【知识点5】借款需求分析的内容(资产变化引起)

　　1.资产效率的下降

　　资产效率下降和商业信用减少可能成为公司贷款的原因。

　　公司经营周期的变化(包括暂时的和永久的)必然会要求企业增加额外的现金。

　　所谓公司经营周期，其实可以简单地理解为现金流转周期中应收账款天数和存货天数。

　　Example:

　　表5-1 现金流分析在借款需求分析中的应用

　　注：为了减小进一步计算中的舍入误差，周转天数精确到了小数点后一位。

　　应收账款周转天数延长对现金回收期会产生很大影响。

　　从表5-1中可以看到，第三年应收账款的周转天数比第二年延长了近10天，这就意味着在这10天中这部分现金仍然由公司的客户持有，而不是由公司持有，因此，公司就必须从其他渠道获得现金以满足运营中对这部分现金的需求。

　　第三年应收账款周转天数：255/2150×365 =43.3(天)

　　第二年到第三年应收账款周转天数的增加= 43.3- 33.8=9.5(天)

　　应收账款周转天数的改变量(9.5天)，应收账款额增加为：2150/365× 9.5 = 56万元

　　分析与解读：

　　① 由于应收账款周转天数的下降，使得应收账款额大约增加了56万元，增加的部分就需要通过其他融资渠道来补充才能保证企业在第三年的正常运转。

　　② 但从第二年到第三年应收账款的实际增长量是70万元，56万元只是应收账款在原来基础上的增长量，另外还有14万元是由于销售增长引起的。

　　③ 从第二年到第三年，销售收入从2000万元增加到了2150万元，增长了7.5%;这一时期，期初的应收账款额为185万元;因此，由于销售收入增加导致的应收账款增加额为185×7.5%=13.9(万元)。可见，单独由销售收入增加引起的应收账款增加额为13.9万元。

　　● 综上所述，单独由销售收入增加引起的应收账款增加额(13.9万元)加上应收账款本身增加的56万元，应收账款总共增加了69.9万元。

　　● 应收账款实际增加额(69.9万元)的80%是由于应收账款周转天数延长引起的，这是非常关键的。如果公司借款69.9万元来弥补这部分现金需求，并且应收账款周转天数延长属于长期性变化，那么在公司只有短期贷款的情况下很有可能出现还款困难。

　　● 同理也可分析存货周转天数和应付账款周转天数变化对现金需求的影响。

　　● 最终融资结果是应收账款、存货和应付账款综合作用、此消彼长的结果。

　　2.固定资产的重置和扩张

　　(1)固定资产的重置

　　借款公司在向银行申请贷款时，通常会提出明确的融资需求，同时银行也能通过评估以下几方面来达到预测需求的目的：

　　①公司的经营周期，资本投资周期，设备的使用年限和目前状况;

　　②影响固定资产重置的技术变化率。

　　可以使用“固定资产使用率”这一指标来评估重置固定资产的潜在需求：

　　固定资产使用率=累计折旧/总折旧固定资产×100%

　　其中，在“总折旧固定资产”中要排除不需要折旧的固定资产，例如土地。

　　固定资产使用率粗略地反映了固定资产的折旧程度，但也存在以下不足之处：(局限性)

　　① 该比率中的固定资产价值代表了一个公司的整个固定资产基础。而固定资产基础可能相对较新，但有个别资产可能仍需要重置。(总体和个体要逐个甄别)

　　② 折旧并不意味着用光，因为折旧仅仅是一种会计学上的概念，它使随时间消耗的资产成本与预期生产的产品和服务相匹配。就公司而言，使用完全折旧但未报废的机械设备是很正常的。(折旧≠报废)

　　③ 为了提高生产力，公司可能在设备完全折旧之前就重置资产。(产品升级换代)

　　④ 固定资产使用价值会因折旧会计政策的变化和经营租赁的使用而被错误理解。(受会计政策操纵)

