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　　1

　　[简答题]甲公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：

　　(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.8%;

　　(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.9元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的5%;

　　(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利0.45元，预计股利增长率维持6%;

　　(4)公司当前(本年)的资本结构为：

　　银行借款 250万元

　　长期债券 700万元

　　普通股 400万元

　　留存收益 850万元

　　(5)公司所得税税率为25%;

　　(6)公司普通股的β值为1.1;

　　(7)当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。

　　(2)按照一般模式计算债券的资本成本。

　　(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

　　(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)

　　参考解析：

　　(1)银行借款资本成本=8.8%×(1-25%)=6.6%

　　说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。

　　(2)债券资本成本=[1×8%×(1-25%)]/[0.9×(1-5%)]=6%/0.855=7.02%

　　(3)股利增长模型：

　　股票资本成本=(D1/P0)+g=[0.45×(1+6%)/5]+6%=9.54%+6%=15.54%

　　资本资产定价模型：

　　股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%

　　普通股平均成本=(15.54%+14.3%)/2=14.92%

　　(4)

　　2

　　[判断题]比率分析法中的比率指标包括构成比率、效率比率、相关比率和定基动态比率。(　)

　　参考答案：错

　　参考解析：

　　定基动态比率属于比较分析法中的比率指标。

　　3

　　[单选题] 与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是(　)。

　　A.

　　筹资渠道少

　　B.

　　承担无限责任

　　C.

　　企业组建成本高

　　D.

　　所有权转移较困难

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　公司制企业的缺点有：(1)组建公司的成本高;(2)存在代理问题;(3)双重课税。所以本题正确答案为选项C。(参见教材3页)

　　4

　　[单选题]下列不可用于长期借款质押品的是(　　)。

　　A.

　　汇票

　　B.

　　支票

　　C.

　　设备

　　D.

　　股票

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　教材93页，质押贷款可作为担保的质押品。

　　5

　　[判断题]变动成本定价法适用于一般产品的定价。(　　)

　　参考答案：错　　参考解析：

　　变动成本定价法适用于追加订单产品的定价。

　　6

　　[单选题] 相对于股权筹资而言，下列关于债务筹资优缺点的表述中，不正确的是(　)。

　　A.

　　筹资速度较快

　　B.

　　资本成本负担较轻

　　C.

　　不能形成企业稳定的资本基础

　　D.

　　筹资弹性小

　　参考答案：D　　参考解析：

　　利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活地商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间，因此，筹资弹性大。所以，选项D的表述不正确。(参见教材102-103页)

　　【该题针对“(2015年)债务筹资的优缺点”知识点进行考核】

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