单选1】下列有关公司资本成本应用的表述，正确的是()。

　　A.投资决策的核心问题是决定资本结构

　　B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策

　　C.项目现金流量的折现率就是公司资本成本

　　D.资本成本是公司实际的投资报酬率

　　【答案】 B

　　【解析】筹资决策的核心问题是决定资本结构，所以选项A错误;如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，所以选项C错误;资本成本是投资人要求的必要报酬率，而不是公司实际的投资报酬率，所以选项D错误。

　　● ● ●

　　【单选2】甲公司发行普通股，该普通股的β 值为1.5，无风险利率为 4%，市场风险溢价为 8.4%，该普通股的现行市价为10 元/股，刚刚发放的股利 0.6 元，若资本资产定价模型和股利增长模型计算出来的普通股资本成本相等，则该普通股的股利增长率是()。

　　A.4.34%

　　B.10%

　　C.10.6%

　　D.16.6%

　　【答案】B

　　【解析】普通股资本成本=4%+1.5×8.4%=16.6%;16.6%=0.6×(1+g)/10+g，解得 g=10%。

　　● ● ●

　　【多选1】利用资本资产定价模型计算普通股资本成本时，需要对β 值和市场风险溢价进行估计，下列说法中正确的有()。

　　A.如果公司风险特征发生重大变化， β 值的历史期长度可以包含变化前的年份

　　B.如果公司风险特征发生重大变化， 市场风险溢价的时间跨度可以包含变化前的年份

　　C. β 值的历史期长度应当既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期

　　D.市场风险溢价的时间跨度应当既包括经济繁荣时期， 也包括经济衰退时期

　　【答案】BD

　　【解析】如果公司风险特征发生重大变化，估计β 值时应当使用变化后的年份作为历史期长度。市场风险溢价的时间跨度应当既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

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　　【多选2】考虑所得税的情况下，关于债务资本成本的表述正确的有()。

　　A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务资本成本

　　B.优先股的资本成本高于债务的资本成本

　　C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本

　　D.不考虑发行成本时，平价发行债券的税前债务资本成本等于债券的票面有效年利率

　　【答案】BCD

　　【解析】由于所得税的作用，利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务资本成本，所以公司的债务资本成本小于债权人要求的收益率，选项A错误。

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