　　固定资产使用率应用：

　　① 如果一个公司的固定资产使用率大于60%或70%，这就意味着投资和借款需求很快将会上升，具体由行业技术变化比率决定。

　　② 结合固定资产使用率，银行可以对剩余的固定资产寿命作出一个粗略的估计，进一步推测未来固定资产的重置时机。

　　③ “固定资产剩余寿命”可以用来衡量公司全部固定资产的平均剩余寿命：

　　固定资产剩余寿命 = 经折旧固定资产/折旧支出

　　对于使用直线折旧法的公司来讲，这个比率代表着在总固定资产中折旧资产所占的比例，该比率的影响因素与固定资产使用比率的影响因素相同。银行必须经常与公司管理层核实结果，管理层提供的信息要与固定资产使用率和固定资产使用年限相一致。

　　(2)固定资产扩张(添置新的，与能用否无关)

　　① 销售收入的增长最终必须得到固定资产增长的支持。

　　② 与销售收入线性增长模式不同，固定资产增长模式通常呈阶梯形发展，每隔几年才需要一次较大的资本支出。因此，影响固定资产使用率和剩余寿命的因素，同样会对固定资产扩张产生影响。

　　③ 与固定资产扩张相关的借款需求，其关键信息主要来源于公司管理层。管理层可以推迟固定资产扩张的时间，直到固定资产生产能力受限，或者利好机会出现以及融资成本降低时再进行投资。

　　④ 相关分析指标

　　该指标越大越好。然而，超过一定比率以后，生产能力和销售增长就变得相当困难了，此时销售增长所要求的固定资产扩张便可以成为企业借款的合理原因。

　　⑤ 除了研究销售收入与净固定资产比率的趋势之外，银行还可以通过评价公司的可持续增长率获得有用信息，如果公司管理层能够提供固定资产使用效率的有用信息，这将有助于银行了解公司的固定资产扩张需求和对外融资需求。

　　【例题·判断题】与固定资产扩张相关的借款需求，其关键信息主要来源于公司管理层。(　)

　　『正确答案』A

　　『答案解析』与固定资产扩张相关的借款需求，其关键信息主要来源于公司管理层。管理层可以推迟固定资产扩张的时间，直到固定资产生产能力受限，或者利好机会出现以及融资成本降低时再进行投资。银行必须与公司管理层进行详细的讨论，了解公司的资本投资计划，进而评估固定资产扩张是否可以成为合理的借款原因。因此，本题叙述是正确的。

　　3.股权投资

　　最常见的长期投资资金需求是收购子公司的股份或者对其他公司的相似投资。

　　长期投资属于一种战略投资，其风险较大，因此，最适当的融资方式是股权性融资。

　　在发达国家，银行会有选择性地为公司并购或股权收购等提供债务融资，其选择的主要标准是：收购的股权能够提供控制权收益，从而形成借款公司部分主营业务。

　　【例题·多选题】关于长期投资，下列说法中正确的是(　)。

　　A.最常见的长期投资资金需求是收购子公司的股份或者对其他公司的相似投资

　　B.长期投资属于一种战略投资，其风险较大

　　C.最适当的融资方式是股权性融资

　　D.其属于资产变化引起的借款需求

　　E.如果银行向一个处于并购过程中的公司提供可展期的短期贷款，就一定要特别关注借款公司是否会将银行借款用于并购活动

　　『正确答案』ABCDE

　　『答案解析』长期投资属于资产变化引起的借款需求。最常见的长期投资资金需求是收购子公司的股份或者对其他公司的相似投资。长期投资属于一种战略投资，其风险较大，因此，最适当的融资方式是股权性融资。在发达国家，银行会有选择性地为公司并购或股权收购等提供债务融资，其选择的主要标准是收购的股权能够提供控制权收益，从而形成借款公司部分主营业务。银行在受理公司的贷款申请后，应当调查公司是否有这样的投资计划或战略安排。如果银行向一个处于并购过程中的公司提供可展期的短期贷款，就一定要特别关注借款公司是否会将银行借款用于并购活动。因此，本题的五个选项均为正确答案。

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